鹏华资产投资周报 | 0125-0131

一、 权益类资产表现及综述：

▲数据来源：鹏华资产 wind

股票市场综述：上周全球股市均出现大幅度下跌，沪深300下跌3.91%，中证500下跌4.39%，中证1000下跌6.22%，创业板下跌6.83%。行业分析，上周各一级行业中仅休闲服务行业上涨，国防军工、电子、医药生物、电气设备跌幅居前。市场较上两周小幅下降，日平均成交额9940亿。

全球市场观察。上周全球主要经济体股市均大跌，美国纳斯达克下跌3.49%，标普500下跌3.31%。德国DAX下跌3.18%、法国CAC40下跌2.88%，富时100下跌4.30%。亚洲市场，日本日经225指数下跌3.38%，香港恒生指数下跌3.95%。

A股市场行业分析：从历史PE角度分析，家用电器、食品饮料、汽车以及休闲服务等行业估值处于历史分位数的高位。房地产、农林牧渔、建筑材料等行业处于历史估值分位数的低位。

从历史PB角度分析，食品饮料以及休闲服务等行业处于历史估值分位数的高位，房地产、采掘、公用事业、银行以及建筑装饰等行业处于历史估值的底部。

分析申万一级行业PE与ROE同比的历史分位，传媒、通信、电气设备、农林牧渔等行业在自身较低PE历史分位的情况下具有相对历史较高的ROE增速。

二、 商品类资产表现及综述：

▲数据来源：鹏华资产 wind

商品市场综述：商品市场上周主要呈下跌趋势。南华商品指数下跌0.88%，南华工业品指数下跌1.34%，南华农产品指数上涨0.09%。WTI原油下跌0.73%，COMEX黄金下跌0.34%，LME铜下跌2.30%。

三、债市资金/利率观察及综述

1、货币市场走势

（1）公开市场操作周度统计

上周央行公开市场7天逆回购3840亿元，利率维持不变；央行公开市场7天逆回购到期6140亿元；全周累计公开市场净回笼资金2300亿元。

（2）货币市场利率变化

本周资金面极度紧张，资金压力近似 2020年，但由于今年缴税日较晚作为比较基准容易低估资金价格变化。且隔夜价格走高更甚，R001 创下 2015 年来新高。公开市场净投放3575亿元央行加大投放力度缓和缴税压力。资金利率上行加快，存单发行利率整体回升。R001加权收报6.59%，R007加权收报4.39%；GC001收报5.43%，GC007收报4.78%。

2、债券市场走势

（1）债券指数走势

上周各债市指数止涨下跌，中债总财富下跌0.31%，中证综合债下跌0.16%，中证综合债下跌0.18%。

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（2）收益率曲线变动和期限利差

上周二级国债、国开债利率普遍上行，受资金极度紧张影响短端上行幅度远大于长端，短端利率上行明显。10年期国债收益率上行至3.7391%。

上周短端上行幅度较大带动期限利差收窄。

▲数据来源：鹏华资产wind

▲数据来源：鹏华资产 wind▲数据来源：鹏华资产 wind

（3）信用债的收益率变动和信用利差变动（信用债-同期国债利差）

上周信用债二级收益率继续整体上行，信用利差有所压缩。

▲数据来源：鹏华资产 wind▲数据来源：鹏华资产 wind

上周各等级信用利差有所压缩。

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（4）美债期限利差与中美利差

上周美债期限利差相对走高，位于100-105BP附近；中美10年期国债利差小幅回升，收报207BP。

▲数据来源：鹏华资产wind

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四、策略跟踪综述

市场中性策略。上周市场中证500指数下跌4.39%，中证1000与中证800成分股相对于中证500指数胜率为43.94%，较上周大幅上涨，选股难度提高。与此同时，股指期货IC、IF、IH年化贴水率较上周下跌。市场成交额维持高位，交投活跃，高频交易策略有操作空间。综合分析，目前市场不是配置中性策略的最好时机，可以等待。

▲数据来源：鹏华资产 wind▲数据来源：鹏华资产 wind

商品策略。本周大宗商品市场走低，具有趋势效应的商品比例下降，预期近期商品市场从高位有所调整。中长期看，CTA策略仍有配置价值。

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五、数据及要闻

1、数据：

▲数据来源：鹏华资产wind

2、要闻：

（1）中办、国办印发《关于做好人民群众就地过年服务保障工作的通知》，要求合理有序引导群众就地过年。疫情高风险地区群众均应就地过年，把人员流动降到最低，防止因人员流动导致疫情传播扩散。中风险地区群众原则上就地过年，特殊情况需要出行的，需经属地疫情防控机构批准。低风险地区倡导群众就地过年，非必要不出行。

（2）2021年中国银保监会工作会议召开，会议指出，要毫不松懈防范化解金融风险。保持宏观杠杆率基本稳定。严格落实房地产贷款集中度管理制度和重点房地产企业融资管理规定。继续做好不良资产处置。加快推动高风险机构处置。完善重大案件风险和重大风险事件处置机制。加大对非法金融以及“无照驾驶”打击力度。积极防范外部风险冲击。

（3）央行行长易纲表示，货币政策会继续在支持经济复苏、避免风险中实现平衡，确保采取政策连续性、稳定性，不会过早放弃支持政策。易纲预计，今年中国GDP增长将回到正常增速。央行副行长陈雨露指出，今年稳健的货币政策会更加灵活精准、合理适度，继续保持对经济恢复必要的支持力度。

（4）国际货币基金组织（IMF）表示，基于今年晚些时候新冠疫苗将加速推广以及部分经济体增加政策支持等预期，上调今年全球经济增长预期0.3个百分点至5.5%。其中，美国经济增长5.1%，欧元区经济增长4.2%。在有效的疫情遏制措施、强有力公共投资和央行流动性支持下，中国经济有望增长8.1%。

**如何理解箱型图**

箱盒图共由五个数值点构成，分别是最小观察值（下边缘），25%分位数（Q1），中位数，75%分位数（Q3），最大观察值（上边缘）。

中横线：中位数

IQR：75%分位数（Q3）-25%分位数（Q1）

最小观察值（下边缘） = Q1 – 1.5 IQR

最大观察值（上边缘）= Q3 + 1.5 IQR

特别说明：箱盒图里面的极大值（上边缘值）并非最大值，极小值（下边缘值）也不是最小值。如果数据有存在离群点即异常值，他们超出最大或者最小观察值，此时将离群点以“圆点”形式进行展示。