来源：蓝媒汇财经（ID：lanmeihcj）
作者：蓝小妹
编辑：六耳
由同名网络小说改编的电视剧《赘婿》热播，俨然成为开年小爆款。这部网文有着深厚的群众基础，在网络文学网站上曾人气颇佳。
说起网文，不得不说一个人。他曾号称国内网络文学界的鼻祖，以笔名“李寻欢”混迹网络。昔日，他与《武林外传》的编剧宁财神、邢育森并称“网文三驾马车”。
那是在20年前，70后的“李寻欢”只是西北大学毕业不久的学生，在工作之余开启了写作之路。随着2000年网络文学的泛起，“李寻欢”便以《迷失在网络中的爱情》一举成名，成为第一代网络文学写手的代表人物。
“李寻欢”不走寻常路，以出版《粉墨谢场》来宣告与网文创作的告别。待他恢复本名路金波后，买下了韩寒和安妮宝贝的版权。
现如今，他已经成为畅销书作家背后的书商和大BOSS，后面跟着一票明星作家：易中天、冯唐、韩寒、蔡崇达、张皓宸、严歌苓、李继宏、杨澜、凯叔……
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“网络写手”是一个太过遥远的称谓，文化商人与路金波现如今的架势更匹配。
路金波于2012年创立的果麦文化，近日提交了创业板上市招股书的注册稿，向上市再迈进一步。一批明星作家有望进入A股。
从文艺青年到文化商人，路金波的成名史也彰显了其商业风范。在他呕心沥血的操盘下，果麦文化被打造成了为当代读者提供“价值和美”的文化产品。
在文化创意产业上，版权是内容产品的来源，也是文化产业链的起点。果麦文化为此耗费重金，签约了韩寒、易中天、冯唐、安妮宝贝、安意如、赵闯、李继宏等大批知名作者。
果麦文化与一些知名作家已经形成深度捆绑。韩寒、易中天、张皓宸、李继宏、冯唐的妻子黄山等均在果麦文化间接持股。
路金波与韩寒的交情颇深。韩寒也是果麦文化发展历程中绕不过去的人物。
2002年，被誉为“影响了一代人”的文学网站“榕树下”还有着“中国第一文学网站”的IP。由于创始人出现资金困境，榕树下被以1000万美元价格卖给了全球最大的出版集团贝塔斯曼。至于“榕树下”之后再度被对折出售，最终沦为一个“域名”，那已经是另外一个故事。
正是在时任“榕树下”总编辑路金波的参与下，榕树下和贝塔斯曼共同成立了“贝榕书业”。贝榕书业成立时，韩寒也已经辍学在家，凭借《三重门》红得发紫。
路金波找到韩寒以5000元的授权费签下韩寒的小说改编漫画。两个文青初次见面便有种“酒逢知己千杯少”的既视感，CP故事由此拉开帷幕。
2005年，路金波陆续签下韩寒的《一座城池》、《光荣日》、《他的国》等书。而那些年，贝榕书业成为了韩寒的出版商。
一直到果麦文化成立，公司为韩寒开启了“作品的C位出道之路”，策划发行了多部百万销量的作品，例如《我所理解的生活》、《青春》、《三重门》、《1988：我想和这个世界谈谈》。
2012年果麦文化成立时，创始股东正是路金波和韩寒的母亲周巧蓉，路金波作为第一大股东，周巧蓉是第二大股东。
果麦文化作为韩寒幕后的主力推手，还投资了多部韩寒执导的影视作品《后会无期》、《乘风破浪》、《飞驰人生》。其中，果麦文化投资《乘风破浪》、《飞驰人生》，总收益接近2000万元。
因为双方深度绑定，韩寒及其控制的上海有树文化的版权就委托给果麦文化，常年位于果麦文化版权采购供应商名单前列。
02
在摸爬滚打的这些年里，路金波陆续签约了大批知名作者，策划了百万级别的畅销书。
除了韩寒，还有一批作家通过果麦文化员工和合作作家持股平台“果麦合伙”间接持股。
比如，十余年之前在《百家讲坛》讲三国演义而火遍大江南北的易中天，持有果麦合伙2.66%的股份；畅销作品《你是最好的自己》《我与世界只差一个你》的作者张皓宸持有果麦合伙2.83%的股份……
明星作家云集也让果麦文化吸引到了资本的注目。经纬中国、普华资本、IDG资本、华盖资本、浅石创投等机构均现身其中。
或许，早在告别文艺青年的时候，路金波就开始在精心谋划成为一代书商。
果麦文化正在用资本的“金手铐”绑定着畅销书作家，建立起独家版权的护城河。当然，这也导致公司与这些明星作家之间存在诸多关联交易，时常被外界提及。
