A股周策略 | 不惧市场波动，看好长期表现

来源：金信基金

市场回顾

上周市场行情惨淡

资金大量流出

图表1：本周主要股市指数表现（2021-2-22至2021-2-26）

数据来源：wind

各大指数普遍下跌

其中创业板指跌幅超10%

图表2：上证指数表现（2021-2-22至2021-2-26）

数据来源：wind

除周四略微上涨外

本周上证指数持续下跌，总跌幅达5.06%

图表3：本周涨幅前五与后五行业(单位：%)（2021-2-22至2021-2-26）

数据来源：wind（申万一级行业分类）

本周涨幅前五的行业

房地产、建筑装饰、公用事业、钢铁、通信

本周涨幅后五的行业

电气设备、农林牧渔、汽车、休闲服务、食品饮料

图表4：本周净资金流入前五与后五行业（单位：亿元）（2021-2-22至2021-2-26）

数据来源：wind（申万二级行业分类）

本周净流入前五的行业

钢铁、建筑装饰、房地产、综合、纺织服装

本周净流出前五的行业

有色金属、医药生物、食品饮料、电子、化工

投资策略

指数行情大概率会区间震荡，但是结构化的行情会继续存在

展望今年上半年，由于疫苗的大范围推广使用，国内经济预计会持续当前的复苏态势，但是海外的经济复苏动能会更加强劲。虽然货币政策相对于去年来说会有所边际收紧，但是和无疫情年份的2019年相比，流动性还是处在一个偏宽松的状态。此外，国外的货币政策在上半年大概率也会继续维持宽松。另外，市场近期对通胀预期有所担忧，但是今年上半年大概率还是会处在一个比较温和的阶段。因此，我们对当前的股市是比较乐观的。虽然指数行情大概率会区间震荡，但是结构化的行情会继续存在。

在细分板块方面，中长期仍然持续看好消费和科技板块

在大消费板块内，医药、医疗器械、食品饮料、旅游休闲、汽车、家电等行业和我国坚持扩大内需的战略基点息息相关，伴随经济水平的提升，消费升级趋势仍将延续，而前期受损于疫情的行业板块也将有较大的机会，我们将继续寻求行业与个股的确定性增长机会。

另外，科技板块和国家的战略、未来密切相关，“强化国家战略科技力量”和“增强产业链供应链自主可控能力”是今年中央经济工作会议明确的八大任务之二，处在时代的节点上，针对产业薄弱环节，我国解决“卡脖子”的问题刻不容缓。况且很多细分领域，行业和公司的进步是巨大的，与世界上最先进的公司差距在大幅度缩小，甚至有的行业和标的已经成为了世界上最优秀的公司之一。因此，我们将会持续挖掘这方面的优质公司。

中信证券：市场步入平静期，转战新主线

本轮巨震后市场将回归平衡，正式步入“慢涨三部曲”中的平静期。平静期内，市场将呈现经济延续稳步改善、政策平稳、大小风格平衡三大特征；建议在配置上应转战新的主线，月度维度适当增配低估值高性价比防御板块并延续对顺周期板块配置，季度维度重点布局“五大安全”领域中高性价比的科技和军工并增配前期疫情受损板块。

首先，机构重仓股的资金正反馈效应出现逆转，市场流动性进入紧平衡导致了本轮调整，叠加外部意外冲击的共振，放大了调整幅度，不过预计短期内外部流动性压力会逐步缓和，当前市场调整空间有限。其次，平静期内，预计经济继续稳定向好的趋势不变，“两会”在政策上也将保持平稳，市场风格将出现切换，个股成长溢价上升而对高确定性的溢价下降，大小市值风格再平衡。最后，建议平静期内配置上应做出调整，转战新的主线，月度维度适当增配地产、保险等低估值高性价比防御板块，并延续对化工、有色等高景气度顺周期板块的配置。季度维度，重点布局“五大安全”领域中高性价比的科技和军工，重点关注科技安全（消费电子、半导体设备、信安）和国防安全（军工），同时增配去年因疫情受损的相关行业板块，如汽车零部件、家电家居、旅游酒店、航空等。

海通证券：牛市进入第三年，波动加大

①21年类似07年：牛市进入第三年，企业盈利回升>宏观流动性收紧，微观资金加速入市。②历史显示，牛市第三年市场波动加大，沪深300单日跌幅2%以上的交易日占比明显上升，且出现轮涨特征。③春节后调整定性为短波折，短期复苏逻辑的后周期占优，如资源和金融，轮涨后重视科技+大众消费。

