鹏华资产投资周报 | 1214-1220

来源：鹏华资产

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一、 权益类资产表现及综述：

▲数据来源：鹏华资产 wind

股票市场综述：上周A股市场止跌回升，沪深300上涨2.26%，中证500上涨1.33%，中证1000上涨1.16%，创业板上涨3.46%。行业分析，各一级行业上周大部分上涨，其中有色金属、电气设备及医药生物涨幅居前；纺织服装、通信、电子及建筑装饰跌幅居前。市场日均成交额继续下降至7280亿左右。

全球市场观察。上周全球主要经济体股市以震荡为主，美国纳斯达克上涨3.05%，标普500上涨1.25%。欧洲主要股市均震荡，其中德国DAX上涨3.94%、法国CAC40上涨0.37%，富时100下跌0.27%。亚洲市场，日本日经225指数上涨0.42%，香港恒生指数下跌0.03%。

A股市场行业分析：从历史PE角度分析，家用电器、食品饮料、汽车以及休闲服务等行业估值处于历史分位数的高位。房地产、农林牧渔、建筑材料等行业处于历史估值分位数的低位。

▲数据来源：统计2013年以来数据，数据来源鹏华资产、wind

从历史PB角度分析，食品饮料以及休闲服务等行业处于历史估值分位数的高位，房地产、采掘、公用事业、银行以及建筑装饰等行业处于历史估值的底部。

▲数据来源：统计2013年以来数据，数据来源鹏华资产、wind

分析申万一级行业PE与ROE同比的历史分位，传媒、通信、电气设备、农林牧渔等行业在自身较低PE历史分位的情况下具有相对历史较高的ROE增速。

▲数据来源：本图为2015年以来数据，数据源为鹏华资产、Wind

二、 商品类资产表现及综述：

▲数据来源：鹏华资产 wind

商品市场综述：商品市场上周普遍上涨。南华商品指数上涨4.40%，南华工业品指数上涨4.39%，南华农产品指数上涨2.04%。WTI原油上涨5.10%，COMEX黄金上涨2.34%，LME铜上涨2.87%。

三、债市资金/利率观察及综述

1、货币市场走势

（1）公开市场操作周度统计

上周显示跨年资金需求较大，MLF 超量投放而逆回购投放量略减。上周央行公开市场7天逆回购600亿元，利率维持不变；央行公开市场7天逆回购到期1500亿元，MLF净投放6500亿元，全周累计公开市场净投放资金5600亿元。

（2）货币市场利率变化

上周资金利率走势不一，短端仍在上行但处于低位。R001加权收报1.78%，R007加权收报2.29%；GC001收报2.92%，GC007收报2.78%。

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2、债券市场走势

（1）债券指数走势

上周各债市指数继续小幅上行，中债总财富上涨0.19%，中债信用债上涨0.12%，中证综合债上涨0.14%。

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（2）收益率曲线变动和期限利差

上周各期限国债、国开债利率普遍小幅下行， 10年期国债收益率下行至3.8283%。

▲数据来源：鹏华资产 wind▲数据来源：鹏华资产 wind

上周国债、国开债二级期限利差进一步走阔。10年-1年国开债期限利差上行至56.35BP。

▲数据来源：鹏华资产wind

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（3）信用债的收益率变动和信用利差变动（信用债-同期国债利差）

信用债方面，一级新发行量继续回升，但净融资额依旧为负，与前周持平，中高等级中票的平均发行利率略有回升。

▲数据来源：鹏华资产 wind▲数据来源：鹏华资产 wind

上周信用债二级收益率继续下行，信用利差继续走阔。

▲数据来源：鹏华资产 wind▲数据来源：鹏华资产 wind

（4）美债期限利差与中美利差

上周美债期限利差相对收紧，位于历史低位82-87BP附近；中美10年期国债利差仍处于历史高位，收报234BP。

▲数据来源：鹏华资产wind

▲数据来源：鹏华资产 wind

四、策略跟踪综述

市场中性策略。上周市场中证500指数上涨1.33%，中证1000与中证800成分股相对于中证500指数胜率为36.72%，与上周持平，选股难度降低。与此同时，股指期货IC、IH年化贴水率较上周略微提升，IF年化贴水率降低至-1.29%。市场成交额下降，高频交易策略仍较为困难。综合分析，目前市场环境对股票市场中性策略布局为中性，可以等待。

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商品策略。近期商品市场持续走高，趋势效应波动明显，需要警惕波动率持续处于高位情况下的调整风险。中长期看，CTA策略仍有配置价值。

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五、数据及要闻

1、数据：

▲数据来源：鹏华资产wind

2、要闻：

（1）12月14日晚间，沪深交易所发布了改革后的退市制度安排。此次改革，在对原有退市制度细化明确的基础上，还增加了多条触及退市的制度标准。堪称力度空前。在新版退市制度中，改变了以往单纯考核净利润的退市指标，通过营业收入和扣非净利润的组合指标，力求准确刻画壳公司。同时严格退市执行，压缩规避空间。在交易类、财务类、规范类以及重大违法类指标等方面体现严格监管，特别是通过财务类指标和审计意见类型指标的交叉适用，打击规避退市。而且，简化了退市流程，提高退市效率。取消了暂停上市和恢复上市环节，加快退市节奏。

（2）12月19日，国务院联防机制新闻发布会披露核心内容如下：新冠疫苗接种安排来了，部分人群首先接种；病毒变异不会影响疫苗免疫效果；疫苗保护期在半年以上；新冠疫苗获批上市后可立即大规模生产。

（3）在2020-2021中国经济年会上，中央财经委员会办公室副主任韩文秀表示：对于宏观政策，要从3方面来理解把握；集成电路、电动车、新能源等产业要加强宏观指导；市场垄断问题日益凸显，存在监管滞后，甚至监管空白。

（4）证监会副主席方星海在第16届中国（深圳）国际期货大会上透露：五项举措加快期货及衍生品市场发展；期货法即将进入“一读”。研究推出碳排放权期货；加快推出期货市场组合保证金；加快培育商品场外衍生品的机构间市场。

**如何理解箱型图**

箱盒图共由五个数值点构成，分别是最小观察值（下边缘），25%分位数（Q1），中位数，75%分位数（Q3），最大观察值（上边缘）。

中横线：中位数

IQR：75%分位数（Q3）-25%分位数（Q1）

最小观察值（下边缘） = Q1 – 1.5 IQR

最大观察值（上边缘）= Q3 + 1.5 IQR

特别说明：箱盒图里面的极大值（上边缘值）并非最大值，极小值（下边缘值）也不是最小值。如果数据有存在离群点即异常值，他们超出最大或者最小观察值，此时将离群点以“圆点”形式进行展示。