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TOP30一季报:张坤大笔加仓恒生、华兰生物 萧楠增持牧原

来源:聪明投资者

TOP30一季报|张坤大笔加仓恒生、华兰生物,持有茅台港交所超100亿,萧楠增持牧原,陈皓买入港交所,丘栋荣加码威海广泰

聪投TOP30基金经理的一些一季报已经陆续披露了,在等待全部披露完的同时,我们先来看易方达三剑客张坤、萧楠和陈皓,以及低估值策略坚守者中庚丘栋荣,一季度都做了哪些动作?

先简单总结下:

1、 张坤:一季度规模增至1300亿,继续保持高仓位运作,旗下产品平均仓位高达94%。

减持洋河股份和泸州老窖,增持鸡尾酒百润股份;增持血制品类企业华兰生物和天坛生物;大笔加仓恒生电子,使其新进前十大,继续持有海康威视;持有港交所市值超100亿。茅台总持仓达125.25亿市值,相比四季度还略有增加。

2、萧楠:总管理规模583.24亿,相比四季度略有减少;继续保持高仓位运作。

继续持有白酒,青岛啤酒退出前十大;增持农业、养殖股牧原股份和顺鑫农业;增持万华化学、福耀玻璃、海康威视和扬农化工。

3、陈皓:四季度规模略减,总规模降至331.18亿,旗下产品仓位均有下调。

增持血制品企业派林生物和原料药企业司太立;对于新能源车板块的增减持不一,减持赣锋锂业,增持亿纬锂能、华友钴业;增持军工股中航机电,减持湘电股份。

4,丘栋荣:总管理规模近百亿,大幅加仓威海广泰,并买入一批低估值的港股个股:中国海外发展、工商银行、中国光大银行、兖州煤业股份、中国移动和中国海洋生物。

一,张坤总管理规模增至1331亿

萧楠和陈皓总管理规模减少

但减少幅度不大

丘栋荣规模略有增加

资料来源:Wind;截至2021年3月31日

1,去年四季度,张坤成为公募历史上首位管理规模破千亿的主动权益类基金经理,截至一季度,张坤的管理规模增至1331亿。

光是易方达蓝筹规模就超过880亿,很有可能成为基金史上第一只单只基金规模超过1000亿的产品。

易方达中小盘的规模则缩水了86亿,目前规模314.64亿。

2,萧楠的总管理规模略有减少,不过分摊到单只基金的规模上,减少的幅度都较小。

3、陈皓的总管理规模减少了64.42亿,旗下基金规模都或多或少的减少了一些,单只基金规模变化幅度不大。

4,丘栋荣总管理规模增至94.12亿,主要也得益于新发基金,旗下其他基金规模整体变化不大。

二,张坤萧楠保持高仓位运作

平均仓位超93%

陈皓和丘栋荣则略降低仓位

资料来源:Wind;截至2021年3月31日

1,张坤旗下基金一季度依旧保持高仓位运作,平均仓位已经达94.62%。

2、萧楠旗下基金一季度也提升了股票仓位。目前平均仓位有90.38%。

3、陈皓则降低了旗下产品的仓位,平均仓位从四季度的85.32%降至一季度的82.19%。

4,丘栋荣也整体做了仓位减持,但减持幅度较小,目前平均仓位又83.42%。

三,调仓情况

(一)张坤:增持恒生电子、华兰生物、天坛生物,持有华兰生物市值24.5亿

洋河、老窖退出了前十大,茅台持仓市值还略有增加,

加码银行股,布局平安银行、招行

资料来源:Wind;截至2021年3月31日

1,减持洋河股份和泸州老窖,增持鸡尾酒百润股份。

四季度的时候,像是易方达中小盘、易方达蓝筹精选以及易方达优质企业三年的前十大重仓股,白酒仓位都接近40%;

而从一季报来看,易方达中小盘的白酒仓位下降的最狠,洋河股份和泸州老窖已经退出了前十大,仅剩五粮液和茅台,两个仓位加一起也就18.14%,

而像是蓝筹精选,前十大白酒的仓位降至32.21%,优质企业三年则降至34.72%。

总的来看,张坤对于对于茅台和五粮液有增有减。旗下几只基金对于茅台的总持仓有125.25亿市值,相比四季度还略有增加。

此外,虽然减持了白酒,但增持了鸡尾酒百润股份,这是一家香精香料和预调鸡尾酒双主营业务发展的公司,公司市值超600亿。

一季度易方达中小盘的增持幅度为73.47%,持有市值18.25亿,

2、增持血制品类企业华兰生物和天坛生物,略有减持通策医疗。

易方达中小盘显示,张坤一季度大幅加仓了华兰生物和天坛生物,其中,华兰生物的增持幅度高达47倍!

