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中欧基金曹名长:价值投资长期有效 当下对A股保持乐观

原标题:中欧基金曹名长:价值投资长期有效 当下对A股保持乐观

中证网讯(记者 李岚君)中欧基金价值老将曹名长3月22日发表市场观点称,低估值的方法和策略长期来看是有效的。当下沪深300价值风格指数现在处于历史较低的位置,同时企业的盈利增长很好,对于当前市场保持比较乐观的态度。

低估值策略仍然有效

在投资方法上,曹名长选择的是低估值价值投资,既看重估值,又看重成长性,但最终更看重估值。具体来说,这是一种“自下而上”的方法。“比如我们去找市场上有哪些估值较低,成长性较好的个股去投资,不管市场整体的情况好坏,我们都可以去投,和市场本身情况没有太大关系。”曹名长说到。

另外,曹名长的低估值价值投资和大盘、中盘和小盘没有太大的关系。以2015年为例,彼时很长时间大盘股估值都很低,那时候曹名长反而是投大盘的价值股比较多。通过2015年到现在长期的估值消化,很多优秀的、能创造价值的中小公司估值很低了,这时候曹名长投中小盘的低估值的价值股比较多。

在他看来,低估值价值投资的两个特点:一是比较注重估值这种安全边际,相对来说比较“左侧”地去买,也可能会比较“左侧”地去卖。曹名长解释说,“我们觉得相对来说估值越来越便宜的去买,甚至估值达到一定高度就可能会卖掉,所以我们相对来说是偏“左侧”的交易。”

二是投资方法比较“保守”,牛市的时候可能跑不赢很多投资者,甚至有的时候跑不赢市场,这都是正常的。“相对来说,也会有另外一个好处,弱市相对比较稳健,会跑赢市场、跑赢大多数其他的投资者。”曹名长道。

在当前市场环境中,深度价值投资备受关注,曹名长表示,从十几年的实践结果来看,低估值价值投资长期是有效的。

“如果我们用申万低市盈率、低市净率指数代表低估值指数,用高市盈率和高市净率指数代表高估值指数,那么通过对比这四个指数,过去两年低估值指数远跑输高估值的指数,特别是2020年。”曹名长说到,“但如果我们拉长时间来看:申万发布这个指数是1999年,到现在已经有21年的时间了。这21年间,低估值的累计涨幅远远超过高估值的涨幅,而且超过上证综指和深证综指的平均涨幅。从这里也可以看出来,低估值的方法和策略,长期来看是有效的。”

对当前市场保持乐观

曹名长认为,用沪深300中位数的PE估值来看,现在正处于相对比较高的位置。他表示,“虽然春节之后市场跌了不少,估值相对消化了不少,但我认为整体来说还是相对比较高的。”

从基本面看,曹名长表示,疫情过后政策往宽松往平缓的方向转变。这种转变,长期对经济和企业的长期盈利都是利好的,虽然短期可能会影响市场对未来一年业绩的预期。

对于当前市场,曹名长表示比较乐观。一方面是沪深300价值风格指数现在处于历史较低的位置。另一方面是基本面。虽然政策有很宽松往紧的方面转变,但是企业的盈利增长很好。工业企业利润增长的数据,从去年5月份以来,8个月正增长了。预计未来,曹名长认为2021一年可能还是会维持较好的增长。

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