【嘉实财富观点】抱团股分化 坚守优秀管理人

来源：嘉实财富Club

嘉实财富研究与投资者回报中心

展望后市，市场会不会走向持续下跌、抱团股会不会瓦解、风格会不会切换？嘉实财富观点如下：

行情会不会走向下跌？我们认为市场下行空间有限，从历史来看企业盈利向上+货币政策略紧的大环境不会改变市场运行大的方向。短期看，当前行情分化是由于经济复苏、通胀预期升温的影响下周期板块盈利快速修复和部分大消费龙头估值高企下的估值收敛。从中期来看，疫苗的有效性在全球范围逐步得到确认，经济延续复苏，货币政策逐步向常态化回归，局部板块和个股的高估值会提高市场对政策边际变化的敏感度，但在居民财富、海外资金的配置趋势下，股市微观流动性仍然充裕，A股将继续震荡上行，但行情会扩散。

抱团股会不会瓦解？数据统计显示，当前机构抱团程度74%（基金重仓持股前100大占比），并不是历史最高值，但抱团股票的估值确实较高。那是否要担心重仓股是否瓦解呢？答案是铁打的机构，流水的基金重仓，因为基金持仓是动态管理的，优秀的基金经理会在行业比较、个股精选上做持续的研究和挖掘，最终为投资人带来持续的回报。

风格会不会切换？我们倾向于认为低估值板块目前是补涨，尤其强周期板块的机会是阶段性的，而成长才是资本市场永恒的主题，高增长或稳定增长的板块才是真正的“核心资产”，但当下的抱团股接下来会走向分化，业绩增长不能消化估值的股票将被抛弃。

面对市场波动，最好的姿势是抱紧优秀管理人，配置上做适当风格分散，最终收获满意的回报。

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