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铁矿石供给端维持稳定 关注下游需求情况

PART1 行情回顾

一、期现行情回顾

3月铁矿石价格整体受限产政策扰动较大,3月中旬,唐山发布全年限产减排文件,矿石期现价格自高位大幅回落,05合约回落至990元/吨;后随着现货企稳,下游成材需求持续走强,市场情绪好转,05合约自低大幅位反弹,基差收窄。

截止3月25日,62%澳粉港口现货指数为1119元/吨,较月初下跌60元/吨;分品种看,青岛港(601298,股吧)卡粉1307元/吨,较月初下跌40元/吨;PB粉1106元/吨,较月初下跌57元/吨;超特粉920元/吨,较月初下跌63元/吨;普氏指数160.2美金/吨,较月初下跌14.15美金/吨;内矿方面,唐山66%铁精粉干基含税出厂均价1225元/吨,较月初下跌110元/吨。

图1:62%澳粉港口现货指数(单位:元/湿吨)

数据来源:Wind资讯 倍特期货

基差方面,金布巴粉与05合约基差由128.55元/吨走扩至141.39元/吨;超特粉基差由90.98元/吨走扩至99.83元/吨。

图2:基差(单位:元/吨)

数据来源:Wind资讯 倍特期货

二、铁矿石品种间价差、溢价变化

截至3月24日,PB粉与超特粉价差由180元/吨小幅走扩至185元/吨;卡粉与PB粉价差由184元/吨持续走扩至207元/吨;PB块与PB粉价差由379元/吨走扩至423元/吨。

图3:品种间价差(元/吨)

数据来源:Wind资讯 倍特期货

3月,唐山限产政策频发,限产趋严,钢厂对环保矿需求维持高位,块矿、球团矿溢价持续走强,块粉价差续创历史新高;截至3月24日,块矿溢价由0.43美元/干吨走强至0.51美元/干吨度;球团(63%)溢价由25.6走扩至39.25美元/吨,球团(65%)溢价由45.35走扩至56.45美元/吨。

图4:块矿、球团矿溢价(单位:美元/吨)

数据来源:Wind资讯 倍特期货

PART2 供给

一、四大矿山发运维持平稳

3月四大矿山整体发运维持平稳,今年1季度澳大利亚受到极端天气影响较小,澳大利亚三大矿山,尤其是力拓发运量较2020年同期有明显增量(详见表1);淡水河谷发运也有所提升。

表1:澳、巴发运量情况(单位:万吨)

数据来源:Wind资讯 四大矿山官网

FMG,2020年四季度铁矿石加工量为4420万吨,环比下降4%,同比下降4%;发运量4640万吨,环比增长5%,同比持平;2020年全年加工量为1.753亿吨,同比下降4%,12月Eliwana项目第一批铁矿石已交付;全年发运量1.803亿吨,同比增长4%。财务方面,四季度现金成本12.81美元/湿吨,环比增长1%,同比增长2%。此外,2021财年上半年发运量达9070万吨,创下半年发运量新高。目标方面,2021财年发运目标1.75-1.8亿吨,现金成本13-13.5美元/湿吨。

淡水河谷2020年四季度粉矿产量8451万吨,同比增长7.9%,环比下降5%,主要是受到降雨量较大以及东南系统尾矿处理受限的影响;球团矿产量710万吨,环比下降16.9%,同比下降24.4%,原因在于Brucutu和Itabira矿区球团精粉供应减少,以及Tubarao6号球团厂在11月开展了维护保养工作;2020年全年产量3.004亿,与2019年基本持平。四季度销量9130万吨,环比增长23%,同比增长2.7%;2020年全年总销量2.861亿吨,同比下降8.5%。销量较粉矿产量低5%,主要是因为2019年,为了满足客户需求调低了产品库存,使其达到不可持续的低水平,2020年重建产品库存,使2021年产销能维持一致。目标方面,淡水河谷预计2021年第铁矿石产能达到3.5亿吨,2021年目标产量3.15-3.35亿吨。

4月重点关注四大矿山发运持续性,以及目前巴西疫情再度恶化,关注后续是否会影响到淡水河谷生产发运及产能恢复进度。

图5:四大矿山发运(单位:万吨)

数据来源:Wind资讯 倍特期货

表2:淡水河谷各矿区生产情况(单位:万吨)

数据来源:Wind资讯 矿山官网

表3:四大矿山在产项目(单位:万吨)

