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拿钱买教训!“基民不赚钱”的罪魁祸首

来源:融通基金

一个有钱的人遇到一个有经验的人,有经验的人最终有钱,而有钱人最终得到经验。

——巴菲特

近期,支付宝上线了一项跟基金相关的新功能,可以看到近一年来,基民的盈亏情况。

数据显示,某近一年收益率120%的“网红”基金,其超80%的持有人亏损,亏5%以上的持有占65%。而挣5%以上的持有人,占比不到10%。

为什么半数以上的基民挣不到钱?

支付宝的数据显示,这只基金的持有人亏损主因有四:放弃定投、追涨杀跌、持有时间短、频繁买卖。

某网红基金亏损超5%的用户行为特征

数据来源:支付宝

基民们为何容易追涨杀跌、频繁买卖?

01

●控制错觉与频繁交易●

为了控制某个不可控的因素,我们总是喜欢给自己“加戏”:

等电梯时狂按按钮,好像这样就能更快一点;

打游戏时猛击键盘,好像这样更能提高力度;

掷骰子时,为了投出大点的数,用力更猛;想要小点的数,动作更温柔…

这些操作有用吗?

其实并没有!

这种现象,心理学称之为“控制错觉”。

即人们倾向于把外面世界看成有组织的、有序的、可控的,然后高估自己对局面的控制能力。就算你的理性知道这不可能,仍然会下意识这么做。

这种倾向有多强烈呢?

在一项研究中,研究人员向受试者出售彩票。

其中一组可以自行选择彩票号码(类似体彩),另一组则不可以(类似刮刮乐)。

结果受试者愿意出的价钱,前者比后者高出近五倍。也就是说,人们认为自己选出的号码,中奖概率会高出近四倍。

映射到投资上。

英国开放大学商学院教授Mark Fenton-O’Creevy发现,当股市发生剧烈变化时,投资者心理很容易失衡。为了缓解内心的焦虑情绪,就产生了“控制错觉”:一定得做点什么吧,总比什么都不做好。

其结果就是,频繁交易。

02

●割韭菜的逻辑●

剧烈变化的市场让投资者心理失衡,无所适从。

比如一轮上涨周期。

大涨初期,由于一般投资者喜欢慢慢加仓,往往由于仓位不足跑输市场。

为了缓解内心的焦虑情绪,就产生了“控制错觉”,希望用“频繁交易”来控制局面。

于是,很短的时间内,市场上有的买,有的卖,有的卖了又买,有的买了又卖。最典型的是以下四种心态:

厌倦:终于解放了,以后再也不玩了——这是长期套牢后的解套盘;

恐惧:前几次上涨都坐了过山车,这次说什么也要先落袋为安——这通常是熊市买的业绩还不错的股票;

后悔:卖飞了,赶紧追——这是踏空心态

贪婪:这个涨停了,那个连板了,不管什么交易纪律了,人生能有几回博——这是参与垃圾股、题材股的典型情绪……

而这些被情绪牵着鼻子走的交易,最大的特点是稍有利润就拿不住,这在牛市基本上是赚不到大钱的。

更深层次的原因,正是因为绝大部分散户都是“情绪驱动的交易者”,缺乏交易计划,才为那些“逻辑驱动的交易者”提供了超额回报。

简称“割韭菜”。

03

●被误解的“趋势交易”●

提起频繁交易,人们更多会联想到“趋势交易者”。很多小伙伴就以为,趋势交易是短炒、跟着市场跑。实则不然。

真正的趋势投资大师,逻辑性是非常强的,出手严格符合边际条件,处处都要“反情绪”。

来看看最典型的“趋势交易”鼻祖、《股票大作手回忆录》的主人公,杰西·利弗莫尔的经典一战。

虽然他最后的结局很悲催,但这一战,颇具启发意义。

利弗莫尔第三次宣布破产后,找到一家经纪行,希望能够进行买空卖空的信用交易。

凭着以前的口碑,经纪行借给他500股的信用买入额度。

他看中了一支钢铁股票。因为这支股票是当时上涨的领头羊,当时的股价是50美元,正在缓缓上升。

因为是信用买入,他不能有太多浮亏,也无法用他惯用的上涨加仓法。

也就是说,利弗莫尔只有一次翻本的机会,一把梭定输赢!

