来源：长城基金微天地
刚刚过去的2020年，A股和全球的金融市场都可谓惊心动魄。全球疫情扩散给各国人民和各国经济都造成了巨大的冲击和牺牲，而我国的疫情迅速得到了控制。不仅如此，在美国加大全球围剿的背景下，中国经济和出口逆风飞扬，制造业快速复苏，在全球各大经济体中一枝独秀，A股也走出了震荡反弹的格局。
对于已经到来的2021年，A股市场是否还能带来惊喜？又有哪些板块值得关注？今天，长城基金权益投资部为您带来2021年宏观市场的深度解读，希望能够助您开启新一年的投资之路。
2020年的A股虽然走出了震荡反弹格局，但走势并非一帆风顺，尤其是9月份以来，市场持续震荡，走势十分纠结。长城基金权益团队认为，这主要是受两个决定性的、但是动量上完全相反的高度一致预期所致：一是全球经济加速复苏的预期，二是国内货币收缩的预期，前者是推动A股股价向上的力量，后者则是引发A股估值回落的因素。
怎样看待这两大预期或两大因素？谁是决定今年A股走势的主要矛盾？今年A股还有没有机会？长城基金权益团队认为，今年中国货币收缩不利于股票估值，但影响今年股价走势的主要矛盾不是货币收缩，而是经济加速复苏和公司盈利增长。
货币流动性
首先，从货币收缩上来看，长城基金权益团队认为，2021年是中国“十四五”规划开局之年，而“十四五”是中国建立新发展格局、实现高质量发展、推动自主创新、科技强国的关键时期。虽然短期的节奏会有变化，但今年的货币政策总体上可能以中性偏紧为主要格局。考虑到今年一季度表观的经济增速主要是去年一季度的基数效应，加上全球经济复苏还有一些不确定性，尤其是近期政治局会议和中央经济工作会议的定调，中国的货币政策持续紧缩、过度紧缩的可能性不大。
另一方面，全球其他主要国家和地区2021年货币扩张和财政刺激力度依然很大。中国的经济增速和利率水平大大高于其他国家和地区，加上人民币还有继续升值的趋势，也会吸引相当一部分外资流入中国。这或是今年一个较长时期全球的流动性环境很可能以内紧外松为主要格局的重要原因，外松在一定程度上化解或缓解内紧。
长城基金权益团队认为，近几年中央坚持房住不炒，2021年资管新规到期，银行理财产品和保险资金很可能要逐步提高权益投资的比重。叠加今年更好的经济形势，企业的经营现金流很可能要大大好于2020年，这些因素在一定程度上可以抵消今年国内社会融资增速回落对A股流动性环境的影响。特别是历年1、2月份和一季度都是国内信贷投放的高峰期，建议投资者不用过度担心今年的货币收缩情况。
2021年A股市场
从A股估值来看，长城基金权益团队指出，与美股相比，A股当前的估值并不过分，尤其是经过近4个多月的震荡调整，部分板块估值过高的风险大部分已经释放，A股的估值也已经在相当的程度上反映了今年利率上升和货币收缩的预期。以目前卖方普遍预测今年A股非金融板块盈利增长在15%－20%以上，未来几个月A股上涨的空间还非常可观。
长城基金权益团队建议投资者在当前的市场震荡过程中以守为攻，越是市场震荡下跌的时候越要坚定信心。周期股的行情没有结束，建议投资者短期继续逢低重点关注金属、化工、金融和交通运输等周期股。从长期的角度，从战略的高度继续逢低重点关注军工产业链，汽车电动化智能化产业链，与苹果产业链相关的消费电子，新能源产业链和高端智造以及未来的应用科技包括大数据和人工智能与传媒游戏板块。
鉴于机构投资者的扩张对市场风格和股价分化的持续影响，加上公募基金连续两年的业绩大丰收，今年选股的难度可能进一步加大，建议中小投资者优先考虑那些历经市场多年检验的优秀的机构投资者，与优秀的基金经理一起成长，一起分享、一起见证优秀的上市公司的业绩和中国科技创新的伟大前景。
长城基金权益投资部
2021年1月1日
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活动时间截至2021年1月3日
风险提示：
基金投资需谨慎，请投资者全面认识本基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，根据自身风险承受能力，在详细阅读《基金合同》、《招募说明书》等信息披露文件的基础上，谨慎投资。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。本投资观点并不构成对投资者实质性的投资建议或长城基金最终的投资观点。本公司不拟就任何依赖本文观点作出的投资行为承担责任。本产品由长城基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。
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