北京方舟医院怎么样 北京重点打造医院 大家白条都是怎么套出来的,原来这么简单 绿维文旅:乡村振兴战略与农村地区自然资源管理和国土空间治理 欧洲红龙威尔士状态正佳,携手博鱼sports体育共战世预赛 平安人寿新疆分公司库尔勒中支:不幸身患恶性肿瘤,25万余元理赔款暖人心 推荐你使用这些方法提现京东白条额度,快速有保障 平安养老险点燃青少年科技梦想 平安养老险惠民保“一城一策” 因地制宜惠及千万人 平安养老险推出健康职场计划,探索企业健康管理服务新模式 破解老年人“数字难题” 平安养老险筑牢安全防护墙 适老关怀有温度 金融消保大咖说保护老年人的钱袋子 平安养老险创新推出契约保全直连服务 平均处理时效提升96% 剑网1归来自动日常任务工具,剑网1归来手游战斗模式 FGO命运冠位指定自动升级,FGO命运冠位指定4星培养 北京方舟医院好不好 美好生活轻松健康 由于高债务,企业故障可能会在EMS中升高:国际货币基金组织 Lanco Infratech股票缩放17% 艾米米的英国子公司解散;股票飙升1% Shree Renuka Sugars巴西破产单位文件 Bajaj Auto的RE 60获得欧盟WVTA认证;上涨1% 漂亮徘徊在7,700级左右 Amtek Auto与银行谈判进行债务重组 提出5/20规则,以燃料增长印度航空公司行业 Eicher Motors在一天中交易 IDFC获取RBI NOD以使用卢比。2500亿卢比;增长2% Reddy的实验室博士股票下滑1% Tech Mahindra与AAA集团签署协议;滑动1% SPICEJET八月的乘客负荷因子 很快就在小型护理家庭中的无现金保险 FAM强烈反对热轧钢的20%保障职责 PTC印度飙升2%;批准可再生能源项目的贷款 煤炭印度,Vijaya银行达到新的52周低点 共同基金,Sebi扫描仪下的公司 沃达丰,凯恩和贝壳税纠纷即将解决:捷克利 每周:Sensex,Nifty将胜利的条纹延伸到第二周 羽扇豆群体在USFDA NOD上的2.8% 三叉戟跳跃6%;在Budni的床上MFG单位开始生产 铃木汽车公司回购大众股份 从瑞典公司订购后,Mindtree Rallies 4% HDFC共同基金介绍2015年9月1108D(1) 最佳保险新闻 - 2015年9月21日 Motherson Sumi Plinges 8%;大众发行织布织机 印度有可能在8-10%的人口增长,说捷克利 政府预计卢比。360bn投资绿色能源走廊 Sanofi-Shantha Bio交易...... SC承认I-T Dept的上诉 这是油价稳定的需要发生的事情 RBI向10名申请人提供小额银行许可证 Wonderla假期在AP设置游乐园 美联储持有火灾;漂亮跳跃超过1% BT计划关闭印度呼叫中心
您的位置:首页 >新闻 >

诺安成长蔡嵩松:锐度不改 争当科技投资最锋利的“矛”

来源:诺安理财狮

蔡嵩松,博士,曾先后任职于中国科学院计算技术研究所、天津飞腾信息技术有限公司、华泰证券股份有限公司,2017年11月加入诺安基金管理有限公司,任研究员。2019年2月起任诺安成长混合型证券投资基金的基金经理,2019年3月起任诺安和鑫灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。

刚刚过去的2020年,重仓半导体的诺安成长混合基金(下称“诺安成长”)成为关注度最高的“网红基金”。这一基金的基金经理蔡嵩松也因此声名鹊起。自2020年下半年以来,诺安成长出现大幅回撤,蔡嵩松与诺安成长也在争议中被多次推上热搜。

沉默多时后,蔡嵩松近日接受中国证券报记者独家专访时坦言,净值大幅回撤确实影响到情绪,但并未因此对投资策略产生怀疑。并且,在全面复盘诺安成长的操作基础上,他表露出“不想丧失锐度、泯然众人”的心声。他说,未来依然会做最纯粹的科技产业趋势投资,努力成为这个领域里最锋利的“矛”,并将“矛”指向科技国产替代产业周期。

始终未怀疑个人投资策略

蔡嵩松酷爱跑马拉松,体型健硕颀长。再次见到他时,他依然是一身休闲运动装扮。这位25岁就从中科大少年班毕业的计算机博士,气宇轩昂的外表和脸上大男孩般的爽朗笑容,都在表露着他旺盛的生命力。谈起诺安成长和网上言论时,他神情放松,语气坦然,对自己的心理感受,同样也是毫不避讳。

“内心的煎熬是难免的,尤其是2020年下半年市场调整的那段时间。但大部分事情,包括网络诽谤和各种捕风捉影的小道消息等,带来的也只是情绪层面的影响。我始终没有对自己的投资策略产生怀疑。”蔡嵩松说到,那段时间里,身边有不少朋友对他温言劝导,还给他提出两种“补救”建议,但他认为这“有损锐度”,最终都没有采纳。

