2月观点 | 基本面好于疫情前，短期以盘整震荡为主

来源：华泰保兴基金

2021年“红1月”行情已经收官。回看历史上2月A股“涨多跌少”，传统的“春季躁动”月日历效应是否仍将延续？宏观方面“疫情反复”和“就地过节”等因素都对经济带来一定影响，那么2月股市行情机会在哪？哪些板块可重点布局呢？

01宏观经济及政策

 ✔基本面好于疫情前，政策转向预期加强

内需：疫情加重，消费恢复节奏放缓；就地过年，供给端生产量增加。

外需：海外生产仍滞后，出口扩张动能仍较强。

通胀：食品端价格波动小，CPI维持低位；工业品价格同比上行，PPI由负转正。

政策：节前央行净回笼资金，政策关注资产泡沫，转向预期升温。

 ✔2月重点关注

国内外疫情发展

货币工具运用的调整

02权益市场策略

   ✔市场判断：短期震荡盘整，中期上行空间有限

盈利：基本面仍在扩张中，但修复动能存在减弱迹象。

股市资金：基金发行创新高，年初各类资金积极入市。

估值：高估值品种在扩散，低估值品种在分化。

宏观资金：央行收紧流动性预期加强，短期资金利率显著抬高。

✔配置建议

仓位：维持顺周期核心仓位

投资机会：

     1)加强防御品种配置

     2)本地线下消费和线上娱乐 

     3)全球挂钩的顺周期

03 债券市场策略

✔稳健中性基调未变，流动性安排呵护资金面

经济：2020年四季度GDP增长超预期，12月工业增加值和利润数据增速继续向好，制造业投资维持高位，房地产投资保持韧性，一线城市房价上涨明显。但基建投资增速稳中有降，社消零售增速放缓，出口增速回落。从高频数据来看，PMI数据回落，但保持在扩张区间。

物价：1月重点蔬菜和肉类价格上涨较多，非食品商品价格受PPI影响可能回升。

资金面：临近春节，预计央行将开展流动性安排呵护资金面。马骏讲话引发市场对货币政策的担忧，资金面重回紧平衡的概率加大。

政策面：货币政策稳健中性的基调未变，但为了控制宏观杠杆率，叠加近期一线城市房价上涨过快，央行有保持流动性略紧的意图。

结论

最近一周，央行流动性投放力度有所加大，短期资金利率略有回落，但和往年同期相比，整体资金面仍维持紧平衡。

展望后市，市场对货币政策收紧的担忧并未得到有效缓解，流动性转向预期抬升仍是制约股票上涨行情的主要因素。本周是A股春节前的最后一周，预计投资者观望情绪升温，指数上行空间有限，短期以盘整震荡为主。

配置上，顺周期、半导体、白酒、军工和新能源仍是目前重点布局的五个方向。

风险提示：基金投资需谨慎。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。基金管理人管理的基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成基金业绩表现的保证。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在作出投资决策后，基金运营情况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行承担。本材料中提及的投资策略为当前环境下的投资策略及阐述，基金管理人将根据宏观环境和市场情况，适时进行投资策略的调整。本材料中的阐述不代表对实际投资收益的预测和保证。基金投资有风险，如需购买相关基金产品，敬请投资人认真阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等基金相关法律文件，关注基金的投资风险及投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。