观点概述：
铁矿石市场方面，本周港口现货及美元价格均小幅震荡上涨，期货市场震荡整理，波动加大。供应端，尽管近期到港量有所增长，但近两周澳巴发运量均表现回落，预计后期进口资源到货依然有限。而国内矿供应由于东北地区天气影响产量有所减少，且内矿生产企业库存水平也表现下降，内矿供应水平依然不高。需求端，由于铁水成本高企，目前北方及华东钢坯生产均已亏损，本周高炉开工率及铁水产量也都有所下降，预计后期钢厂高炉开工率及铁水产量仍有进一步减少的可能。品种方面，目前钢厂对块矿和球团的需求依然较大，烧结矿入炉配比相对较低。本周钢厂进口矿库存有明显增加，库存可用天数也升至29天，接近往年春节前同期水平。不过，由于北方疫情影响原料运输，本周疏港量有所下降。综合而言，尽管春节前钢厂仍有部分补库动能，但考虑到近期钢厂因利润下滑及疫情影响带来的减产可能增多，加上短期港口到货资源趋增，预计下周矿价将震荡偏弱运行。
钢材市场方面，随着下游需求的转弱，本周钢材期现货价格均震荡走弱。供应端，最新五大品种钢材产量基本与前一周持平，且钢材产量仍明显高于往年同期，显示当前钢材市场整体供应依然较为宽松。需求端，北方地区因天气及疫情双重影响大部分地区下游已经停工，而南方地区下游也逐渐放假停工，终端采购明显萎缩。贸易商方面由于恐高及谨慎的心理，冬储采购的积极性不高，导致钢厂销售困难只能加大自储力度。而板材的需求随着淡季的到来也继续减弱，冷热卷库存累积继续加速。不过，从国外钢价表现及出口订单情况来看，当前外需依然较为强劲，对螺纹、热卷价格有一定的支撑。另外，国内造船的手持订单量占比全球47%以上对中厚板需求也有明显支撑。综合而言，虽然当前外需向好仍在一定程度上支撑了钢价，但随着国内需求进入淡季，库存加速累积，钢厂库存压力增大，现货钢价继续走弱的概率较大。不过，考虑到短期原料价格对钢价也有一定的支撑，预计盘面价格波动依然较大，整体走势可能震荡偏弱运行。
策略建议：
短期黑色震荡偏弱概率较大，操作上可考虑逢高少量布空
风险提示：
1. 铁矿：巴西疫情、澳洲恶劣天气影响发运
2. 钢材：国内外疫情加剧、宏观政策收紧
铁矿市场
一
铁矿供应
1. 铁矿进口及发运：12月铁矿进口9674.6万吨，同比下降4.5%，环比下降1.4%；2020年全年铁矿石进口量11.7亿吨，同比增长9.3%。上周澳巴发运量大幅回落，与往年同期相当。
上周澳洲发运量季节性回落但仍高于往年同期，但巴西发运量较往年同期有明显下降。
上周力拓发运量小幅下降但仍处于同期正常范围，不过BHP发运量依然处于历史同期高位。
FMG上周发运量有所下降，仍高于历史同期，但VALE发运量大幅下降至2020年初水平。
2. ?进口矿到港：上周45港到港量增加78.3万吨至2321.4万吨，其中26港到港量环比增加98.3万吨。从澳巴发运量推算，预计最近两周港口到货资源先增后降，整体到货较高。
3. ?国产矿供应：受东北地区冬季减产影响，全国363座矿山产能利用率及产量继续小幅下滑
二
铁矿需求
1. ?高炉生产情况：本周高炉开工率环比下降1.05至84.24，与去年同期相当，而铁水产量虽然环比也小幅下降1.41万吨，但同比增15.15万吨，仍处于历史同期高位
2. ?钢厂配比使用：大样本钢厂进口矿总日耗继续下降，小样本钢厂烧结矿入炉配比也继续下滑
由于焦炭价格持续上升，近期钢厂对块矿、球团的使用占比仍继续维持在高位。
3. ?疏港情况：日均疏港量环比下降5.76万吨至296.5万吨，压港增加继续维持在高位
4. ?成交情况：美金货成交先增后降，但仍高于往年同期，港口现货成交表现与去年同期相当
三
铁矿库存
1. ? 总库存：本周港口总库存12411.87万吨，环比大幅增加144.67万吨，库存略高于去年同期
2. ? 分品种库存：块矿库存减少85.79万吨，降幅4.13%；球团库存减少18.78万吨，降幅3.14%
铁精粉库存减少60.29万吨，降幅6.13%。各品种库存继续表现下降，铁精粉库存降幅较大。
3. ? 澳巴库存：澳矿库存环比增加9.5万吨仍处于历史低位，巴西库存环比大幅增加150.53万吨
4. ? 国内矿库存：由于辽东地区矿山因天气影响产量下降，而钢厂因春节前补库对铁精粉的需求依然较高，国内铁精粉库存延续下降趋势。
5. ? 钢厂库存：本周大样本钢厂进口矿总库存有所增加，小样本钢厂进口矿可用天数也增加2天
四
落地利润
本周普氏价格震荡小幅上涨，港口现货价格也震荡微涨，青岛港(601298,股吧)PBF落地亏损扩大程度较小，截至周五，远期货贴水现货为36元，较上周末31元的亏损幅度仅扩大5元。
钢材市场
一
钢材供应?