“第一种建议是进行适当波段操作,比如将某些仓位过高的标的在上涨后部分卖出,回调后再买回来。但在那个时候,诺安成长的规模已超过百亿元,频繁波段操作会对组合稳定性产生大的影响。并且,从产业趋势角度来看,半导体的产业发展逻辑并没有被破坏,反而还处在外部受压情况下的加速进程中,这更不适合进行大波段操作;第二种建议是持仓组合可适当均衡化,如‘配置些云计算标的,毕竟那也属于大科技范畴’。的确,均衡化配置有可能会降低净值波动,但是那已违背了我的‘产业趋势投资’原则。产业趋势投资的核心,是优选景气度最高的细分赛道,从目前来看这一赛道就是半导体。如果我不坚持这个方向,既是个人的知行不合一,更违背了基金持有人选择诺安成长的初衷。到那时候,持有人不再只是骂我,很可能会选择离开。”蔡嵩松说。

蔡嵩松进一步分析,高成长特质的个股,往往具备可观的超额回报空间;符合产业趋势的个股,股价会随着企业的价值增长迅速上升,反之则会大幅下挫。正是因为这点,一直以来,成长股会在资金博弈中呈现出“大起大落”的特征,投资体验并不好。“所以,成长股的长期投资者,往往需要具备强大的抗压能力和心理韧性。要建立起这点,就需要对产业趋势做出最为透彻和纯粹的甄别,并将之放到长周期中给予充分验证。”

“实际上,得益于消费升级趋势,在过往的五年或十年的大周期中,不少投资者都通过重仓持有消费标的实现了可观的超额收益,这其实就是一种极致的产业趋势投资。在未来中国,科技赛道有望成为新的趋势性产业,科技赛道的趋势性投资,才刚刚开始。我不想丧失锐度,泯然众人,未来依然会做最纯粹的产业趋势投资,努力成为这个领域里最锋利的‘矛’。但在历经此前的大幅波动后,接下来会在仓位控制上给予更加周全考虑,为应对某些极端的外部冲击,留出更多的腾挪余地。”

陪伴优秀公司度过寒冬

实际上,蔡嵩松所坚持的“最纯粹产业趋势投资”,不仅表现在逻辑自洽层面。从他对诺安成长的交易复盘来看,连贯性的交易轨迹,成为其知行合一的生动注脚。

“自2019年以来,科技成长板块成为本轮结构性牛市的主要推动者。我恰好在2019年3月接手诺安成长。这期间,这只基金的规模和业绩齐升,中间也有过较大幅度的回撤。但恰是这一跌宕起伏的交易过程,构成了我职业生涯初期非常宝贵的产业趋势投资实践。”

分阶段来看,蔡嵩松表示,在2019年初时,诺安成长的规模只有10亿元左右,他的投资策略是围绕着行业景气度进行板块轮动操作。“基于对产业景气度和个股质地的充分把握,当时抓住了一批进攻性十分凌厉的成长标的,基金净值和规模也在稳步提升。2019年三季度后,我的持仓标的逐步切换到半导体领域,由此充分享受到了当时半导体板块大涨带来的超额收益。”

基金圈有“规模是净值杀手”这一说法,蔡嵩松认为“这不无道理,可以部分认同。”“在基金规模尚小时,在具有投研优势情况下,通过择时轮动来赚取估值差价的策略是可行的。但在基金规模逐步变大后,过于频繁的择时就不可避免会带来净值波动,投资效率必然会受损,基金持有人的投资体验也不好。考虑到这点,我大约在2019年底时,就对投资思路做了改善:聚焦高景气度的细分科技赛道,从产业层面深挖龙头个股,进行长周期的产业趋势投资。就我个人的产业研究而言,半导体至今仍是科技领域里中长期景气度最高的细分行业。因此,从那时起,我的持仓组合里基本是以半导体龙头为主。”

“在2020年上半年之前,产业趋势投资的收益,主要源于产业预期差的龙头重仓收益。”蔡嵩松说道,2020年一季度,在疫情冲击之下,全球股市应声大跌,科技板块自然也是难逃大劫,市场对半导体板块的情绪更是降到冰点。但是,在产业发展层面,半导体国产化的进度当时已在加速推进,优秀公司即将迎来经营拐点。“当时,在反复分析、判断和调研论证后,逆势重仓持有了几只低估龙头。事后来看,这些标的成为了后来科技股反弹的主力军,它们二季度给组合带来的超额收益是最高的。”

然而,在2020年三季度,外部环境发生重大变化,国内科技行业遭到了严峻打压,在避险情绪宣泄和大资金出逃下,科技板块遭遇了大幅杀跌,诺安成长的净值发生大幅回撤。“国产科技产业链遭遇打压,短期内大家看不到好的解决办法,市场资金先跑为上,但白酒消费等其他板块并没有受到明显影响。因此,在半导体板块的单边下挫行情中,诺安成长也出现了大幅回撤,网上逐渐出现了各种负面舆论,甚至还有‘真假蔡嵩松’等谣言。”

