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刚刚,又一家龙头券商IPO过会!募资规模或超100亿

曾经的“投行一哥”能否逆袭?

作为国内第一家中外合资投资银行,中金公司自今年2月宣布回A后,其上市进程一直备受市场关注。

9月17日,据证监会最新公告显示,中金公司无悬念过会。意味着,中金公司成为继国联证券之后的第14家“A+H”上市券商,国内头部券商也终于齐聚A股。

据最新招股书显示,中金公司此次拟发行4.59亿股A股股票,据市场估算,其发行规模将超过100亿元。

中金公司A股IPO规模或超100亿

今年2月28日,中金公司正式宣布“回A”。随后,其IPO进程迅速推进。

5月15日,中金公司首度披露A股招股书,拟公开发行不超过4.59亿股A股股票。据披露,中金的2019年每股收益为0.99元/股,按照目前A股主板22.98倍的市盈率测算,其发行价可达22.75元/股。以此推算,其首发募资规模将达104亿元。

两个月后,市场交投正火热,券商股受到追捧。7月20日,中金公司在H股发布公告称,拟修改A股发行方案,发行数量由4.59亿股变更为14.38亿股,占总股本比例由9.5%上升至24.77%。

值得注意的是,在IPO进程中,如此大规模地上调发行数量的项目并不多见。将发行量调高后,中金公司A股IPO的潜在募资规模也可能大幅超出市场预期。

若以22.75元/股的价格计算,中金公司最终发行规模或达到327.15亿元。

若以市净率方法计算,截至7月21日,中证证券公司指数的行业指数前20个交易日的平均市净率为1.77倍,其发行规模可能会达到290亿元左右。

而Wind数据显示,A股券商中,募资额最高的仍为国泰君安,其在2015年6月完成了300.58亿元的募资。

不过,中金公司9月1日更新的招股书显示,其本次A股发行数仍是4.59亿股。截至目前,中金公司在港股的总市值为766亿港元。

曾为“国内投行一哥”

作为中国第一家国有控股的合资银行,中金可谓含着金汤匙出身。

1995年6月,为适应当时国企重组改革和融资的需要,中金由国务院特批成立。组建中金的两大股东分别为摩根士丹利和建设银行,同时,多位政要人物曾担任过中金公司的董事长和总裁。

中金公司自成立之初就致力于成为中国的国际一流投资银行,而其最重要的交易都是大型国企。

尽管中金公司在1999年才获得国内A股市场的承销资格,次年其就凭借一单融资额高达78.46亿元的IPO项目,夺得了当年券商在A股市场最好的承销业绩。

此后依靠中国石化、中国联通、招商银行等IPO项目,中金得以连续三年霸占国内A股承销榜单的第一名。很长一段时间内,中金公司作为国内顶尖投行的地位,一直都无可撼动。

A股前十大IPO项目主承销商

2010年,中金公司参与承销农业银行在上海、香港两地上市、规模221亿美元的交易,创造了世界最大规模IPO的纪录。

而海外市场的上市项目方面,中金更是无可匹敌,从1997年中国移动的海外上市项目开始,此后海外项目的主承销商一栏里,中金公司都未缺席。一直到2004年,平安保险在香港上市,海外上市项目主承销商的名单,写的是中银国际。

招股书显示,截至2019年12月31日,募集资金规模前十大的中国公司境外IPO项目中,八项由中金公司担任保荐人及/或联席全球协调人,包括工商银行、阿里巴巴、农业银行、建设银行、邮储银行、中国铁塔、联通、小米在港交所上市,募资总额在55亿美元至160亿美元之间。

2011年,中金公司跌落“神坛”

中金公司在国内投行地位第一次被撼动则是在2003年,其不敌老对手中信证券,错失长江电力的IPO项目。

大型国企给予了中金公司丰厚的利润,但专注于大项目,也成为其跌落“神坛”的原因之一。

2009年下半年,创业板正式开板,当年和2010年,中金的承销、保荐及并购重组等业务收入在券商行业中依然处于第一位。但自2011年开始,投行业务收入便开始滑落。不仅被中信证券甩在身后,更是被国信证券超越。