1.?? 本周螺纹钢周产量环比下降4.12万吨但仍高于往年同期，热卷周产量环比增加1.8万吨
五大品种周产量环比微降0.08万吨，同比增63.6万吨，整体钢厂产量仍明显高于往年同期
2.?? 本周建材长流程产量环比基本持平，短流程产量微降约1%，产量水平基本都维持在同期高位
二
钢材需求
1. ?周度需求：五大品种表需及沪市终端线螺采购量均表现回落，显示国内下游需求有所转弱
螺纹钢表需下降17.08万吨，但仍处于同期高位；热轧表需降2.24万吨，处于同期正常水平
冷轧表需微降0.86万吨，但仍处于历史同期高位；中厚板表需大幅增加4.77万吨，明显高于往年同期水平，显示中厚板需求仍较为强劲。
2. ?现货成交：本周建材成交总体表现回落，但仍处于往年同期相对高位，显示下游需求尚可
3. ?土地及商品房成交：上周百城土地成交表现大幅回落，明显低于往年同期；但大中城市商品房成交环比继续维持在高位，明显好于往年同期，显示当前房地产终端消费需求依然较好。
4. ?水泥、建材价格：随着下游需求减弱，本周水泥价格继续小幅下降，建材价格指数也有所回落，但建材综合价格指数水平仍明显高于往年同期。
5. ?房地产施工及销售：11月房地产新开工、竣工面积、销售面积表现平稳同比略增
6. ?挖掘机开工小时数：12月中日欧美地区的挖掘机开工小时数均表现为同比增长
7. ?汽车及工程车：今年二季度以来汽车及工程车产量表现均明显高于往年同期
8. ?集装箱及家电：集装箱产量从8月开始大幅攀升并呈现持续增长态势，据了解工厂的集装箱订单已排到明年3月。受益于出口及国内消费刺激，家电产量下半年开始也有大幅提升。
9.? 船舶:中国手持造船订单量在全球占比明显提升，新接订单量在全球占比也有近三分之一
三
钢材库存
本周五大品种钢材社会库存增幅收窄，环比增加45.26万吨至944.13万吨，而五大品种钢厂库存增幅有所扩大，环比增加33.95万吨至575.87万吨，显示贸易商冬储动力不足。
本周五大品种钢材库存总量1520万吨，环比增加79.21万吨，同比增长12.86万吨。
四
钢材利润
1. ? 铁水成本及与废钢价比较：本周铁水成本小幅增长37元/吨至3079元/吨，再创近年来的历史新高。由于近期矿价涨幅较大，目前废钢较铁水的性价比优势依然明显。
2. ? 钢坯成本及吨钢利润：本周北方钢坯亏损继续扩大，华东即期钢坯利润也开始出现亏损
3. ? 螺纹钢现货及盘面利润：华东螺纹利润大幅收窄，即期利润也已经明显转负，本周螺纹盘面利润也继续收窄，较上周减少30.85元
4. ? 热轧现货及盘面利润：热轧现货利润较上周大幅减少385元，主力热卷盘面利润也下降61元
5. ? 电炉利润：因原料成本大幅上涨，本周电炉钢利润明显收窄，较上周减少了近280元
钢矿期现货价格表现
一
铁矿期现数据
（1）? 铁矿石内外盘价差与主力合约月差
（2）? 铁矿石主力基差及螺矿比
（3）? 铁矿高低品价差
二
钢材期现数据
（1）? 螺纹及热轧基差
（2）? 现货螺卷差与主力盘面螺卷差
（3）? 螺纹钢主要区域价差
本周结论
铁矿石市场方面，本周港口现货及美元价格均小幅震荡上涨，期货市场震荡整理，波动加大。供应端，尽管近期到港量有所增长，但近两周澳巴发运量均表现回落，预计后期进口资源到货依然有限。而国内矿供应由于东北地区天气影响产量有所减少，且内矿生产企业库存水平也表现下降，内矿供应水平依然不高。需求端，由于铁水成本高企，目前北方及华东钢坯生产均已亏损，本周高炉开工率及铁水产量也都有所下降，预计后期钢厂高炉开工率及铁水产量仍有进一步减少的可能。品种方面，目前钢厂对块矿和球团的需求依然较大，烧结矿入炉配比相对较低。本周钢厂进口矿库存有明显增加，库存可用天数也升至29天，接近往年春节前同期水平。不过，由于北方疫情影响原料运输，本周疏港量有所下降。综合而言，尽管春节前钢厂仍有部分补库动能，但考虑到近期钢厂因利润下滑及疫情影响带来的减产可能增多，加上短期港口到货资源趋增，预计下周矿价将震荡偏弱运行。
钢材市场方面，随着下游需求的转弱，本周钢材期现货价格均震荡走弱。供应端，最新五大品种钢材产量基本与前一周持平，且钢材产量仍明显高于往年同期，显示当前钢材市场整体供应依然较为宽松。需求端，北方地区因天气及疫情双重影响大部分地区下游已经停工，而南方地区下游也逐渐放假停工，终端采购明显萎缩。贸易商方面由于恐高及谨慎的心理，冬储采购的积极性不高，导致钢厂销售困难只能加大自储力度。而板材的需求随着淡季的到来也继续减弱，冷热卷库存累积继续加速。不过，从国外钢价表现及出口订单情况来看，当前外需依然较为强劲，对螺纹、热卷价格有一定的支撑。另外，国内造船的手持订单量占比全球47%以上对中厚板需求也有明显支撑。综合而言，虽然当前外需向好仍在一定程度上支撑了钢价，但随着国内需求进入淡季，库存加速累积，钢厂库存压力增大，现货钢价继续走弱的概率较大。不过，考虑到短期原料价格对钢价也有一定的支撑，预计盘面价格波动依然较大，整体走势可能震荡偏弱运行。
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