国泰君安证券：调整底部临近，反弹在即

维持3450-3700点震荡格局，调整底部临近，反弹在即。中盘蓝筹将携盈利弹性及估值合理之优势焕发荣光。看好全球原材料周期及资源品之后的机械制造。

春节后至今大盘持续调整，其本质是市场对贴现率容忍度的下降，周内美债收益率的波动（周四周五连续两日的日振幅超越新世纪以来98%的时段）加大了贴现率上行预期较盈利改善预期的领先身位。往后看，一方面美债收益率骤升会极大增加经济成本，当下美国PMI触及顶部区域、就业数据的向下超预期以及美联储态度偏鸽加大市场对改善速度边际放缓的考量权重。美债期限利差亦创近五年来新高，2020M12的FOMC纪要中曾提及诸如“调整购债结构压低长端利率”的解决方案；另一方面后疫情时代中国的经济复苏基础最为坚实，在新兴市场中具备对抗杀估值的相对优势，近期北上卖出力度的收窄及人民币汇率的稳中有升，是人民币资产备受青睐的集中体现。因此临近下沿，乐观一点。

中盘蓝筹焕发荣光。春节后至今呈现的“大小再平衡”令市场担忧大小风格的系统性切换，这更多的是高估值蓝筹回调下的防守，盈利还是核心因素，因此抱团之外的蓝筹绩优公司值得关注，我们称之为“中盘蓝筹”。历史经验看，中盘蓝筹往往在价值/成长风格的反复轮转与波动率显著抬升这两种环境下表现优异，本质上是纠结心态的映射，而当下的市场则出奇地应景。在大市值面临拥挤交易之殇、小市值存在风险偏好之梏的背景下，中盘蓝筹将在其盈利弹性及估值合理优势的加持下焕发荣光，2020年年报的业绩预告中所呈现的盈利增速-市值的“倒U型”关系提供了新线索。未来盈利修复和景气将向更宽的范围扩散，大市值“龙一”确定性溢价下降，关注细分小白马及行业中“龙二”、“龙三”的中盘蓝筹崛起。

中信建投证券：交易通胀，精选中盘

美债快速上行进入阶段性的尾声，全球金融市场的动荡逐步趋缓，A股市场从春节后的下跌也将趋缓。

各行业龙头公司由于估值过高，在本轮调整中下跌最为显著。此前在周报中指出，市场风格将呈现出显著的切换，中小盘股票表现将更加占优。通过对比中证100、中证500和中证1000指数发现，小市值的公司在估值和增长之间的匹配程度相对较高。建议投资者从中盘股票中择优进行投资。从行业层面上来看，本周众议院通过了拜登的经济刺激法案，美联储会配合经济刺激维持宽松。需要关注美国经济复苏的情况，预期周期板块中也将出现显著的分化。现阶段来看，铜、铝等有色金属将持续表现较好，稀土也会受益，值得投资者持续关注。

中金公司：急跌近尾声，盘整仍继续

本次调整可能是对去年3/23日见底反弹以来的一次幅度略大、时间略长的休整。综合来看，在上周的“急跌”后，类似这种一周指数回调5-10%的急跌情况短期发生的概率已经不大，但由于调整时间尚短、幅度仍小、估值仍不低，成交量也没有出现明显的萎缩，我们估计市场后续逐步从当前急跌转为平缓盘整，要注重自下而上选股。短期内估值低、此前涨幅低的板块可能有韧性。

行业建议：重结构、轻指数。短期低估值、此前表现平淡的板块可能会相对较好，同时：1）消费仍是自下而上选个股的重点；2）新能源、科技、医药等领域结合景气程度自下而上逢低吸纳。中长线我们依然看好中国消费升级与产业升级的大趋势。

一键布局

金信消费升级股票型基金(A：006692 C：006693)：消费升级 共赢未来

本基金重点把握我国人民日益增长的消费升级需求带来的投资机会，精选了医疗消费、教育消费以及食品饮料相关的消费股票，在严格控制组合风险并保持良好流动性的前提下，力争为基金持有人获取长期持续稳定的投资回报。

图表5：金信消费升级股票A收益曲线

数据来源：金信消费升级股票A定期报告，wind，截至2020年12月31日

A股周策略

金信基金A股周策略栏目已经开通啦，我们会每周定期为大家回顾上周行情和展望后市，帮助大家及时跟踪最新的市场信息。感兴趣的小伙伴一定要关注我们噢~

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。请投资者根据自身风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来的业绩表现。定投也不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行承担。基金详情及风险收益特征详阅法律文件及相关公告。

金信消费升级成立于2019年1月31日，周谧自2020年10月15日起开始管理金信消费升级，程可自2020年9月18日到2020年11月5日管理金信消费升级，杨仁眉自2019年1月31日到2020年9月30日管理金信消费升级。金信消费升级A份额2019、2020的业绩分别为34.47%、75.49%，金信消费升级C份额2019、2020的业绩分别为33.46%、74.13%，同期业绩比较基准收益分别为12.01%、51.17%。数据来源：金信消费升级定期报告；业绩比较基准：中证内地消费主题指数收益率×80%+中证综合债指数收益率×20%。