此外,优质企业三年也新进了华兰生物,目前张坤一共持有华兰生物24.5亿的市值。

公司从事血液制品研发和生产,目前市值780亿,一季度股价跌幅为5.89%。

另一个增持的个股——天坛生物,主营业务也是血液制品研发制造,当前市值接近500亿,一季度跌幅为21.68%。

此外,对于口腔医疗龙头通策医疗,张坤则进行了减持,目前持有市值17.54亿。值得一提的是,通策医疗公布的一季报显示,归凯也进行了减持,而高毅的孙庆瑞则首次出现在了前十大流通股东行列。

而根据通策医疗公布的一季报显示,归属于上市公司股东的净利润16,443.51万元,同比猛增962.95%。

3、大笔加仓恒生电子,新进前十大,持有海康威视60.37亿市值

恒生电子首次进入易方达中小盘前十大,增持幅度超2倍,目前持有17.22亿的市值,一季度,恒生电子下跌19.92%。

对于安防龙头海康威视,蓝筹精选增持了28.57%,优质企业减持了10%,目前张坤一共持有海康威视60.37亿市值。

海康威视一季度涨幅15.23%,根据一季报披露,张坤位居海康威视第8大流通股东行列,高毅冯柳也位列第三大股东行列。

4、上海机场、宇通客车退出前十大。

张坤在一季报中提到,降低了交运、汽车等行业的配置,从前十大重仓股的变动中也可以看出来,四季度重仓股上海机场、宇通客车已经退出了前十大。

5,布局银行股,新进平安银行,增持招商银行。

从易方达蓝筹的前十大重仓股可以看出,张坤对招商银行进行了不小的增持,其中A股招行的持有市值是57.74亿,港股招行的持有市值是25.08亿。

不论是A股还是港股,招行一季度均有不错的涨幅,A股招行有超16%的涨幅,港股招行涨幅有21.12%。

而另一只新进的银行股平安银行也有13.81%的涨幅,目前持有市值28.81%。

6,继续持有多只港股,港交所持有总市值超100亿。

光是易方达蓝筹精选,一季度港股的持仓就达到了37.04%,其中,美团、腾讯、港交所等都是张坤长期且重仓持有的港股。

一季度,张坤持有港交所的市值突破100亿,港交所一季度有9.69%的涨幅,

腾讯和美团的总持仓也分别超98.06亿和96.04亿。

而张坤此前一直持有颐海国际则退出了前十大,对锦欣生殖进行了减仓。

此外,值得注意的是,从易方达亚洲精选这只基金的前十大来看,出现了港股和美股同买的情况。

比如京东、阿里巴巴、新东方,此前一直持有的是中概股,今年一季度显示,增加了对于港股的持仓。

张坤一季报介绍投资方法:判断周期性顶部和底部几乎不可能

一旦价格远离了企业的内在价值,迟早会激发出负反馈机制

要有企业内在价值的“锚”

一季报中,张坤依旧对投资做出了自己的思考和论述,特别是重点提到了:

一旦价格远离了企业的内在价值,迟早会激发出负反馈机制。

(市场会)产生对冲的买卖力量,把价格重新拉回企业的内在价值线,甚至经常会阶段性拉过头,股价就在周而复始中波动运行。

换句话说,也可以理解为,今年春节以后的走势,事实上,就是这批被市场热捧的优质股近年涨幅实在是太高了,已经远离了其内在价值,就被激发出负反馈机制,稀里哗啦开始往下跌。

以下是张坤在一季报中作出的精彩论述和他的方法介绍:

我们着眼于企业内在价值和长期表现优中选优,力求组合中企业内在价值的总和长期看近似于一条逐步增长的曲线。

那样的话,相当于企业的价值每天都以很小的幅度提升。但实际上,股价的波动幅度远超于此。

原因在于:

第一,不同投资者会对企业价值积累的速度甚至方向产生分歧。

比如企业遇到经营困难时,有投资人认为是短期困难能够克服,而有投资者认为是长期衰落的开始;

第二,不同投资者的机会成本不同,因此对未来收益率的要求不同。

当预期20%收益率的投资者认为股价太高收益率不够时,预期10%收益率的投资者或许认为股价仍然是有吸引力的;

第三,情绪会放大影响。

而市场的魅力在于,一旦价格远离了企业的内在价值,迟早会激发出负反馈机制;

产生对冲的买卖力量,把价格重新拉回企业的内在价值线,甚至经常会阶段性拉过头,股价就在周而复始中波动运行。

判断周期性的顶部和底部几乎是不可能的,而相对可行的是,不断审视我们组合中的公司长期创造自由现金流的能力有没有受损,如果没有,只要内在价值能够稳步提升,股价运行中枢提升就是迟早的事情。

如果不了解这条内在价值提升曲线的形状和斜率,就很容易用股价曲线来替代内在价值曲线作为指示指标。

而股价的波动是剧烈的,有时一天都能达到20%,如果心中没有企业内在价值的“锚”,投资就很容易陷入追涨杀跌中。

长期来看,我们认为股票市场类似幅度的波动在未来仍会不断出现,而且事先难以预测。但只要企业的内在价值提升,这样的波动就终归是波动,不会造成本金的永久性损失。

而作为管理人,我们唯有通过每天不断的研究和积累,不断提高判断企业长期创造自由现金流能力的准确率。

(二)萧楠:继续持有白酒,增持福耀玻璃和海康威视

加仓扬农化工、万华化学,中免略有减仓

资料来源:Wind;截至2021年3月31日

1,继续持有白酒,青岛啤酒退出前十大。

相比张坤对白酒进行了减持,萧楠旗下基金则继续持有白酒,持有仓位变化不大,消费行业持有白酒的仓位超43%。

其中,旗下基金以增持五粮液为主,目前持有总市值为52.89亿,而茅台的总持仓达47.53亿。

此外,此前位于易方达消费行业前十大青岛啤酒,本季度则退出了前十大。

2,增持牧原股份、顺鑫农业。

可以看出,张坤旗下几只基金分别对农业股进行了不同程度的增持。比如旗下基金,或增持、或新进养猪龙头股牧原股份,目前共持有市值约33亿,牧原股份一季度涨幅接近30%。

此外还有顺鑫农业,也做了新进和增持的动作,目前一共持有16.77亿,顺鑫农业一季度有5个点的涨幅。

3,旗下多只或增持或新进扬农化工、万华化学。

旗下易方达瑞恒,对万华化学和扬农化工分别有44.83%和71.65%幅度的增持,高质量严选三年还新进了万华化学。

万华化学一季度涨幅15.99%,扬农化工则下跌9.15%。

从万华化学披露的一季报来看,傅鹏博的睿远成长价值新进成为前十大流通股。

4,增持福耀玻璃和海康威视。

易方达消费行业对福耀玻璃进行了增持,公司是一家专注于汽车玻璃生产的供应商,主要从事浮法玻璃及汽车用玻璃制品的生产销售。目前市值超1000亿,一季度跌了4个点。

易方达瑞恒对海康威视进行了增持,另一只高质量严选三年则新进了海康威视,目前一共持有10.2亿的市值。

5,萧楠旗下除了消费精选基金规模有一定缩水外,其他基金大致保持稳定,所以也可以看到,在重仓股持仓量上,也是消费精选这只基金的前十大重仓股出现了程度不一的减仓,其他基金的持仓基本保持稳定。

萧楠在一季报中写到:

市场相对的高估值需要业绩增长来消化,但我们不会因此就配置短期便宜、而长期缺乏竞争力的企业。

(三)陈皓反思:在军工、新能源等前期涨幅较大时,兑现盈利力度不够,使得组合阶段性回撤幅度较大

减持赣锋锂业,增持亿纬锂能、华友钴业,减持湘电股份,增持中航机电

增持派林生物和司太立

资料来源:Wind;截至2021年3月31日

1,对于新能源车板块的增减持不一,减持赣锋锂业,增持亿纬锂能、华友钴业。新能源一直是陈皓重点配置的板块,不过从一季度操作来看,对于各个新能源个股的增减持操作是不一样的。