数据来源:Wind资讯 矿山官网

二、非主流矿供应情况

Mineral Resources,2020年四季度铁矿石总产量为509.9万吨,环比增加91.2万吨,增幅21.8%;同比增加177万吨,增幅53%。其中,Iron Valley项目四季度铁矿石产量为214.4万吨,环比增加60.1万吨,增幅39%;库宾项目(Koolyanobbing)四季度产量295.5万吨,环比增加31.1万吨,增幅11.8%。四季度铁矿石销量为436.4万吨,环比增加81.5万吨,增幅23%,同比增加108.4万吨,增幅33%。其中,Iron Valley项目发运了162.2万吨铁矿石,环比增加30.9万吨,增幅23;库宾项目发运了274.2万吨铁矿石,环比增加50.6万吨,增幅23%。

英美资源2020年产量预计为6000-6100万吨,旗下位于南美的Kumba矿山受疫情及天气影响,产量较2019年减少约400万吨;2021年产量预计为6400-6700万吨,其中Kumba矿区目标产量4000-4100万吨,Minas-Rio矿区目标产量2400-2600万吨。

CSN为巴西仅次于Vale的第二大矿山,2020年受到暴雨天气影响较大,产量约为3100万吨,2021年预期3300-3600万吨。

表4:2020年我国自非主流国家进口(单位:万吨)

数据来源:Wind资讯 倍特期货

三、国产铁精粉供应情况

据国家统计局数据显示,2021年1-2月全国铁矿石原矿产量1.29亿吨,同比增长10.3%。

据上海钢联(300226,股吧)数据显示,2月全国铁精粉产量预计为2100万吨,环比减少207万吨,同比基本持平。

在2月全国矿山产能利用率持续下滑至65.07%后,随着天气好转以及春节假期后逐步开工,矿山开工有所恢复。截止3月12日,全国126家样本矿企、266座矿山开工率为66.93%,环比增1.34%,较去年同期增长3.57%;日均铁精粉产量42.23万吨,环比增0.85万吨,较去年同期增2.24万吨。

图6:126家样本矿山日均精粉产量(单位:万吨)

数据来源:Wind资讯 倍特期货

铁矿石价格是国内矿产量的边际增减线,目前国内矿生产成本在65美金左右,折合人民币约550元/吨;3月在连铁盘面价格大幅调整后,唐山66%铁精粉价格仍维持在1200元/吨以上,盈利状况尚好,预计4月铁精粉产量维持平稳。

PART3 需求

一、3月铁水产量回落明显,4月关注下游需求及限产政策执行情况

据海关总署数据显示,2021年1-2月进口了1.815亿吨铁矿石,高于去年同期的1.766亿吨,同比增长2.8%;进口金额1709.9亿元(折合262.24亿美元),同比增50.8%。

2021年1-2月全国生铁产量14475万吨,同比增加6.4%。据此测算,1-2月份生铁日均产量为245.3万吨,较12月日均产量增加5.9万吨/日,增幅2.5%。

进入3月,唐山地区限产政策频发。3月19日,唐山市发布《关于报送钢铁行业企业限产减排措施的通知》中要求全市除A类两家钢企外其他全流程钢铁企业将于3月20日至12月31日进行扒炉停产的减排措施,其中7家钢企将于3月20日至6月30日执行限产50%的减排措施,其他16家将执行限产30%的减排措施,在7月1日至12月31日期间合计23家企业将执行限产30%的减排比例。据钢联理论测算:2021年3月20日-12月31日影响铁水量约3037万吨,全年影响铁水量约3555万吨。与2020年实际产量比,预估下降约1126万吨。

截至3月26日当周,247家钢厂高炉开工率79.56%,环比上周下降0.13%,同比去年下降1.82%;高炉炼铁产能利用率88.30%,环比增加1.14%,同比增加5.53%;钢厂盈利率89.61%,环比下降0.43%,同比增加2.16%;日均铁水产量235.05万吨,环比增加3.05万吨,同比增加14.71万吨。

截至3月25日当周,下游五大品种钢材表观需求持续增加,环比增55.59万吨至1190.8万吨,其中螺纹钢表观需求增38.84至421.19万吨;同时钢材库存持续去化。4月作为下游钢材终端需求的传统旺季,关注下游需求的持续情况,若下游需求持续维持高位,钢厂对铁矿石的需求将仍存刚性支撑;后市还需持续跟踪唐山地区限产减排政策执行情况,并关注其他地区是否有新的限产政策出炉。

二、3月日均疏港量宽幅波动

3月中旬,日均铁水产量自月初的245万吨回落至232万吨左右,日均疏港量最低回落至271万吨;3月下旬,钢厂利润改善,即使在唐山限产背景下,五大品种钢材产量整体走高,尤其是热卷周度产量环比增量明显,铁水产量小幅回升至235万吨,疏港量回升至306.54万吨。

图7:日均疏港量(单位:万吨)

