中国经济内外双循环下的货币政策前瞻

2020年，新冠肺炎疫情肆虐全球，严重冲击经济前景，世界银行、国际货币基金组织等下调经济复苏预期，世界贸易组织的报告也称全球贸易形势堪忧。加之国际经济贸易摩擦加剧，中国政府今夏提出以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。而从刚刚结束的十九届五中全会精神来看，会议再次强调了要畅通国内大循环，促进国内国际双循环。

民生银行(600016,股吧)首席研究员温彬在解读该政策时表示，面对新的形势，"货币政策的大方向不会改变，要坚持稳健的货币政策更加灵活适度和精准导向，完善跨周期设计和调节，实现稳增长和防风险长期均衡，为加快建立以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，营造适宜的货币金融环境。"

东方金诚首席宏观分析师王青则预计，"十四五"期间中国货币政策将会坚持稳健基调，大幅上调或下调政策利率的可能性很小；货币政策会更加注重在稳增长、调结构、防风险、控通胀之间把握综合平衡。在政策目标方面，在注重物价稳定的同时，央行将进一步提升保持金融稳定的权重。"十四五"期间，央行或仍将坚持常态化货币政策，这意味着零利率、财政赤字货币化等不会成为政策选项，这也能为可能的风险应对保留足够的政策空间。

广发证券(000776,股吧)首席宏观分析师郭磊表示，"2021年货币政策的特征将是正常化。

经济修复和货币正常化仍是我们理解后续宏观面的两个线索。但2020年已形成上半年宽松、下半年中性的格局，货币环境环比落差应不会太大。当然，财政政策和金融政策可能也会不同程度趋于正常化，其综合影响仍需重视。"

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