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宏观利好提振钢矿 关注需求是否符合预期

基本面分析-螺纹钢:2月中旬,重点钢铁企业旬度日均生铁产量为202.10万吨,同比增17%,较上月同期增3%;日均粗钢产量为228.34万吨,同比增24%,较上月同期增2.9%。目前国内钢铁生产放量,若后期需求不能匹配,或对钢价产生压力。

春节后终端需求未完全恢复,社库延续上行符合预期。2021年因春节期间返乡人数较少,全国各地区钢材市场及码头复工复产时间较早,去库周期或早于往年,预计整体库存拐点将在3月中上旬出现。

整体来看,目前宏观利好已基本在盘面中显现,而现货市场供应将进一步放量,若需求不及预期,价格恐失去支撑。即使需求较为乐观,价格进一步上涨也缺乏推动,不建议进一步做多。

基本面分析-铁矿石:2021年1月份,全球64个统计国家和地区的粗钢产量为1.629亿吨,同比上升4.8%。截止到2月第三周,巴西港口共发货4554.3万吨,较去年同期增28%;澳大利亚港口共发货12243.80万吨,较去年同期增13%。按照往年规律,上半年巴西和澳大利亚发货逐渐增长,供应增加。

2月铁矿石供需两旺,因通胀预期走高,进口矿价格进一步上涨。

2月底,进口矿日均疏港量294.97万吨,因春节补库需求下滑,节后日均疏港量降至300万吨/天以下,但和往年相比仍在高位。同时最新钢厂进口矿库存天数为27天,较之前最高值少了5天,库存逐渐消耗。截止到2月底,铁矿石港口库存12644.73万吨,库存较上月增144.02万吨,累库加速。但是春节后,2月最后一周,港口库存小幅下降,整体来看需求或逐渐恢复。

国内铁矿石现货市场平稳运行,若成材需求好转,铁矿价格也将受到支撑。

后市展望:2月份,海内外经济继续恢复,通胀预期升温,钢矿受情绪提振跟随商品市场整体走高。从基本面看,国内钢铁生产放量,春节后终端需求未完全恢复,社库延续上行符合预期,预计钢材库存拐点将在3月中上旬出现。铁矿石供需两旺,库存下降,疏港量处于高位,需求或有好转。整体来看,目前宏观利好已基本在盘面中显现,现货需求主导后期钢矿走势,若较为乐观,钢矿将高位震荡。若不计预期,价格恐将失去支撑。但是价格进一步上涨支撑薄弱,不建议加仓做多。

一、行情回顾

2月钢矿跟随商品板块整体大幅上涨。本轮上涨主要由宏观推动。海内外市场疫情大幅好转,经济继续修复。通胀预期升温,且美联储维持宽松政策,多种因素均利好商品价格。现货市场上,因2月覆盖整个春节假期,下游成交零星,节后钢厂检修减少,生产逐渐扩张,库存增加。铁矿方面,因铁矿主要美元计价,受宏观提振更加明显。现货方面,进口矿和国产矿价格较为坚挺,钢厂补库告一段落,采购环比减少。进口矿同比偏高,港口库存累积。截止月末,铁矿石主力合约收于1,151.00元/吨,当月涨16.26%。螺纹钢主力合约收于4,677.00元/吨,当月涨9.60%。

图1 铁矿石主力合约(元/吨)

数据来源:Wind、国都期货研究所

图2 螺纹钢主力合约(元/吨)

数据来源:Wind、国都期货研究所

图3 铁矿石主力合约成交量及持仓量(手)

数据来源:Wind、国都期货研究所

图4 螺纹钢主力合约成交量及持仓量(手)

数据来源:Wind、国都期货研究所

二、成材:关注现货需求是否符合预期

(一)供应同比增长

和1月份相比,春节前高炉炼铁开工情况较为平稳,节后检修环比增加,而电炉开工率春节前后大幅下滑。近期钢厂检修多以3、4月份短期检修为主,同时电炉厂将结束放假,陆续复工复产,预计产量还会抬升。截止到2月末,全国高炉开工率66.16%,全国电炉开工率32.73%。

2月中旬,重点钢铁企业旬度日均生铁产量为202.10万吨,同比增17%,较上月同期增3%;日均粗钢产量为228.34万吨,同比增24%,较上月同期增2.9%。目前国内钢铁生产放量,若后期需求不能匹配,或对钢价产生压力。

图5 全国高炉开工率(%)

数据来源:Wind、国都期货研究所

图6 全国电炉开工率(%)

数据来源:Wind、国都期货研究所

图7 重点企业日均生铁产量(万吨/天)

数据来源:Wind、国都期货研究所

图8 中钢协重点企业旬度日均粗钢产量(万吨)

数据来源:Wind、国都期货研究所

(二)现货库存稍偏高

2月现货市场主要钢材品种价格大幅上涨。月末,中厚板为5175元/吨,涨351元/吨,涨幅7.28%;热轧板为4922元/吨,涨350元/吨,涨幅7.66%;冷轧板5680元/吨,涨280元/吨,涨幅5.19%。螺纹钢为4688元/吨,上涨331元/吨,涨幅7.60%。高线为4952元/吨,上涨336元/吨,涨幅7.28%。

具体到螺纹钢价格,月末,螺纹钢HRB400材质20mm现货北京均价4510.00元/吨,环比涨360.00元/吨;上海均价4630.00元/吨,环比涨330.00元/吨;广州均价4940.00元/吨,环比跌310.00元/吨。

1月现货市场季节性走弱,但相比往年并不悲观。2月,受宏观通胀预期提振,钢价跟随商品市场整体走高。

截止2月底,五大钢材品种社会库存2120.78万吨,较去年同期多12%;螺纹钢社会库存1221.96万吨,也高于历史同期水平。春节后终端需求未完全恢复,社库延续上行符合预期。2021年因春节期间返乡人数较少,全国各地区钢材市场及码头复工复产时间较早,去库周期或早于往年,预计整体库存拐点将在3月中上旬出现。

