这波“煤飞色舞”的顺周期行情还能持续多久？

来源：浙商基金微视界

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风格轮动加剧，“煤飞色舞”强势 

春节至今，随着风格切换加剧，顺周期板块“翻身把歌唱”，钢铁、有色金属和采掘更是十分强势，根据申万一级行业指数显示，有色金属指数涨11.22%，钢铁指数涨10.56%，采掘指数涨9.87%，与此同时消费医药新能源等板块有一定程度的回调，风格轮动的车速之快，你跟上了吗？

数据来源：wind，时间2021年2月18日——2021年2月23日

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为什么顺周期板块会大涨？

本次顺周期板块再次爆发的原因是由多种因素叠加：

一方面，节前拜登政府推出1.9万亿美元的财政刺激计划，市场将大宗商品作为对冲潜在通胀风险的标的。

另一方面，随着疫苗研发进展加快和感染增长人数下降，经济复苏的脚步加快，人们对于经济复苏的预期变好，促使有色金属等需求提升。

这两者共同促成了商品与股市齐飞，进一步带动顺周期板块崛起。

值得复盘的是，去年11月份那波顺周期行情！当时是由于知名疫苗企业研制出新冠疫苗，点燃了人们对于经济复苏的信心，经济预期向好利好最大的就是顺周期板块。之后偃旗息鼓的原因也是因为疫苗问世后的效果不达预期，确诊数量仍快速增长，且有变异情况出现，经济向好的预期再一次降低。

市场风格切换，资金寻求安全边际更高的出口，也一定程度推进了顺周期行情爆发。

从2020年下半年至春节之前，白酒、医疗和新能源涨幅十分强势，估值的不断提升，相关行业安全边际越来越小，性价比也越来越低。一些资金便开始在整个市场寻求估值更低的优质标的，而随着经济进一步复苏，顺周期板块的性价比进一步凸显。

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顺周期板块还能上车吗？

对于顺周期板块，肯定有不少人想知道，现在还能上车吗？上车的正确方式是什么？

不知大家有没有这样的疑问，此次大涨，只是部分顺周期板块的行情？

这里可以简单将顺周期分为国内顺周期与全球顺周期。由于中国疫情控制速度领先海外各国，受益于国内复工复产的顺周期板块在2020年下半年已经得到了一定程度的恢复，而与全球经济复苏有关的顺周期板块修复尚在路上，此次，受益于涨价的是全球定价资源品。

从宏观基本面和经济流动性的运行方向来看，浙商聚潮产业成长（688888）基金经理贾腾，更看好受益于经济回升的行业，而非受益于流动性宽松的行业。风格方面，价值风格相对于成长风格的折价达到了历史极值水平，在未来经济上行的背景下，价值风格的胜率和赔率均可能更加占优。从不同板块的基本面来看，顺周期行业纵向对比自身的历史估值水平，仍处于较低位置；横向对比前期表现较好的其他板块来看，估值水位落差仍大。综合来看，当前市场以经济修复为主线，顺周期行业的性价比更好。

周期板块中，一方面，他较为看好低估值的建材和交运板块在后疫情时代的估值修复行情；另一方面，我们也看好受益于全球通胀预期的有色和化工品种，但是由于这些品类波动性较大，所以短期暴涨时反而不宜追高，可耐心等待情绪回落。

风险提示

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