【基金评级】汇添富策略回报

来源：宏赫臻财

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公募基金评级

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导读：本系列研究旨在为个人和家庭基金理财提供投资利器。公募基金投资门槛低，基金只数数量众多，此研究涉及基金分类、投资风格、历史业绩、历任经理、回撤测试、择时能力、择股能力、绩效评估、投资全景图及宏赫评分评级。并于文末提供投资配置建议。建议投资者关注“A-”级别以上的基金作为实现投资理财目标的参选标的。（当前版本：6.8）

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本文提纲：①图文透析；②综合评述及建议；③优选基金归属

图文透析

基金出镜

注：成立以来业绩衡量基期最早为05-1-1（各大规模指数建立初期）

截止今日，该基金成立以来11.1年，年均复利收益率14.42%；同期中证800指数年均复利4.51%。近五年年均复利收益率23.60%，同期指数复利回报率10.12%。

现任经理上任以来11.1年，任职以来年均复利收益率14.42%；同期指数复利回报率4.51%。

a. 基金季度规模趋势图:

当前规模39.0亿。

顾耀强经理已经管理该基金11.1年。20Q2该基金规模有较大增长。

b. 最新披露季报资产配置及持有人结构图:

20Q4股票资产占净值比89.41%；债券0.07%；现金9.59%。

20Q2机构投资者占比：4.86%。

基金分类及投资策略阐述

a. 基金详细分类表:

汇添富策略回报是一只偏成长策略的的标准偏股型基金。

契约规定股票仓位【60%-95%】；债券及其他仓位【5-40%】。

宏赫统计历史仓位【股票：63-94%；债券：0-9%】

b. 投资目标和原则：

目标：本基金采用“自上而下”的投资方式，灵活运用资产配置策略、行业轮动策略和个股精选策略，构建有效的投资组合，并在科学严格的投资风险管理前提下，力求为基金份额持有人实现持续稳健的较高投资回报。

原则：在中国经济的运行发展中，经济增长速度、经济周期循环、货币政策、财政政策、市场利率、通货膨胀、汇率变化、国际收支状况等宏观经济因素会给不同资产、行业和个股带来不同的投资机会。本基金在研究宏观经济的发展趋势和分析市场波动特征的基础上，把握不同时期所蕴含的投资机会，通过主动的投资组合管理获取长期超额收益。

c. 决策依据（摘要）：

个股精选策略：

在行业配置的基础上，针对备选的上市公司，本基金从中挑选出具有投资价值的优质公司（主要特征包括：具有良好的公司治理结构、诚信优秀的公司管理层、独特的核心竞争优势），组成本基金的精选股票库。

在精选股票库的基础上，本基金继续从内在价值、相对价值以及收购价值等角度，考察备选公司的市盈增长比率（PEG）、市盈率（P/E）、市净率（P/B）、企业价值/息税前利润（EV/EBIT）、企业价值/息税、折旧、摊销前利润（EV/EBITDA）、自由现金流贴现（DCF）等，给出目标股票综合评级，从中选择市场估值相对较低、基本面良好或有良性变化、市场认同度逐步提高、能够为股东持续创造价值的公司，组成本基金的核心股票库。

成立以来年度收益一览

a. 基金年度收益PK指数图表：

[注]：五年复利*值为截止到当年度末时近五个整年度时段的年化收益率

自2010年以来至今11.1年时间，该基金累计收益率337%，同期中证800指数累计回报率为52%；平均股票仓位为89.2%，债券仓位1.8%；实现年均复利增长率为14.22%，同期指数为3.82%。经指数收益调节后年化收益率水平参考值【17.07%】

在11个整年度评测期战胜指数7期，胜率【64%】；今年以来收益率8.88%，暂时战胜指数。

历任基金经理业绩宏赫评级

a. 历任基金经理

顾耀强 (20091222-至今)