在2020年2月22日递交的IPO注册稿中，果麦文化提到本次上市募集的3.5亿元资金将全部用于版权库的项目建设。可见，将内容版权建设比作果麦文化的命根子也不为过。
为了能在激烈的市场竞争压力下抢占版权资源，果麦文化还通过预先支付作者版税的方式获得优势资源。
只是，如此一来果麦文化报告期内的预付款就呈现激增趋势。招股书显示，公司报告期内预付款项分别为2613.38万元，9204.28万元，11256.17万元和13468.36万元，占公司同期流动资产的比重分别为15.30%、28.59%、26.39%和31.09%。
从某种角度来看，这也说明相对于版权供应商，果麦文化在版权合作方面的话语权并不占优。
整个流程中，果麦文化给上游版权供应方预付版权费，而下游销售客户则是后付款。用于图书制作的版权费早都付出去了，而用来赚钱的图书离销售出去钱到账还有很长的路要走。
除了预先支付版税所引起预付款项大幅增长，果麦文化的存货账面净值也受到了很大波动影响。报告期内，该项金额分别达到6609.26万元、9997.10万元、11289.52万元和10968.13万元，占公司同期流动资产比重的38.68%、31.06%、26.47%和25.32%。
这就意味着公司超过一半的流动资产都是预付款项和存货，对公司的经营业绩和现金流带来的压力可想而知。
这种商业模式也一定程度上导致了果麦文化现金流不给力。
报告期内，果麦文化的经营活动净现金流常年为负，2017年至2020年中报累计经营净现金流为-7695.68万元，说明货币资金增加主要来自于投融资活动。
03
从2013年新经典(603096,股吧)文化获得红杉资本的1.5亿投资，到2017年登陆A股市场，资本的力量在加速产业变革，读客、磨铁、果麦们纷纷公布融资，阅文、掌阅们纷纷IPO争抢IP。
民营出版一时活跃了起来。
只是，尽管有众多明星股东加持，果麦文化依然无法突破更好的营收表现。
果麦文化的主营业务包括图书策划与发行、数字内容业务、IP衍生与运营，其中图书策划与发行占营收90%以上，数字内容业务、IP衍生与运营业务收入占比很少。
相较于已上市的新经典（603096.SH），果麦文化的营收甚是尴尬。那么，在IPO路上摇旗呐喊的果麦文化，底气何在呢？
或许值得称道的是，果麦文化在公版图书市场码洋占有率连续三年排名第一，超过了读客文化和新经典。
2012年，果麦文化推出了法国名著《小王子》的李继宏译本，尝到了公版书的甜头。2015年，果麦文化推出了《浮生六记》，2017年至2019年连续位列中国古典文学类图书销量榜之首。
随后《闲情偶记》《小窗幽记》《随园食单》等“中国人的生活美学”系列产品也十分成功。2016年，果麦文化与新世相联手打造了青春版《红楼梦》，在宣传中号称历时三年修订制作，并请来了范冰冰、张静初等明星为其宣传。
将公版图书精致化再出版，其实是果麦文化找到的一个看似无往而不利的模式。
公版书本身自带流量，不需要签订版权合同，还能节省高额版权成本。用环保轻质纸，配合美观的字体，用精致化的卖点掩盖了最大化降低成本的想法。
“封面好看、懂策划，会营销，文案做得好，出书速度快”是很多读者对于果麦文化图书最深的印象。然而，也有一些业内人士却认为“老书新做”、“重译经典”等做法有些“鸡贼”。
在宣传李继宏版《小王子》时，果麦文化声称这是“迄今为止最优秀的译本，纠正现存56个版本的200多处错误。”李继宏也被称赞为“天才译者”。
然而尴尬的是，豆瓣上其它版本的《小王子》评分普遍在9分以上，李继宏版评分只有7.7分。
在此过后，九久读书人编辑、法语译者何家炜注意到果麦文化肆意大力宣传的不合理语句，随后在豆瓣上发起了给该书打一星差评的“一星运动”，还将李继宏翻译的另外三本译著一同加进了“一星文库”的豆列。
这也是豆瓣史上首次“一星运动”，此后豆瓣用户曾多次用“一星运动”来表达对过度宣传的图书的批判，于是演化成了豆瓣上一种特殊的社区文化。
能否持续获取优质内容版权，将是始终影响果麦文化主营业务发展的关键。或许，这也不是单单上市就能解决的问题。
来日方长，道阻且长。
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