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长城固收:流动性小幅收紧,长短端收益率分化

来源:长城基金微天地

债券市场

资金面:

上周,持续近两月的宽松资金面有所收紧:隔夜资金利率由1.8%升至2.5%, 7d资金利率由2%升至2.5%。银行间的成交量则进一步回落至4.1万亿左右的水平。

债券收益率

短端同业存单:

上周,随着银行间的资金面年内首次明显收紧,1Y内的同业存单利率也有上行,但除1m之外,其他期限仅上行10bp,幅度较小。

具体来看股份制银行的CD走势:上周,1m收益率大幅上行30bp至2.3%左右;3m小幅上行10bp至2.5%左右;6m小幅上行10bp至2.7%左右;9m小幅上行10bp至2.8%左右;1Y小幅上行10bp至2.9%左右。

中长端债券:

整周来看,尽管上周短端的资金面有所收紧,但并未影响中长端的债券收益率,上周中长端利率债收益继续有小幅下行,下行幅度均为3bp。具体来看,截至1月22日,5Y国债收益率收于2.93%,7Y收于3.12%,10Y收于3.11%,30Y收于3.71%。

上周出炉了2020年整年及12月份的经济数据,整体来看符合预期,如四季度的GDP增速、12月份的社零和工业增加值的增速都处于企稳回升的过程中,回升的速度也是逐月走高,与此前出炉的金融数据表现较为一致,对此市场无争议。

但上周中长端债券在经济数据强劲、短端资金面收紧的情况下,仍表现极为抢眼,说明市场做多热情较高。尽管不应将短期的走势权重放的过高,但近期债市的强劲仍在一定程度上超出我们的预期,我们将继续观察,并试图进行解释。

图1:近一月10Y国债收益率走势图

图2:近一月10Y美国国债收益率走势图

图2:近一月10Y美国国债收益率走势图

国债期货:

上周,10Y主力期货T2103上涨0.42%, 5Y主力期货TF2103上涨0.22%,打破此前连续三周的横盘,与现券表现较为一致。

期限利差:

上周,短端的国债及国开债的收益率出现分化:短端走高,长端走低,因此期限利差明显收窄。截止1月22日,国债10-1Y利差为66bp,较上周收窄11bp;国开债的10-1Y利差为98bp,较上周收窄5bp。

图3:1-10Y国债期限结构图

信用债:

上周,信用债与利率债的窄幅波动的走势略有不同:除7Y的公司债收益率无变动外,其他期限的公司债均有明显上行。

图4:AAA公司债期限结构:1-7Y

可转债:

市场热点关注

1月18日:12月份工业增加值同比实际增长7.3%,增速较11月份加快0.3个百分点;

1月18日:2020年GDP比2019年增长2.3%。分季度看,一季度同比下降6.8%,二季度增长3.2%,三季度增长4.9%,四季度增长6.5%;

1月18日:1-12月,固定资产投资比2019年增长2.9%,增速比1—11月份提高0.3个百分点;

1月18日:12月份,社会消费品零售总额40566亿元,同比增长4.6%,增速比11月回落0.4个百分点。

长城新优选混合基金

基金代码:A类002227 C类002228

成立以来连续19个完整季度正收益!

“固收+”策略,债券打底,权益增厚。

2020年6月获证券时报第十五届“三年持续回报保守配置混合型明星基金奖”。

数据来源:基金定期报告,截至2020/12/31。基金过往业绩不预示未来表现,基金产品收益有波动风险。基金定期报告显示:长城新优选基金A类、C类自成立以来的年度业绩及业绩比较基准如下:2016.3.22-2016.12.31、2017、2018、2019、2020年A类业绩/C类业绩/业绩基准涨幅分别为2.50%/5.00%/1.10%、9.27%/8.67%/2.42%、4.82%/4.42%/2.23%、10.83%/10.24%/8.79%、2.58%/2.46%/2.70%。蔡旻自2016年3月22日至2017年7月27日任职该基金,史彦刚自2016年4月15日至2016年12月1日任职该基金,马强自2016年4月15日至今任职该基金。

风险提示:

基金投资需谨慎,请投资者全面认识本基金的风险特征,听取销售机构的适当性意见,根据自身风险承受能力,在详细阅读《基金合同》、《招募说明书》等信息披露文件的基础上,谨慎投资。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。我国基金运作时间较短,不能反映股市、债市发展的所有阶段,基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。在做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险,由投资人自行负担。投资者进行投资时,应严格遵守反洗钱相关法规的规定,切实履行反洗钱义务。本投资观点并不构成对投资者实质性的投资建议或长城基金最终的投资观点。本公司不拟就任何依赖本文观点作出的投资行为承担责任。本产品由长城基金管理有限公司发行与管理,代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

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至少我要拥有一个吧!

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