价值投资长期有效

来源：东方红资管

因为厌恶风险，我们可能会选择不投资，但忽视了通胀带来的货币贬值的风险。基于此，我们需要投资，但如果该投资要建立在预测市场的基础上，那又会变得很难，这时价值投资的方式或许就能帮助您。

五种简单的投资方式

如果你想选择理财，那么有五种简单的投资方式可供你选择。

假如你有1000元，第一，可以把钱藏在自己家里，这样过了几年如果家里没有失窃的话，你藏在家里的1000元还是1000元，但是物价这几年极有可能是上涨的，也就是说你的1000元买不到几年以前买到的那么多东西了，资金的价值就会降低，那么原始的藏钱箱底的方式相对来说就十分保守了。

第二种把1000元存在银行，银行会帮你保管，绝大多数情况不会收你手续费而且会给你利息，并且存的时间越长利率就越高，听起来是不是比放在家里实惠多了?

第三种就是绕过银行(如果你存在银行，银行会替你借给别人)直接将资金借给企业，比如购买市场上公司出售的债券，这样的债券利息往往要比银行利息高一些，银行如果有4%~5%的年化收益率，那么债券可能会给你8%甚至更高。但是，这里面有个小问题，如果这家公司本身的经营出现了问题，那么你很有可能拿不回本金和利息了，这也就是为什么风险比较高的公司通常会比那些更加稳定的公司付出更高的债券利息，因为投资者在购买公司债券时需要有较高的回报，以弥补拿不到利息和收不回本金的风险。

第四种，如果你不想冒任何风险，那么购买国债可能是你最好的选择了。10年期的国债大概会给你4%左右的收益，这意味着一个愿意将资金借出10年而不愿意承担原始投资和拿不到利息风险的人每年能够拿到4%的利息，换句话说任何让他承担风险的长期投资收益都应该超过4%。

还有最后一种选择，你可以直接投资一家公司，或者购买一家公司的股票，抑或买基金。

投资企业或购买企业股票的利弊

假设你感兴趣投资一家饮料公司，它去年的销售额是1200万元，饮料成本是800万元，销售费用是200万元，税是80万元，那么它去年的净收入就是120万元。假设这家企业认为自己价值1200万元，它分成100万份在市场上进行出售，每股价值12元，你会购买吗?如果企业盈利真的能达到120万元的话，每股收益是该份额的1/100万，那么一股能带来的是1.2元的收益，这是否是一笔划算的买卖呢?1.2元(每股利益)/12元(每股价格)=10%，比长期投资国债赚得多呢，看起来这是一笔好买卖。

但这仅仅是这家公司第一年的业绩，明年还能获得这么多利益吗?可能会，也可能不会，背后的逻辑是收入可能会逐年增加或者减少。以连锁店为例，如果每家连锁店的销量都会逐年递增，那么企业收入会逐年递增;但也可能随着连锁店扩增，反而因为成本提高、销售额减少等原因收入逐年减少。

在金融课堂上，或者财经报纸周刊上，通篇都是密密麻麻的数字表格罗列出一系列生活中听说过的大公司的名字，随后都跟随着一大串价格。如果看一下关于股票的日报，或者手机APP上的炒股软件，每天都能看到熟悉的公司的股价在波动，在如此短的时间内股价的变化幅度非常大，那么在一个长周期(2~3年)股价的变化幅度就更大了。

为何会这样呢?有些企业这一天价值100亿元，几个月以后就迅速地变成了200亿元，这期间是它出售的商品利润高了1倍，还是销售额翻了1倍导致它赚到了2倍的钱呢?还是商业运作上巨大变化使公司的价值发生了天翻地覆的改变呢?这些变化真的能显示价值的变化么?不，并不能。

也许投资者不够理智;也许预测未来收入很难，大家计算的结果不一样;也许没有办法决定什么才是公正的投资回报率;也许人们根据自己的情绪，在高兴的时候作出了过于乐观的预测，在悲观的时候压低了自己的预期。事实上，股价波动背后的原因并不需要明确，投资者只需要知道，股价会因为一些短期原因产生波动，这就足够了，这对投资有帮助。

