资本市场改革亟待压茬推进

本报评论员 樊大彧

此次合并工作核心在于解决中小板“名实不相符”的问题，同时为全面深化资本市场改革做好进一步准备。经过十几年发展壮大，目前一些中小板上市公司已经成为深交所的大市值公司，而且中小板公司业绩表现、交易特征等方面也与主板趋同，所谓“中小”的名称已经与实际情况不符。此次合并后，深交所将形成以主板、创业板为主体的市场格局，结构简洁、定位清晰。

深交所日前发布关于启动合并主板与中小板相关准备工作的通知。深交所指出，合并深交所主板与中小板是顺应市场发展规律的自然选择，也是构建简明清晰市场体系的内在要求。合并后，深交所将形成主板、创业板为主体的市场格局，结构更简洁、特色更鲜明、定位更清晰，有利于厘清不同板块的功能定位，夯实市场基础，提升市场质效，从总体上提升资本市场的活力和韧性。

此次深交所主板和中小板合并，总体上对市场运行和投资者交易的影响较小。2000年初，深市主板暂停新股发行，2004年5月，深交所在深市主板内设立中小板。中小板自设立以来，其发行上市、信息披露、交易机制、投资者适当性要求等主要制度安排与主板基本保持一致。因此，本次合并不涉及相关法律法规、部门规章等的实质性修订，也不涉及交易机制和投资者门槛的改变。合并仅变更原中小板公司证券类别，证券代码和证券简称保持不变，不会对投资者交易行为产生实质影响。

此次合并工作核心在于解决中小板“名实不相符”的问题，同时为全面深化资本市场改革做好进一步准备。事实上，经过十几年发展壮大，目前一些中小板上市公司已经成为深交所的大市值公司，而且中小板公司业绩表现、交易特征等方面也与主板趋同，所谓“中小”的名称已经与实际情况不符。

当前，深市主板和中小板的主要差异存在于行业类型和成长性方面。深市主板的上市公司以食品饮料、房地产、家用电器等传统行业为主。中小板上市公司则以电子、医药生物、计算机等新兴行业为主。此次合并后，深交所将形成以主板、创业板为主体的市场格局，结构简洁、定位清晰，有利于深化金融供给侧结构性改革，有利于增强资本市场服务实体经济能力。

此次深市主板与中小板合并消息发布后，在广大投资者中引起较大反响。有投资者猜测：两板合并是否意味着，全面注册制很快要来了？

注册制改革是本轮资本市场改革的龙头。资本市场已经在科创板试点了增量市场的注册制改革，创业板改革并试点注册制也已成功落地实施。深市主板与中小板合并，是进一步推进资本市场存量改革的重要举措，但并不意味着全市场注册制很快实施。股票发行注册制改革是一项系统工程，涉及发行上市、保荐、交易、退市、投资者保护等一系列关键制度改革，从当前情况看，沪深股市全市场注册制改革仍需要继续积极创造条件。

这一轮中国资本市场改革不会一蹴而就，但也必将再接再厉，持续压茬推进。近年来，国内资本市场改革快速推进，尤其在2020年，面对疫情全球流行和复杂形势带来的严峻考验，资本市场依然总体保持了稳健发展势头，创业板试点注册制、新三板改革、健全退市机制等一批标志性改革落地实施。此次深交所将主板和中小板合并，则是中国多层次资本市场构建过程中的又一里程碑。

深交所主板与中小板合并，不意味着全市场注册制很快实施，两者没有直接因果联系。但是，两板合并有利于股市形成统一的业务规则，提升了市场效能，降低了监管难度，这无疑为注册制向全市场推行进一步奠定了基础。

深圳股市在创业板改革成功后不久，随即顺势启动主板与中小板合并，这意味着中国资本市场正按照既定路径，成熟一批，推出一批，滚动接续，压茬前行，蹄急而步稳地推进改革。全市场注册制或许就在不太遥远的前方。