投资有言（2021.01.04~01.10）

来源：国融基金

市场观察

股票市场：本周市场单边上行，截止1月8日收盘，上证综指收于3570.11点，周涨2.79%，中小板指周涨8.11%，创业板指周涨6.22%。板块方面，上证50周涨4.06%，沪深300周涨5.45%，中证500周涨2.99%，中证1000周跌0.92%。

行业风格方面，30个中信一级行业指数六成上涨。有色金属（10.84%）、农林牧渔（8.74%）、电力设备及新能源(8.17%)、国防军工(8.02%)、食品饮料（6.39%）涨幅居前；综合金融（-4.19%）、纺织服装（-3.37%）、房地产(-2.46%)、综合(-2.39%)、电力及公用事业(-1.33%)下跌。

债券市场：央行公开市场操作净回笼5050亿元，3个月Shibor利率下行11.10bp至2.65%。10年期国债活跃券收益率持平为3.15%，10年期国开债活跃券收益率持平为3.54%，10年期国债期货主力合约价格与上周持平。

权益观点

本周市场单边上行，上证综指周涨2.79%，创业板指周涨6.22%，主要指数创近年来新高。市场情绪持续回暖，北上资金持续净流入191亿元。中信一级行业中，有色金属、农林牧渔、电新、军工、食品饮料板块涨幅居前，综合金融、纺织服装、房地产等板块表现较弱。

国家统计局最新公布的制造业PMI有所回落，整体仍在枯荣线以上，国内经济仍在持续向好；国内局部地区出现疫情爆发的情况，目前仍在可控范围之内，国内宏观经济持续向好趋势不改。海外疫情再次爆发，英国病毒变异对资本市场形成冲击，疫苗的授权使用有望改善海外疫情的现状，明年全球经济预期将出现恢复性增长。中央经济会议指出明年宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性，产业政策方面依然聚焦自主创新和推动“卡脖子”领域实现突破。美国大选落地利好资本市场，拜登上台以后有望推出新一轮经济刺激方案。展望明年，“十四五”规划有望出炉，国内经济以内循环为主、外循环为辅的互补下持续向好，配置上应继续聚焦内需和经济复苏板块，关注顺周期下的汽车、新能源领域的投资机会；随着人们出行的不断恢复，酒店、餐饮、景点、机场等行业有望受益；科技创新和自主可控仍为政策重要部分，建议关注5G、半导体、信创板块投资机会；以医药、食品饮料、家电为代表的消费蓝筹公司业绩有望持续稳步增长，建议积极关注。

固收观点

利率债:本周股市上涨对债市形成利空，但在央行回笼资金的背景下资金面仍高度宽松推动国债收益率下行，本周10年期国债收益率波动中与上周持平。随着我国经济秩序逐步进入恢复阶段,且央行收紧货币政策的态度逐步明晰对我国利率下行空间形成较强约束，但地缘政治风险未消、河北省防疫形势严峻、中美国债利差保持高位等因素对债市形成利好。因此，利率债料将维持中性震荡格局，判断10年期国债收益率短期震荡区间在2.95%-3.25%。

信用债：本周信用债市场继续回升,整体表现明显优于利率债市场,各等级信用债表现基本趋同。部分网红国企债偿债风险的陆续化解、部分地方政府的积极表态以及政府防范市场风险的决心对近期信用债市场情绪形成较强的托底作用，整体市场情绪反弹，但部分网红债波动仍较大。

本周境内无信用债发行人出现违约/延期兑付,无新增违约主体，国内1/6个主体被外部评级机构采取正面/负面行动。当前我国经济仍处于弱复苏阶段、河北防疫形势仍然严峻、部分区域出现确诊病例、宽松货币政策边际收紧等因素给境内信用债发行人偿债能力带来压力。尽管当前高等级城投债及产业债利差继续处于中等以下的历史百分位水平，但由于整体信用环境严峻，信用债配置仍建议在受疫情影响相对有限的行业中精选政策重要性较强、政府支持意愿较大的国有企业发行的中短期限、中高评级信用债。

