来源：长安基金
孟楠
基金经理
亲爱的基金持有人朋友们：
大家好！今年的春天来得似乎有些迟，乍暖还寒的天气令人有些不适。而春节过后资本市场的波动更是让很多朋友们颇为心焦。担忧之余大家似乎又回忆起了对债基的温暖回忆，我身边也有不少亲朋好友问现在能不能买债基。那么债基是否到了合适的配置时机，今年的债券市场又会如何演绎？
今天我就来和大家分享一下近期的思考。
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回顾2020年债市先扬后抑，波动有所加剧
首先简单回顾下过去1年的债券市场。去年债券市场先扬后抑，4月底前受全球性公共卫生事件影响，央行稳健的货币政策更加灵活适度、市场避险情绪抬升，债券市场表现亮眼。但随后由于国内经济渐进修复，海外经济也陆续重启，市场风险偏好随之回升，货币政策调整节奏转化，债券市场逐步迈入长时间的调整期。而去年11月债券市场连续发生的信用风险事件更导致了整体信用债市场的估值受到较大影响，同时由于当时权益市场较为活跃，债市遇冷，一些债券型产品遇到一定赎回压力.此外又叠加无风险利率上行等因素影响更加剧了债券型产品的净值波动。
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目前随市场风险偏好回落，债券配置价值凸显
再和大家分享下我对当前债市的一些看法。从宏观基本面而言，国内公共卫生事件虽然偶有散发，但伴随疫苗的上市和接种普及，预计经济将会被动筑底后逐渐修复，叠加2020年的低基数，经济增速大概率将经历上半年高开，下半年略有回落的行情。债券市场目前对基本面预期较为充分，资金面较宽，整体运行较为平稳。同时叠加现阶段A股市场的大幅调整，投资者情绪趋于谨慎，债券配置价值在渐显。
考虑到二季度地方债发行节奏会有所加快，可能会带来一定的供给压力，因此还需要重点关注后续政策表态。当前货币政策向常态化回归，而财政政策力度也有望收敛，但预计政策力度应该不会骤然急速收缩，退坡尚需时日，且2021年是“十四五”的开局之年，预计上半年货币政策仍然会保持一定的延续性，流动性运行有望重归平衡格局。总体而言拉长时间来看随着基本面高点逐渐显现，市场风险偏好有望回落，债券市场配置价值将会进一步凸显。
从现阶段而言，我们的操作思路仍以低久期票息策略为主，以期熨平市场波动。
3
债基是投资者资产配置中的“压舱石”
其实在当前A股市场短期发展并不明朗的情况下，很多朋友又开始关注起了债基。我认为对于追求较低波动，风险承受能力较低的投资者，债基其实是一个可以作为长期配置的品种。以我所管理的长安鑫益A来说，最近3年收益率32.02%，给予长期持有的投资者较为不错的收益体验。另外由于债券类资产的特性决定了它和权益类资产存在明显的弱相关性，因此债基有助于平滑资产配置组合的波动和分散风险。所以对于风险承受能力较高的投资者，现阶段可以将债基作为震荡市场中的过渡品种，适当提高其配置比例，以抵抗权益市场的高波动。
孟楠
2021.3.10
数据来源：基金产品定期报告，截至2020年12月31日。
长安鑫益增强A成立于2016年02月22日，基金经理孟楠自2019年07月08日起任职；成立以来净值增长表现为28.44%，同期业绩比较基准收益率为9.48%。2016年、2017年、2018年、2019年、2020年净值增长表现分别为-6.70%、3.33%、14.18%、11.83%、3.40%；同期业绩比较基准收益率为-0.14%、0.08%、-0.15%、6.19%、3.97%。
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