寄语大资管丨蔡概还：个人资产由专业人打理将成主流

未来资产管理的五个趋势

中国慈善联合会慈善信托委员会主任 蔡概还

大家好，我是蔡概还，曾担任我国信托法、基金法执笔起草人，长期从事资产管理的理论研究和实践工作。在新的一年里，我和大家分享一点我对资产管理和财富传承的个人看法，希望对大家能有所裨益。

我认为，未来的资产管理和财富传承，将有以下五个趋势：

趋势之一：个人资产交由专业的人打理将成为主流。

东方人喜欢由自己管理自己的财产。自己管理一般要具备以下条件，包括：1、具有完全民事行为能力；2、身体健康；3、有时间；4、有兴趣；5、没有比这更好的职业；6、有专业管理能力。专业的事要交由专业的人办理，专业是最为关键的因素。而且，上述因素通常要同时具备，现实中这样的人不多。境外实践已经证明，财产交由他人专业打理，是必然的趋势。

趋势之二：资产管理中将普遍引入信托机制。

财产要交由他人管理，这个“他人”该如何选择呢，我认为要考虑以下一些因素：1、管理人过往业绩良好；2、市场化运作，有职业经理人团队；3、值得信赖；4、实力雄厚；5、最好接受金融监管；6、能够实现资产隔离。其中，资产隔离最重要，即交由他人管理的财产，要和该第三人的自有财产实现法律上的分离，分别记帐、分别管理。当资产管理人死亡或者依法解散、被依法撤销、被宣告破产而终止的，其受托管理的财产不属于其遗产或者清算财产。目前我国法律制度中，明确规定财产独立性能够实现资产隔离安排的，主要是信托制度。2019年最高人民法院发布《全国法院民商事审判工作会议纪要》，其中第95条进一步重申：“信托财产在信托存续期间独立于委托人、受托人、受益人各自的固有财产”。同时，信托制度下的受托管理人要求履行信义义务，即管理他人的财产要和管理自己的财产一样尽心尽力。可以说，信托的这些制度安排，使其成为资产管理的最佳工具之一。

趋势之三：家族财富管理的主要财产形态为非资金。

从资金端看，当前我国交付他人管理的财产类型，主要为现金类资产，其目的主要是希冀通过他人的专业管理，例如投资组合或者资产配置，获取比较理想的投资回报。根据招商银行发布的《2020中国家族信托报告》问卷调查，未来3年考虑进入信托的资产类别，现金及金融产品占比达到70.32%，其次分别是保单、不动产、上市公司股权和非上市企业股权。我认为，随着我国社会财富的不断积累，特别是家族信托不断被人们认知并得到发展，家族财富管理的主要财产形态，未来将主要体现为股权和不动产。

趋势之四：家族信托的主要目的不是保值增值。

当前，我国所提供的家族信托服务，其主要目的是保值增值，这是一个发展误区。实现财产保值增值的手段很多，并非一定要通过家族信托去实现。现实中，每个家庭都有内忧外患，内有继承风险、婚姻风险、败家子风险、意外事故风险等，外有家族股权分散风险、企业经营策略和战略定位被改变的风险、债务风险、破产风险等，不事先谋划，可能导致家无宁日。我认为，未来人们在家庭财富的保护和传承等方面将需求急增，家族信托将以财产规划、风险隔离、子女教育、家族治理、公益（慈善）事业等为主要目的。

趋势之五：私益与公益相结合将成为家族财富传承的主要趋势。

家庭财富传承，包括物质财富传承和精神财富传承。只传承物质财富，如增广贤文所云：求财恨不多，财多伤人子。所以当人富了以后，都会考虑精神传承，给后代留下一笔精神财富。“十四五”规划中也提到，要“发挥第三次分配作用，发展慈善事业，改善收入和财富分配格局”。

过去，人们开展公益事业的途径主要是慈善捐赠。2016年国家出台的《慈善法》，给我们提供了一种新的公益途径和手段，即慈善信托，通俗一点可称为公益信托基金，可以为家族提供定制化的服务。鉴于其本金可以不动用的特点，适合应用于股权家族慈善信托，用家族企业所产生的收益去做公益事业。我认为，私益和公益相结合的传承方式，一方面可以满足家族成员的生活需要，同时还可以满足更多的人对美好生活的向往，发挥财富最大的价值和作用，将成为未来资产管理的主流趋势。