综合各方面因素，利率债方面，当前内外部经济环境对债市造成中性局面，判断10年期国债收益率短期震荡区间维持在2.95-3.25%；信用债配置应以中短期限、中高评级国企债为主。

量化观点

1、资金流向

融资融券：两融余额大幅增加，交易额大幅上升，杠杆交易占比上行。截至2020年12月30日，两融余额16730.31亿元，较上周增加565.92亿元。两融余额占A股流通市值2.52%，较上周降低0.04个百分点；两融交易额增加2643.74亿元为5104.02亿元；两融成交额占A股成交额比例为10.61%，较上周增加1.09个百分点。杠杆交易热情在新年伊始大幅回暖。

沪深港股通：北上资金继续流入，日均环比上周增加。本周北向资金共流入191.28亿元，日均净流入47.82亿元。分市场看，沪市净流入105.37亿元，深市净流入85.91亿元。从本周十大活跃股数据来看，北向资金主要流入海螺水泥（+10.1亿）、立讯精密（+9.4亿）、上汽集团（+7.5亿）；主要流出海康威视（-70.9亿）、爱尔眼科（-23.1亿）。

2、市场情绪

股指期货：大盘维持升水，大盘偏强。截至2021年1月8日，IH、IF和IC当月合约升贴水率分别为0.06%，0.18%，-0.11%；相较2020年12月31日，升水幅度分别提高-0.11、-0.12、0.19个百分点；大盘风格相对更加强势。

期权：期权成交量增加，PCR有所下行，隐含波动大幅上升。50ETF周涨4.07%，日均成交量较上周增加212万手至694万手；上证50ETF期权成交量1581万张，日均成交较上周增加111万张至316万张。其中，认购期权成交1024万张，认沽期权成交557万张，认沽认购比率PCR为0.54，较上周有所下降。所有期权的隐含波动率均值上升2.61个百分点至22.67%。其中，所有认购期权的隐含波动率均值为21.11%，较上周增加1.33个百分点；所有认沽期权的隐含波动率均值为24.23%，较上周增加3.89个百分点。当前期权PCR下行，波动率大幅上升，认购隐含波动率上升幅度小于认沽。

综上，中国股市本周大幅上行迎开门红，上证综指整周上涨2.79%，沪深300创13年收盘新高。中国经济仍在强势轨道上运行，继续支撑股市信心，白马股轮番走强。期权PCR本周下降，认沽隐含波动大幅上行且上行幅度大于认购，成交量大幅增加，期权指标表明在长期市场震荡行情中市场的大幅上行带来一定看空情绪；铁矿石、煤炭、原油、铜等大宗商品高位上行，大豆等农产品价格近期上行幅度较大，短期还需关注本土疫情抬头以及中美紧张关系持续等风险因素的影响。整体关注顺周期结构性行情，以及食品医药继续回暖。

数据来源：Wind，国融基金投资研究部

公募基金净值数据

净值日期：2021年01月08日

基金简称

基金代码

成立日期

单位净值

累计净值

成立以来

净值增长率

国融融银A

006009

2018年06月07日

1.161

1.211

21.53%

国融融银C

006010

2018年06月07日

1.153

1.203

20.71%

国融融君A

006231

2018年09月10日

1.6643

1.7643

81.49%

国融融君C

006232

2018年09月10日

1.6518

1.7518

80.21%

国融融泰A

006601

2019年01月30日

1.1616

1.2216

23.12%

国融融泰C

006602

2019年01月30日

1.1616

1.2216

23.13%

国融融盛A

006718

2019年05月29日

1.7446

1.7946

81.86%

国融融盛C

006719

2019年05月29日

1.8051

1.8551

87.90%

国融融信A

007381

2019年06月19日

1.6953

1.7453

76.75%

国融融信C

007382

2019年06月19日

1.6859

1.7359

75.80%

国融融兴A

007875

2019年11月05日

1.4109

1.4109

41.09%

国融融兴C

007876

2019年11月05日

1.4075

1.4075

40.75%

数据来源：Wind，国融基金投资研究部

提示声明：

以上内容不作为任何投资建议及法律文件。投资人购买基金时候应详细阅读该基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金基本情况。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的各基金业绩也不构成对旗下其他基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。

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