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Fitch Rates BPCL的US $ 2bn MTN计划'BBB-'

惠誉评级已为印度的Bharat Petroleum Corporation有限公司(BPCL; BBB- /稳定)USD2BN中期票据编程ME.KEY

评级DRIVERSTRENG政府

联系:BPCL具有非常强大的联系 - 在运作和战略上 - 与其54.9%的股东,印度州(BBB- /稳定)。它的评级基于惠誉的父母和辅助联动标准,与印度的评级均衡。虽然柴油价格在2014年10月,柴油价格在规定的价格下,BPCL继续出售公共配送煤油和家庭LPG。我们认为,BPCL继续成为国家的战略重要实体。在柴

油定价的放松管制中,由BPCL销售的大约三分之二的石油产品(包括零售柴油,公共配送煤油和家庭LPG)的规定受到监管政府,价格低于国际市场价格。政府在回收率下资助了这些(UR;市场价格和监管价格之间的差异)部分是通过直接预算的支持,部分通过指挥上游石油公司为BPCL提供折

扣:BPCL是该国第三大炼油厂,该国每年3050万吨(MTPA),占印度产能的14%,第二大石油产品营销人员的市场份额为21%。截至2014年3月(2014年3月)的财政年度,BPCL销售34.3MTPA(2013财年:33.7MTPA)在国内,出口3.1MTPA(2013财年:3.2MTPA)并精制28.7MTPA(FY13:28.6MTPA)石油产品。恢

复恢复营运资金及债务:BPCL在2014财年的毛房均为INR345BN(2013财年:INR390BN),由184亿英镑的政府补贴涵盖(2013财年:INR219BN)inr156bn的上游玩家折扣(2013财年:INR168BN)。BPCL肩部的UR5.1bn(2013财年:Inr2.5bn)。BPCL的营运资本职位受到影响,因为延迟来自国家的补贴

支付.DIESEL占BPCL的52%,但柴油机的数量可能会在放松管制后大幅下降柴油价格。此外,2015年1月从2015年1月下降到2015年以上的油价低于USD50,也将有助于降低库存成本。这两项活动将减少BPCL的营运资本要求和资助it的短期债务。高位资本公

司计划:该公司在未来四年内概述了超过300亿的相当高的支本。CAPEX的最大部分是将Kochi炼油厂的扩展到15.5MTPA以前的9.5MTPA以165亿欧姆的成本。高级资本市场可能导致未来四到五年的持续消费现金流量。抑

制:BPCL有20个上游块(印度和12号八个),从中有一些成功的发现 - 特别是在莫桑比克的罗维马盆地(其中它有10%的参与利息),在其巴西资产(20%的参与利息) ,西澳大利亚驻珀斯境内资产(27.8%的股份)。莫桑比克资产被评估,可获得50trn-70trn立方英尺的天然气的资源,项目中的投资者还计划设立天然气液化厂,其中有两列火车的初始容量为5MTPA .Credit概

况以削弱:在FYE14,BPCL的净杠杆(净债务/ EBITDA)为2.8倍(FYE13:3.8x)和4.7x的息息覆盖(FYE13:2.6x)。由于高级资本支本可能会产生负面自由现金流量,因此惠誉预计该公司的净杠杆将在未来两到三年增加到5倍。BPCL在2014年9月至9月末期拥有舒适的流动性职位,现金和现金等价物INR50BN(FYE14:INR69BN)。该公司还享有国际和国内资本市场的良好访问。敏感性地

区的评级

与印度的评级均衡。呈现性:

未来可能,杂文或集体的未来发展导致了肯定的评级行动,
包括升级印度的主权评级,规定是BPCL的目前与国家的当前联系是维持的:

可能,杂文或集体可能导致负评级行动的未来发展包括

印度对邦普斯联系的印度削减了印度的弱化

对于印度的主权评级,惠誉概述了以下敏感度,以其2014年4月11日的评价作用评定。暗层或集体的主要因素可以触发负评级行动包括:

与财政整合路径的偏离,使其导致大大政府预算赤字的延续。令人失望的真实GDP增长的长时间,例如在进一步恶化的投资气氛的背景下。宽松的宏观政策制定导致通胀压力持续和/或当前账户扩大到这种程度,即它将导致外部资金应力。银行业部门的资产质量劣化的重复性差异,以提示大规模的财政支持君主。

icip上或集体的主要因素可以触发印度的肯定评级行动包括:

持续的财政整合或财政改革,这导致总政府总政府债务与GDP的比例急剧下降。利用实施深远的改革,提高潜在增长率的深入改革。建立可靠的低通胀环境,为示例通过使用透明和清晰的货币政策框架并解决结构性障碍,以降低食品价格通胀。

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