什么是值得投资的？

如果不能预测一家公司未来的收益状况，我们就不能确定该公司的价值。如果我们不能确认公司的价值，当市场做出疯狂的举动给出高低不均的价格时，我们往往会手足无措，对此，我们应该怎么做呢?答案是投资值得投资的公司。

那么，什么样的公司值得投资呢，或者说什么样的公司是有投资价值的呢?它们应该都是低成本的生产商;在行业中应该是世界级的领导者，或者是完全符合我的其他标准;它们现在应该拥有有前途的新产品，而且有超越平均的管理水平。简而言之，这类公司本身都有一些独特的竞争优势(壁垒)，这种独特的竞争优势能够阻止其他竞争者破坏该公司的盈利能力。

价值投资其实是投资的本来含义

实践中，市场里有很多人性的东西在起作用，有了投机，其他各种各样的投资方式也开始涌现，于是这个问题就好像变得复杂了。我们要倡导的价值投资并无新意，投资本来就需要回归到这个原点。在一个新兴的市场，相较于成熟市场，机构参与比例还很低，其在有效流通股份中的占比可能只有百分之十几。所以市场短期会显得好像是无序的，但是从中长期来看，价值投资作为一种投资的核心方法，是可持续、可复制、累积性最好的方法，或者说是最有逻辑的、风险也相对最低的方法。

平均来讲，价值投资可能每年有5个月都会表现略差，每6年就有一年表现不佳。所以价值投资往往很难坚持，市场上的案例数不胜数。比如某位金融创业者，他测试了很多种选股公式，看它们几十年中的表现，以决定使用哪种投资策略才能长期超越市场，创业者也根据自己的公式创立了一家基金公司。这家公司在最初成立的3年中有2年低于市场平均水平，其中一年甚至低于市场20%，3年后这家公司与同业相比仍然表现不佳，这位创业者，决定将公司变卖给别人。这是十分正常的，因为市场非常难以预料，加上同业竞争的压力、委托人的压力，都很难让人坚持一个数年不见效的投资策略。就算他同意他的客户也不一定同意，大量客户争相退出，提走大量资金，客户都想把自己的资金提供给一个“知道自己正在干什么”的经理人，而不是短期业绩并不理想的经理人。

巴菲特的成功启示

市场上也不是没有成功的例子，比如巴菲特。从1957—2010年共计53年的数据显示，第一阶段从1957—1964年共8年，总收益率608%，年化收益率是28%，每年投资收益都是正的，但也没有任何一年收益率超过50%。第二阶段从1965—1984年共20年，总收益率5594%，年化收益率是22%，仍然每年投资收益都是正的，仅1976年收益率超过50%。第三阶段从1985—2004年共20年，总收益率5417%。前两个阶段的40年总计收益率是287945.27%，增长了2879倍，年化收益率大约是22%，第三阶段仅2001年收益是负的，仍然没有哪一年的收益率超过50%。第四阶段从2005—2009年共5年，总收益53%。后三个阶段的45年总收益率是440121.43%，增长了4401倍，累计45年年化收益率是20.5%。在巴菲特53年的投资经历中，仅有2001年和2008年收益率为负，剩余51年都是正收益率，并且仅有1976年收益率超过50%，可见通过低风险的投资，并通过足够的时间周期，“股神”从最初的小资本，通过神奇的复利，一度成为世界首富。

价值投资是需要时间来证明的，不仅中国市场是这样，其他成熟市场也是这样。价值投资的方向和趋势，不会在短期内就能显现，更不要期望市场一下子变得很成熟，投资者一定要给予更多的耐心。

风险提示：基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证一定盈利，也不保证最低收益。基金投资有风险，投资需谨慎。投资者投资基金前，请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等文件。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。