数据来源:Wind资讯 倍特期货

3月受限产减排政策影响,烧结日耗较2月同期回落2.66万吨至55.99万吨。

图8:烧结日耗(单位:万吨)

数据来源:Wind资讯 倍特期货

三、高炉检修限产量增多

3月环保限产增多,尤其是唐山地区,全国163家样本钢厂高炉检修量较2月底增9.26万吨至61.01万吨;检修限产量较2月底增11.45万吨至69.1万吨。

据上海钢联数据显示,截至3月26日当周,唐山地区126座高炉中有68座检修,检修高炉容积合计57560m3;周影响产量也117.25万吨,产能利用率59.71%,环比上周下降0.56%,较2月同期下降16.42%,较2020年同期上升19.25%。

图9:高炉检修量(单位:周/万吨)

数据来源:Wind资讯 倍特期货

四、1-2月全球粗钢产量同比回升

据世界钢铁协会最新数据显示,2021年2月全球64个纳入统计国家的粗钢产量为1.502亿吨,同比增4.1%。其中,中国粗钢产量预计为8300万吨,同比增10.9%。

2020年全年,全球粗钢产量位18.29亿吨,同比下降0.9%;国家统计局将2020年粗钢产量由10.53亿吨修正为10.65亿吨,同比增长5.2%,产量占全球产量的份额由2019年的53.3%上升至56.5%。

表5:全球各国粗钢产量情况(单位:万吨)

数据来源:世界钢铁协会

PART4 库存

一、港口库存持续累库

3月到港维持高位,整体疏港量较2月同期有回落,库存持续累积。截至3月26日,45港库存为13066.1万吨,较2月底库存环比增421.37万吨。分品种来看,澳矿6381.1增33.8,巴西矿4343.7增15.8,贸易矿6407.7降14,球团505.96增10.1,精粉926.8增26.5,块矿1892.22增31.08,粗粉9741.13降22.65。

图10:铁矿石45港库存(单位:万吨)

数据来源:Wind资讯 倍特期货

4月到港预计维持高位,库存或将持续小幅累积。

二、3月厂内烧结库存小幅回落

截至3月25日,64家样本钢厂进口烧结粉矿总库存为1776.18万吨,烧结粉总日耗55.99万吨;库存消费比31.72,进口矿平均可用天数28天,烧结矿中平均使用进口矿配比88.43%。

图11:进口烧结矿库存(单位:万吨)

数据来源:Wind资讯 倍特期货

3月钢厂利润得到大幅改善,高利润背景下,或将提升对铁矿现货购买意愿;但同期矿石价格仍维持高位,预计厂内库存维持窄幅波动。

三、矿山铁精粉库存环比小幅减少

2月下旬,华北地区因当地大型钢厂检修对精粉需求减少,东北及西北区域因天气原因发运受阻,矿山库存在2月底小幅累库至122.09万吨;3月中旬库存小幅回落至111.25万吨。

图12:矿山铁精粉库存(单位:万吨)

数据来源:Wind资讯 倍特期货

受限产影响,对国产铁精粉需求或将再次减少,矿山库存或小幅累库。

PART5 行情展望

供应端,2021年1季度澳大利亚受到极端天气影响较小,澳大利亚三大矿山,尤其是力拓发运量较2020年同期有明显增量;淡水河谷发运也有所提升。4月重点关注四大矿山发运持续性,以及目前巴西疫情再度恶化,关注后续是否会影响到淡水河谷生产发运及产能恢复进度。

需求端,3月唐山地区限产政策频发,全国铁水产量高位回落至235万吨;同期钢厂利润得到大幅改善,产能利用率维持高位;3月下旬,下游五大品种钢材表观需求持续增加,同时钢材库存持续去化。4月作为下游钢材终端需求的传统旺季,关注下游需求的持续情况,若下游需求持续维持高位,钢厂对铁矿石的需求将仍存刚性支撑;后市还需持续跟踪唐山地区限产减排政策执行情况,并关注其他地区是否有新的限产政策出炉。

库存方面,3月到港维持高位,整体疏港量较2月同期有回落,库存持续累积。截至3月26日,45港库存为13066.1万吨,较2月底库存环比增421.37万吨。4月到港预计维持高位,库存或将持续小幅累积。

综合来看,铁矿石供应端维持稳定,但品种间矛盾仍存,主要体现在高品块矿与粉矿之间;4月重点关注下游需求持续情况,若需求维持高位,连铁价格预计将维持在高位波动;同时还需关注是否有新的限产政策出台,若限产政策再度加严,则将对矿石需求端再度造成扰动。

后市注意关注巴西疫情情况,钢厂利润及对原料需求情况,以及限产政策变化;若供需情况发生变化,将重新评估供需平衡及行情走势。

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