该基金成立以来，历任1位经理，平均任期11.1年。

历任经理管理能力加权宏赫评级【AA】；

现任经理管理能力获得宏赫评级【AA】。

现任经理简介

顾耀强先生，国籍：中国。学历：清华大学管理学硕士。相关业务资格：证券投资基金从业资格。从业经历：曾任杭州永磁集团公司技术员、海通证券股份有限公司行业分析师、中海基金管理有限公司高级分析师、中海优质成长基金经理助理、中海能源策略基金经理助理。2009 年3月加入汇添富基金管理有限公司任高级行业分析师，2009年12月22日至2015年8月5日任汇添富策略回报股票型证券投资基金的基金经理，2012年3月9日至2020年9月3日任汇添富逆向投资股票型证券投资基金的基金经理。2014年4月8日至2016年8月24日任汇添富均衡增长股票的基金经理。2015年8月5日起任汇添富逆向投资混合型证券投资基金基金经理。2015年8月5日起任汇添富均衡增长混合型证券投资基金基金经理。2015年8月5日起任汇添富策略回报混合型证券投资基金基金经理。2016年7月27日至2019年1月18日任汇添富沪港深新价值股票型证券投资基金基金经理。2017年3月15日起任汇添富绝对收益策略定期开放混合型发起式证券投资基金基金经理。2019年8月24日起任汇添富均衡增长混合型证券投资基金基金经理。自2021年01月20日起任汇添富沪深300基本面增强指数型证券投资基金基金经理。

b. 现任经理同时在任管理主动管理型基金

现任经理顾耀强经理同时管理着4只基金的叠加16.5年时间加权评级为【A+】。目前经理【不是】该公司权益投资决策委员会成员。任职--。

c. 现任基金经理前传

基金净值回撤压力测试

近十年最大回撤率为：60.32%，近五年最大回撤率为：35.32%。

宏赫臻财选取了A股历史上的几次典型的市场系统性风险释放的时间段，看看该基金所经历大跌时净值的下跌程度。

TOP 极端测试

市场短期下跌Top-One：2015年8月17日至8月26日：“大众创新，万众创业”为旗帜的大牛市结束后的第二次风险释放期，上证指数在短短9天仅7个交易日里下跌：26.70%，同期本基金下跌：33.75%。

市场短期下跌Top-Two：2018年1月26日至7月5日：漂亮50盛宴后，指数在不贵的15倍市盈率开始起跌，接着中美贸站叠加降杠杆和股权质押风险，上证指数在159天时间下跌：23.17%，同期本基金下跌：12.27%。

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市场长期下跌Top-One：2015年6月13日，上证历史第二顶5178后，225天下跌了48.60%，同期本基金下跌：56.06%。

市场长期下跌Top-Two：2018年1月26日，上证从15倍市盈率处起跌，到2019年1月3日337天下跌了30.74%，同期本基金下跌34.18%。

6124点以来其他各时段短期和长期市场下跌期间该基金的回撤考验：

市场短期回撤测试

市场长期回撤测试

综合回撤得分【0.47】分。

受损较大：短期时段6，是指数损失的150.85%。

受损较小：短期时段5，是指数损失的45.20%。

投资自行对照上面两表看该基金在怎样的市况下受损大/小。

基金经理择时能力分析

a. 成立以来基金仓位变化&指数走势图

注：上图为沪港深综指启用以来该基金仓位（柱线）与指数（折线）对比，期间调仓平均幅度3.1%，最大调仓幅度28.7%，现任经理管理期间平均股票仓位88.6%，平均调仓幅度3.1%。

注：择时调仓得分仅供参考。数值为负说明期间调仓效果为负。但其与基金最终收益不成正比。有时候长期择股的收益完全能覆盖择时的错误。择时是一件说说容易，操作很难的事情，众多投资大师都选择不择时，所以本部分内容仅供投资者对该基金季度调仓做一大致概览。效果如何，投资者可以定购我们的基金评级专栏，待跟踪看完所有我们评级过的公司可以有较好的横向对比考量。

【HH】择时分析

基金自成立以来42个季度考量期间，历任经理平均全部持股45只，前十占投资比54%。

现任经理管理42个季度期间，平均持股45只，前十占投资比54%。股票平均仓位88.6%。

调仓幅度：相对淡化择时，以选股为主。基本维持高仓位运作。

持股集中度：个股集中度和前十仓占股票市值比较为分散。

择时风格：仓位择时【】持股择时【】持股成长【√】策略平衡【】

b. 全部持股个数分析