此后,中金不再问鼎“投行一哥”,但保持在行业前五的水平。

近几年,中金公司在IPO项目承销方面仍具备优势,2018年其以368.09亿元的IPO承销金额位列券商之首,2019年则以601.46亿元的规模继续蝉联。

2020年以来,中金公司已参与承销22个A股IPO项目,金额372.42亿元,暂时低于中信建投的653.78亿元,位于第二位。其中,其参与承销的中芯国际募资金额高达532.30亿元。

值得一提的是,中金公司参与承销的蚂蚁集团,也将于9月18日正式上会审议。从8月25日受理到上会,蚂蚁集团只用了短短24天,上市进程可以说是火速推进。此次科创板IPO,蚂蚁集团拟发行62.60亿股,拟募资480亿元。

去年5名高管年薪超1000万

过去3年,中金公司业绩一路增长。2017年-2019年,中金公司营业收入分别为112.09亿元、129.14亿元、157.55亿元,净利润分别为28.11亿元、35.35亿元、42.48亿元。

2020年上半年,中金公司营业收入为104.93亿元,同比增长50.30%;净利润为30.79亿元,同比增长62.10%。

值得一提的是,中金公司的员工薪酬也一度引发市场热议。

2017年-2019年,中金公司平均薪酬分别为70.78万元、69.80万元、82.32万元,同期内北京市金融业平均薪酬分别为36.02万元、35.42万元、36.28万元。

可以看出,各期中金公司平均薪酬分别为北京市金融业平均薪酬的1.97倍、1.97倍、2.27倍。

对此,中金公司招股书解释称,主要是公司为了保持员工的稳定性和持续吸纳优秀人才,提供了具有较强竞争力的薪酬标准。此外,公司国际化业务布局较广、国际化程度高,境外员工占比较高,导致公司整体薪酬水平与北京市平均工资有一定不可比性。

不过,中金公司各级别、各类岗位的平均薪酬水平相差巨大,且管理人员、中层平均薪酬呈上涨趋势,而员工平均薪酬呈下滑趋势。

2019年中金公司高级管理人员的年薪中,CEO高达1800万元,1000万元以上共有5位,均为管理委员会成员。如果将最高薪酬和业务部门员工平均薪酬比较,前者约是后者74倍。

报告期内,中金公司管理人员平均薪酬分别为372.11万元、345.58万元、375.97万元,同期内职能部门员工平均薪酬分别为35.97万元、28.77万元、26.15万元,业务部门员工平均薪酬分别为33.32万元、22.78万元、24.48万元。均呈现一定下滑趋势。

中金,为何选择此时回A?

在A股全面推行“注册制”的大背景下,市场对于券商的定价、分销,以及对项目整体的把控能力要求将会越来越高。中金公司为何选择此时回A股?

中金公司在解释回A上市的原因时称:“当前中国证券行业面临全方位历史性发展机遇,A股发行上市将有利于公司加速实现打造国际一流投行的战略目标。”

对于此次募资用途,中金公司表示,拟将募资全部用于增加公司资本金,补充公司营运资本,支持境内外业务发展。并将利用本次募集资金进一步加强在金融科技、国际化等战略领域的投入,并适时把握战略性并购机会。

作为最后一家A股上市的龙头券商,中金公司在资本金上很长一段时间和其他券商龙头有着较大差距。

截至2019年底,中金公司的归母净资产为482.94亿元,仅在行业内排名第12;而同为汇金系的申万宏源、银河证券两家券商的净资产均在700亿以上。

另在净资本方面,中金公司截至去年底净资本为287.02亿元,而同期银河、申万宏源均已分别达到690.17亿元和561.48亿元。

有分析人士认为,在注册制的大背景下,中小券商的生存空间越来越窄,想要谋求发展只能想办法实施差异化竞争。作为头部券商的中金公司,此时选择回A,一方面为了应对市场竞争,另一方面也是自身转型之需。

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