当前宏观信息面消息利好频出,为保持经济持续向好运行,国家将继续扩大内需、加大消费刺激力度。1月新增社会融资规模51700亿元,信贷总量季节性回升。货币政策整体偏稳,短期内信用大幅收缩的概率不大,利好商品价格。1月,全国发行地方政府债券3623亿元。截至2月底,累计PPP投资额15.4万亿元,涉及市政工程、交通运输、生态建设和环境保护、城镇综合开发等领域,积极财政政策也将持续。但是2月制造业PMI录得50.6,非制造业PMI录得51.4均低于前值,虽有季节性因素的影响,但国内经济扩张放缓却是事实。

从高频数据来看,2月30城商品房成交面积日均31万平方,高于前两年水平统计局2月份公布的我国1月商品住宅价格环比涨幅扩大。其中4个一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.6%,涨幅比上月扩大0.3个百分点,房地产市场走势乐观。乘联会对于2月份汽车数据预期较为悲观,零售预计119.0万辆:狭义乘用车零售销量119.0万辆,同比增长377.0%,环比1月下滑44.9%。2月份汽车销售面临季节性回落。

整体来看,目前宏观利好已基本在盘面中显现,而现货市场供应将进一步放量,若需求不及预期,价格恐失去支撑。即使需求较为乐观,价格进一步上涨也缺乏推动,不建议进一步做多。

图11 五大钢材品种现货价格(元/吨)

数据来源:Wind、国都期货研究所

图12 螺纹钢现货价格(元/吨)

数据来源:Wind、国都期货研究所

图13 五大钢材品种社会库存(万吨)

数据来源:Wind、国都期货研究所

图14 螺纹钢社会库存(万吨)

数据来源:Wind、国都期货研究所

三、铁矿石:进口矿价格创10年新高

(一)供需均处高位

据世界钢铁协会,2021年1月份,全球64个统计国家和地区的粗钢产量为1.629亿吨,同比上升4.8%。其中亚洲和大洋洲地区1月粗钢产量为1.19亿吨,同比增6.3%。欧盟地区1月粗钢产量为1220万吨,同比下降0.4%。北美地区1月粗钢产量为960万吨,同比下降7%。1月亚洲和南美贡献主要增量。

1月全球海运贸易量12803.8万吨,其中有9983万吨运往中国,国内需求旺盛对铁矿价格形成较强支撑。

截止到2月第三周,巴西港口共发货4554.3万吨,较去年同期增28%;澳大利亚港口共发货12243.80万吨,较去年同期增13%。按照往年规律,上半年巴西和澳大利亚发货逐渐增长,供应增加。

截止到2月第三周,北方六港共到货9369.5万吨,较去年同期增28%。自去年6月之后,到港量一直处于高位。

2月铁矿石供需两旺,因通胀预期走高,进口矿价格进一步上涨。

截止到2月末,普式62%铁矿石指数报收176.65美元/吨,上涨18.60美元/吨,涨跌幅11.77%。61%罗伊山粉车板价1135元/湿吨,环比变化+79元/湿吨;61%金布巴粉1140元/湿吨,环比变化+75元/湿吨;61%PB粉1178元/湿吨,环比变化+88元/湿吨;61%巴西粗粉1085元/湿吨,环比变化+79元/湿吨。

图15 全球粗钢产量当月值(千吨)

数据来源:Wind、国都期货研究所

图16 铁矿石全球海运贸易量(万吨)

数据来源:Wind、国都期货研究所

图17 巴西港口发货量(千吨)

数据来源:Wind、国都期货研究所

图18 澳大利亚港口发货量(千吨)

数据来源:Wind、国都期货研究所

图19 铁矿石北方六港到港量(千吨)

数据来源:Wind、国都期货研究所

图20 铁矿石价格指数:62%Fe(美元/吨)

数据来源:Wind、国都期货研究所

(二)国内下游或有好转

2月份国内铁矿石市场偏强运行,月底唐山66%干基铁精粉价格1335元/吨,涨55元/吨。

2月底,进口矿日均疏港量294.97万吨,因春节补库需求下滑,节后日均疏港量降至300万吨/天以下,但和往年相比仍在高位。同时最新钢厂进口矿库存天数为27天,较之前最高值少了5天,库存逐渐消耗。截止到2月底,铁矿石港口库存12644.73万吨,库存较上月增144.02万吨,累库加速。但是春节后,2月最后一周,港口库存小幅下降,整体来看需求或逐渐恢复。

2月份钢厂吨钢毛利降至低位,节后稍有回升。全国盈利钢厂比例75.46%,而1月份该比例不足70%,钢厂盈利好转利好铁矿价格。

国内铁矿石现货市场平稳运行,若成材需求好转,铁矿价格也将受到支撑。

图21 铁矿石港口库存(万吨)

数据来源:Wind、国都期货研究所

图22 日均疏港量(万吨)

数据来源:Wind、国都期货研究所

四、后市展望

2月份,海内外经济继续恢复,通胀预期升温,钢矿受情绪提振跟随商品市场整体走高。从基本面看,国内钢铁生产放量,春节后终端需求未完全恢复,社库延续上行符合预期,预计钢材库存拐点将在3月中上旬出现。铁矿石供需两旺,库存下降,疏港量处于高位,需求或有好转。整体来看,目前宏观利好已基本在盘面中显现,现货需求主导后期钢矿走势,若较为乐观,钢矿将高位震荡。若不计预期,价格恐将失去支撑。但是价格进一步上涨支撑薄弱,不建议加仓做多。

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