比如,亿纬锂能和华友钴业,陈皓旗下多只基金进行了增持,目前共持有7.61亿的亿纬锂能,和14.65亿的华友钴业。

亿纬锂能一季度下跌7.79%,华友钴业也跌了13.32%。减持了赣锋锂业,赣锋锂业一季度下跌6.86%。

2,军工股中航机电以增持为主。一季度,陈皓旗下多只基金对中航机电进行了增持,目前陈皓一共持有中航机电2.86亿市值。中航机电最新市值385.37亿,

不过,对于以上两个板块,陈皓也在一季报做了一些反思:

在军工、新能源等板块前期涨幅较大时,兑现盈利的力度不够,也使得组合阶段性回撤幅度较大。

3,增持血制品企业派林生物和原料药企业司太立。

派林生物的主要业务为生产和销售血液制品,目前市值262亿,今年一季度微跌近3个点。

司太立主要生产造影剂、抗菌药等原料药的企业,目前市值162亿,今年一季度跌幅有10.92%。

4,减持湘电股份。

旗下几只基金均减持了湘电股份,值得注意的是,湘电股份刚刚“脱帽摘星”,一季报显示,董承非也减持湘电股份,今年一季度,归属于上市公司股东的净利润3040.71万,相比上年同期公司亏损7192.56万元,实现扭亏为盈,同比增长142.28%。

5,港股方面,陈皓重点持有腾讯、美团、港交所和中芯国际。

其中,腾讯和美团的增减持不一,目前分别持有18.12亿和9.35亿;港交所和中芯国际则以增持为主,

港交所增持幅度较大,创新未来18个月基金的增持幅度超2.5倍,目前持有总市值接近12亿。

此外,对于中芯国际进行了增持,也首次成为前十大,四季度新进股金蝶则退出前十大。

(四)丘栋荣:新进中盐化工、金诚信、浙富控股,大幅加仓威海广泰

大举加仓港股中国海外发展、工商银行、光大银行、兖州煤业、中国移动和中国海洋生物

资料来源:Wind;截至2021年3月31日

1,新进中盐化工、金诚信、浙富控股。

中盐化工主要从事盐与盐化工产业,目前市值不到100亿,今年一季度有超过20个点的涨幅。

而金诚信则是一家矿业公司,目前市值也不到100亿,今年以来跌了12个多点。

浙富控股的业务领域涉及水电、核电、油气等诸多板块,最新市值超300亿,今年以来有26.44%。

2、大幅加仓威海广泰,增持海利尔、工商银行、光大银行和甬金股份。

对于威海广泰进行了大笔的加仓,威海广泰一季度有超过20个点的涨幅。

此外,银行股光大和工商也得到了一定的增持,化工股海利尔和钢铁股甬金股份今年均有超过20个点的涨幅。

3,丘栋荣一直持有的柳药股份、阳光城、健盛集团等则遭到了减持。

4,可投港股的中庚价值品质一年持有,大举买入了港股中低估值的金融、地产、通信、能源等行业。

中庚价值品质一年持有的前十大重仓股中有6只港股,分别为中国海外发展、工商银行、中国光大银行、兖州煤业股份、中国移动和中国海洋生物。

市场难以继续提升估值

后续重点关注A股中小盘成长性个股,以及港股低估值大盘蓝筹股

丘栋荣在一季报中也做了市场回顾展望:

虽然很难预测市场驱动力的变化,但基于经济基本面、通胀预期提升和潜在政策趋紧的合力,我们认为市场难以继续提升估值,对高估值资产应更为谨慎。

反之基于低估值价值投资理念,我们自下而上更关注企业的风险和盈利增长,赚业绩及业绩增长的钱。

我们仍有机会构建企业基本面风险小、盈利增长确定性较高且当前估值相对较低的组合,通过把握好结构性机会获得超额收益。

重点关注低估值且基本面良好、受益经济持续边际向好的股票,特别是A股市场的中小盘成长性个股以及港股市场中的低估值大盘蓝筹股。

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