可能很多小伙伴会想,既然现在是缓缓上涨,那就先买一点,多多少少赚一点,以后再找机会——这或许就是“情绪交易者”的想法。

利弗莫尔的做法是“等”。

股价从50涨到60、60涨到70、70涨到80,又涨到90,利弗莫尔岿然不动。

因为只有一次机会,他必须等待“最好的机会”,一个出手后获利最大的机会。

这家公司股价终于到了98美元。

在等候16周后,利弗莫尔全仓出击了。虽然只能买500股,但因为当天的收盘价就到了114美元。

他利用浮盈争取到了一个宝贵的加倍加仓机会。第二天,股价大涨至145美元。

几个月后,最高涨到了591美元。

“股神”再度归来。

在利弗莫尔的故事里,如果换成情绪交易者,大部分人会在50到100元之间不停进出,赚一点小钱,甚至亏损。然后眼睁睁地看着股价从100元加速涨到500多元。

为什么利弗莫尔要放弃从50元到100元的利润空间呢?

因为在他看来,最好的机会是一支股票经过一段时间的上涨后,到了100、200、甚至300的整数关口。因为关注者的增加,而出现的“趋势加速”行情。

这就是趋势交易的经典逻辑之一。

他在等待“趋势加速”这个逻辑的成立,而这才是股票上涨过程中“确定性”最强、涨幅最大、最值得重仓的一段。

因为绝大部分趋势不好的股票,顶多从50元涨到70元。

与之相反,情绪交易者自称“做短线的”、“做趋势的”、“做技术分析的”。

实际上完全凭感觉,毫无意义地频繁出手,杀进杀出,刚好成为趋势投资者的对手盘。

04

●打死不卖,也不行●

投资者在“频繁交易”之后,一复盘,发现卖出的股票个个都上了天。

一番骚操作,还不如一直持股不动。

然后就开始总结经验,提出“牛市要捂股,打死都不卖”,“涨不怕,不怕涨,怕不涨”……

这是大家心态都变好了吗?

不是,这只是对风险麻木了。长期牛市养成的“捂股”习惯,让投资者无视估值过高的系统性风险,对真正的危险来临视而不见。

起初大盘高点跳水,见怪不怪,以为还是洗盘;

接着继续跌,套牢20%后开始反弹,以为另一轮牛市开始了;

此后仍然跌,资金腰斩,终于承认凛冬已至,但还不忘自我安慰:春天还会远吗?

其实,真正折磨意志、消耗精力的阴跌,可能才刚刚开始……

所以很多时候,“十鸟在林,不如一鸟在手”。该止盈的时候,千万不能含糊,死了都不卖唱唱就行。

毕竟,“长期来看,我们都死了!”——凯恩斯

什么时候卖呢?

除了达到自己的目标、赚够了之外,著名对冲基金经理保罗·琼斯还提供了一个思路,与是否亏损无关:

1、公司没有想象的好;

2、不再便宜;

3、还有其他更好更便宜的公司。

许多人潜意识中把买入成本当作决策依据之一,常见的两种极端行为:

1) 成本线上,一有风吹草动就锁定收益;成本线下,打死也不卖。

2) 成本线上无比激进,因为赚来的钱,输了不心疼;成本线下无比保守,因为本钱亏一分也肉痛。 

忘掉你的成本是成功投资的第一步。

全市场除了你之外,没有人知道或关心你的买入成本,因此你的成本高低、是否亏损对股票的未来走势没有丝毫影响。

从股价的近期高点起算的,那才是人人都看得见的参照点。

忘掉成本,也就不存在亏损股和盈利股的区别,也就不会总希望“在哪里跌倒,就从哪里爬起来”。

投资就是个不断比较不同股票的过程,与成本无关。

05

●反情绪交易者的一生●

真正成功的投资者都是“反情绪”的,甚至是“反人性”的。所以,投资最困难的事,不是寻找好的交易机会,而是保证这些交易都能严格地遵守“逻辑驱动买入,逻辑驱动卖出”的原则。

以交易频率为例。

当大盘放量时,你是否能主动降低交易频率,冷静思考自己的持股策略?

当大盘缩量上涨时,你是否对手中不断抬升的股票“失去警惕”了?

你是否喜欢预测指数的上涨下跌,并在短期得到验证后,坚信自己的想法没错?

是否在几次赚钱之后,产生过“投资的方法很简单,赚钱其实可以很轻松”的想法……

人是很难摆脱情绪的控制的。

投资者的一生,其实都在和自己的情绪作战,希望我们都能用理智战胜情绪。

主要参考资料:《为什么频繁交易是错,打死不卖也是错?》作者:思想钢印

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