惠誉确认在'BBB-'的Bharat石油，展望稳定

惠誉评级已肯定了基于印度的Bharat Petroleum Corporation Limited“S（BPCL）长期外币发行人违约评级（IDR），其高级无抵押评级，并在”BBB-“的杰出高级无抵押债务的评级。展望是稳定的.Key

评分Driverstrong政府

联系：BPCL - 在运作和战略上具有密切联系 - 其54.9％股东，印度州（BBB- /稳定）。基于惠誉的父母和辅助联动标准，评级与印度的评级均衡。尽管2014年10月，尽管柴油价格放松了柴油价格，但联系仍然稳定。在我们看来，国有的下游石油炼油和营销公司继续仍然是国家的重要政策工具，并将用于在必要时满足其社会经济目标。在营运资本

需求中实现：BPCL在截至2015年3月止年度（FY15）的年度截至2015年3月（2015财年）的劳动资本要求大幅下挫，inr130bn作为营运资本变更发布。由于原油价格较低，下降的主要原因是较低的库存成本（INR174bn，在FYE14的INR232BN）。柴油管制也导致较低的补贴要求。回收率（URS，国际价格与某些石油产品的规定价格之间的亏损）从2014财年均为145亿英镑兑换至161亿。这导致在2015年3月底，从2015年3月末期为180亿岁的政府补贴减少了截至2015年前的初期。皆宜的球

员：BPCL是该国第三大的炼油厂，每年3050万吨（MTPA），占印度产能的14％，第二大营销人员的市场份额约为20％ 。BPCL在2015财年销售34.95MTPA（2014财年：34.31MTPA），精致29.27MTPA（2014财年：28.69MTPA）石油产品。收入INR2,370bn（2014财年：INT2578BN），EBITDA INR98BN（INR94BN）和净利润INR48BN（INR39BN）.REVENE

在1QFY16，EBITDA INR38BN中INR519BN，净利润INR24BN。该期间的总炼金率（GRM）为每桶8.55美元，远高于每桶3.5-4.5美元的历史水平。惠引认为，Q1FY16 GRM不太可能被持续，因为由于一些炼油厂和一次性库存收益，因此由于维护闭幕而被造成的特殊高产品利润。高级资本资

本：BPCL在未来四年内概述了超过400亿美元的高度高额。最大部分用于将Kochi炼油厂从电流9.5MTPA扩展到15.5MTPa，以速度为165bn。高级资本问题可能导致持续的持续负FCF .Pupstream发

现：BPCL有17个上游块（印度和国外的七个），从中有一些成功的发现。最值得注意的是其在莫桑比克罗维马盆地的10％参与兴趣，其中发现了超过75万亿立方英尺的天然气资源。该项目还计划建立一个有两列火车的天然气液化厂，每个火车均为6MTPA。其他值得注意的发现是其巴西资产（20％的参与利息），珀斯西澳大利亚境内资产（27.8％的股权）.comfortable财

务简介：BPCL在2015年3月底有现金和现金等价物INR85BN（2014年3月底：INR69BN）还享有国际和国内资本市场。净杠杆（净债务/ EBITDA）由FYE15提高至1.7倍（FYE14：2.8x）和息息覆盖到7.9x（FY14：4.8x）。惠誉预计现金流量强劲（2015财年供FFO：INR74BN）。库存成本 - 随后债务 - 将增加原油价格上涨，这是惠誉的基本案例 - 并反映在原子能机构的石油价格甲板上。在未来三年内，我们预计净杠杆率将升至3倍。