来源：巴蜀养基场
急涨是个围城，城外的人想进来，城里的人想出去。
因为急涨，所以城外的踏空者众，一面望洋兴叹，一面伺机而动。
同样因为急涨，城内的持仓者慌，一面左顾右盼，一面奇货可居。
而后续的行情究竟会如何演绎，短期的走势究竟靠什么来决定？
这个时候，再看技术分析或宏观分析的文章和书籍都是远水解不了近渴的。
而如《乌合之众》、《运动圣经》之类的书籍则可能会给我们答案。
只不过这两本都是国外的，我今天拿出了一本本土的，由高毅资产的创始人、CEO邱国鹭先生所写的《投资中最简单的事》，在目前这样的行情中，有种常读常新的感觉，里面的很多观点也能给我们以启迪。
1、 傻瓜定价说
拍卖时，同一件古董有人估50万，有人估500万，价格最终是由头脑最发热的人决定的。同理，股市处于底部时，流动性萎缩，任何抛盘都能打压股价，因此，股价能跌多深往往是由最恐慌的人决定的。换言之，市场的极端价格常常是由最大的傻瓜决定的，所以股价总是上涨时超涨，下跌时超跌。
聪明的投资者，往往会犯低估市场的力量以及短期内价格能够偏离内在价值的程度的错误。在1999年纳斯达克泡沫时，邱国鹭碰到一位行为金融学教授，他自己有个对冲基金，那年卖空网络股亏了很多钱。他感叹道：“我知道他们傻，只是我没想到他们会这么傻”。
【所以这也是为什么我在《钱在牛市中是怎么亏出去的》一文中说，现在看似理性的声音实则有可能会害人害己，聪明人（包括自作聪明的人）的悲剧在于，他们往往低估了傻瓜傻的程度】
2、市场持续不理性的时长
有一道填空题：市场持续不理性的时间可以长过_____。
凯恩斯说，可以长过你持续不破产的时间。
公募基金经理说，可以长过客户持续不赎回的时间。
私募基金经理说，可以长过产品持续不清盘的时间。
券商自营操盘手说，可以长过风控持续不平仓的时间。
。。。。。。
当然，以上都是玩笑。它说明了价值回归、理性回归可能需要时间，是个持续等待的过程。如果你看日本股市的例子可能感受会更深刻。1974年石油危机之后的10-15年，日本的GDP从危机之前平均9%的增速下降到危机之后的4%-5%，增速减半，通胀压力更大，但是日本股市却迎来了1975-1990年的大牛市。
当然，我们还听过这句话，真相只会迟到，但永远不会缺席。1990年之后，被冠之于“失去的二十年”的日本资产的情况，大家都非常清楚了。
在之前的文章中，我们持续表达了我们的观点。
在《投资很难，欢迎进入投资下半场》中，我们核心表达了两点，一点是低估时买入的重要性和高估时部分卖出的重要性；另一点则是在市场高估卖出时把握好节奏更为重要，享受高估和与泡沫共舞，本身很难，但它也决定了你的收益水平。
在《银行拿券商牌照，背后的深意》和《在国运面前，任何的分析都是雕虫小技》中，我们核心表达了，资本市场未来5-10年甚至更长时间的投资价值和投资机会。但切记，我们永远不要用长期的逻辑指导每天的操作，这就犯了一个期限错配的错误。长期逻辑是我们所有操作的底气，而面对大势，我们要做的依然是等得起，熬得住。短期的战略择时（高估时的部分止盈 or低估时的 分批加仓）是我们能够在市场中兼顾短期和长期的最优选择。
在《钱是怎么在牛市中亏掉的》和《钱是怎么在牛市中亏掉的/2.0版本》中，我们核心表达了早上车的重要性。对现在已经有了一定的仓位的投资者，最好的操作建议就是不加仓，更不要轻易减仓，拥抱泡沫，与市场共舞。而如果现在还是空仓或仓位很轻的话，则可以在市场后续回调的过程中建一个适合自己的基础仓位，这样依然符合早上车的建议，也可以有效避免后续因为市场可能的非理性上涨带来的心态的失衡。
最后，还是要表达一下对市场中期的看法，短期要与市场共舞，但目前的市场真的会走出一波全面牛市的持续行情吗？其实我并没有这么积极乐观。
在股价的三个决定因素（盈利、无风险利率和风险溢价）三者之中，并没有达成共振，特别是影响情绪和资金最大的无风险利率，更是牵一发而动全身，货币政策“不急转弯”是既定政策，经济的复苏与预期的比较决定了这个转弯的速度，所以在此大背景下，并不支持市场估值水平的无休止的抬升。所谓赢亏同源，疯狂之后一地鸡毛的记忆老股民老基民们应该都还记忆犹新。静观其变，利用财富管理端的资产配置方法论给予自己的操作空间适当进行部分仓位的操作是必要的。
这方面，我们根据最新的市场变化，出品的专栏可以助你一臂之力。
前期推荐的部分书籍，大家假期也可以看看哦。
最后，祝所有公号粉丝和读者假期愉快，牛年大吉，牛气冲天。
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