蔡嵩松表示,从长周期来看,短期的扰动因素并不会改变科技赛道的景气度。甚至,国产替代的产业进程,还会在外部压力下得以加速推进。“因此,在面对阶段性的低谷时,我依然选择了陪伴优秀公司度过寒冬。”蔡嵩松指出,在2020年底美国大选告一段落后,大环境层面的诸多不确定性因素逐渐落地。因此,自2021年开年以来,市场风险偏好已在逐步回升。阶段性看,科技板块历经前期波动后,里面的买卖筹码也在逐步出清。“我们看到,随着增量资金陆续进场、多头势力逐渐占据主导,科技板块又在2021年的春季行情中,迎来稳步上行。”

科技国产替代产业周期继续强化

蔡嵩松指出,历经2020年全球“大放水”后,2021年流动性很难再进一步宽松。但在外部疫情反复、宏观经济弱复苏大背景下,预计在2021年上半年内,货币政策基调依然会维持稳定。在这一背景下,科技成长板块依然有望获得大资金青睐。

诺安成长最新发布的2020年第四季度报告显示,该基金的最新规模已达327.76亿元,较2020年三季度末的规模277.31亿元实现明显增长,前十大重仓股中依然有韦尔股份、北方华创、中芯国际等半导体龙头。

展望未来,蔡嵩松表示,以半导体为主的整个科技国产替代产业周期,有望迎来更为明确的强化。“但需要指出的是,历经此前上涨和资金多番博弈后,特别是自2020年三季度以来,存量科技标的中的核心资产,已基本被市场资金选出。因此,接下来的科技趋势投资策略,应逐渐由寻求产业预期差,转向个股基本面深度筛选,充分参与龙头标的市占率、营收盈利持续增长过程中带来的价值倍增过程,直至其成长性出现边际下降。”同时,蔡嵩松还说到,随着科技创新的持续推进和业绩确定性逐步提升,除半导体板块外,5G的产业应用领域,如“云”领域等,有望成为产业趋势投资的新赛道。

“我知道,最纯粹的科技成长投资可能不是一条平坦之路,而是一条崎岖之途。存在着很大的失败可能。但我依然想去尝试,也会对用尽全力之后的结果,坦然接受。”蔡嵩松说。

记者获悉,在诺安基金当前的权益投研分工中,蔡嵩松不仅是“成长策略”的代表性选手,同时还担任着科技投研互动小组的组长。据他介绍,该小组由基金经理和研究员组成,投研领域涵盖到计算机、电子、新能源车、传媒、军工、通信等科技成长板块。“实际上,我并不是一个人在战斗,背后还有着诺安的科技投研团队。在小组内部,我们会在交流中呈现出最新的研究结论,来为投资提供有效的信息支撑。在这种方式下,我们的科技投研效率能持续提升,从而形成‘以点带面’的正向循环。”

【诺安成长混合基金】诺安成长混合型证券投资基金成立于2009年3月10日,由诺安成长股票型证券投资基金更名而来。2010年10月16日-2017年11月16日,刘红辉担任基金经理;2015年4月4日-2017年11月16日,史高飞担任基金经理;2017年11月17日-2018年6月20日,李嘉担任基金经理;2018年6月13日-2020年5月13日,王创练担任基金经理;2019年2月20日至今,蔡嵩松担任基金经理。本基金2015-2019年净值增长率分别为51.34% 、-24.22%、-12.80%、-31.83%、95.44%,同期业绩比较基准收益率分别为25.31%、-8.63%、4.85%、-22.93%、25.03%。(数据来源:诺安成长混合型证券投资基金定期报告;自2020年8月12日起,基金的业绩比较标准由“80%×中标综指+20%×上证国债指数”变更为“中证 800 指数收益率×70%+中证综合债券指数收益率×30%”。)

【诺安和鑫灵活配置混合基金】诺安和鑫灵活配置混合型证券投资基金成立于2018年5月10日,由原诺安和鑫保本混合基金首个保本周期到期后转型而来。2018年5月10日-2019年11月19日,路龙凯担任基金经理;2019年3月14日至今,蔡嵩松担任基金经理。本基金2018年-2019年净值增长率分别为-31.70%、48.39%,同期业绩比较基准收益率分别为-11.85%、23.23%。(数据来源:诺安和鑫混合基金定期报告;业绩比较基准为沪深300指数×60%+中证全债指数×40%)

风险提示:本稿件转发自《中国证券报》,版权归原作者所有。市场有风险,投资需谨慎。投资者投资于本公司管理的基金时,应认真阅读《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》等文件及相关公告,如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力,选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表对本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的"买者自负"原则,在做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险,由投资者自行负担。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。

郑重声明:本文版权归原作者所有,转载文章仅为传播更多信息之目的,如作者信息标记有误,请第一时间联系我们修改或删除,多谢。