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基金定投的前世与今生

来源:裸眼看财经

这是裸眼看财经的第 135 篇文章

3500字 | 全文阅读需19分钟

人类能够打败时间吗?尽管这个目标如此遥不可及,但全世界的社会活动都在指向这个最终命题,科技服务、消费医药、游戏娱乐,都在试图改变着时间的深度和宽度。

当然了,在人类跟时间竞技的维度中还有很重要的一个环节,投资。在这场博弈中,有少数人实现一夜暴富,绝大多数人还在不满足中痛苦挣扎,在多空对决中自相残杀。

终于,有意见领袖发现了,如果稍微向对手妥协几分,就铁定能收到来自时间的玫瑰。所以在公募基金推出伊始,就把西方的定投方式也搬了过来,这一推广就是20年。

初生——在黑白印象中口口相传

1998年,国民级别琼瑶剧《还珠格格》登陆电视台,一度突破65%的收视率,迅速红遍大江南北。也是这部电视剧的热映开始,影视演员开始走出荧幕、成为明星。

这一年,中国的互联网大潮也开始掀起,张朝阳团队完成了中文搜索系统开发、王志东成立新浪网、丁磊的网易从销售公司转变成门户网站,刘强东创办京东,马化腾注册腾讯。

中国公募基金的起源亦是从此开始,同年3月份,南方基金发起设立了我国首只封闭式基金——基金开元,封闭期15年,这一年也被当成是中国公募基金行业的投资元年。

基金定投在三年后才登场,原因无他,基金开元是一只封闭式基金。2001年,公募首只开放式基金华安创新发行,这只基金完成建仓后,基金定投终于有了用武之地。

在那个彩色电视机都未流行的年代,大家获取新闻消息都是通过广播、电视和报纸,投资者要理财,得到银行窗口排队,“基金定投”正是以这样的方式被介绍给第一批基民。

对于彼时年轻的公募行业,包括理财经理和基金经理在内,大家并未对这种投资方式的优势有多少清晰的感受,长期投资的魅力?平滑市场波动?不,我们没有那么远的预见性。

基金定投有什么好处呢?理财经理只能这么说,“就是不用麻烦您一趟趟跑银行了,每个月自动从您卡里扣,划入您想买的基金,这多好。”

成长——在老牌公募基金播下种子

在公募基金牌照开放后,有实力的资管公司陆续下场,成为资历最老的一批基金公司。赶在2001年年底之前成立的基金公司,共有15家。

这15家基金公司,大多有了基金定投的基因。因为在20世纪之初,电商平台还没有嫁接到资管行业,卖基金产品又是一锤子缴付买卖,定投这种方式会带来源源不断的申购资金。

在这个新生的行业,谁不想率先把自己的品牌打起来。这15家基金公司基本都是券商系,依托投研优势打造自己的权益基金团队,今天的“十倍基”、“八倍基”都是从这时开始。

没成想,后来的银行系基金公司凭借债券基金迅速崛起,也有一群基金公司的货币基金嫁接到电商平台规模暴增,有些老牌基金公司赶上了这些车,这是后话。

在权益基金顺利运作一段时间后,“净值波动”这个词进入基金公司和大众视野,西方国家传过来的这套体系,真的体现了他们的价值,可以平滑波动,可以留住长钱。

一时间,基金公司在这件事上分成了两派:有的基金公司喜欢定投这种方式,可以慢慢打起公司的品牌;有的基金公司喜欢一锤子买卖,可以多收管理费、快发展。

但是,在20世纪的前十年,炒房才是资本家们最喜欢的生意,公募基金的名气不大,还不足以吸引在券商盯盘的股民,也未能够在银行定期存款的用户心里留下多大信任。

直到“中国最赚钱的基金经理”王亚伟出圈,在2009年和2010年连续两年以超高的回报率斩获两冠王,这是公募基金的赚钱效应第一次大规模向外宣传,第二次是2015年了。

崩塌——定投的微笑曲线和哭泣曲线

到了2014年,A股历史上最大一轮牛市的起点,股民的喜悦是疯狂的,基民的欢喜也是出乎意料的。基金定投,也在这半年的时间里被股市的疯狂生生切断了。

大水冲了龙王庙,在“股市5178点”之前,选择基金定投的基民还相信细水长流,还相信基金是理财产品。但当牛市来临时,每天在股市里捡钱、基金里捡钱让大家不淡定了。

牛市来临时,似乎什么理论都是对的,主要让大家赚到钱。趋势交易者说,永远不要与趋势为敌——什么是趋势?把钱梭哈进股市就是趋势,资金疯狂涌入股市,没人定投了。

经历过那个时期的投资者,是生命中不可多得的一种喜悦:十万块钱随便买一只基金,每天都有3000多盈利;五十万购买的基金基金,每天有近2万块的盈利……

真的像做梦一样,周而复始,愈演愈烈。基金定投的微笑曲线?哪有我们一笔梭哈来得痛快。这人世间的忧愁和苦难?哪抵得上日渐飘红净值带来的幸福感。

就这样,定投的微笑曲线被现实第一次推翻了。站在这场牛市中的主演之一,基金公司的痛苦也淹没在轰轰烈烈的牛市行情中,拼命发新基金、迅速建仓、开始赚钱。

遗憾的是,这场从2000点开始的牛市并未达到理想的10000点,而是在5178点便转头直下,把投资者的侥幸、奢望一脚踩下,追在高点的股民和基民瞬间窒息。

洪水真的来了,他们不仅打翻了庙堂了供奉的神像,还卷走了衣钵里存下的米粮,泡透了方丈和小和尚的棉衣和棉被,微笑曲线完全变成了哭泣曲线。

重建——公募基金强大的超额收益

A股市场摇身一变从牛市到熊市,投资者账户从满堂红到一片绿,摧毁了太多人一夜暴富的理财梦,也让那些尝鲜者、围观群众们打了一个激灵——万幸没套住我。

沪指从5178点跌到2600点,在几乎要腰斩的时候终于踩住了急刹车。也许正是从这时开始,公募基金在投资者心里的信任程度、可托付感大规模地重新累积。

最先有表态的是主动权益基金,不少有预见性的基金经理,在5178点牛市前夜便开始减仓,在这轮“股市大崩塌”时幸免于难,只是受了一些皮外伤,持有人心怀感恩。

2016年到今天,沪指围绕着3000点展开了持久的拉锯战,似乎是在给散户投资者一种错觉:我亏钱不是因为技术菜被割了,整个A股就是那样,像极了扶不起的阿斗。

但公募基金站了出来,用铿锵有力的超额收益否决了这一切。即便是对标不断走高的沪深300指数,公募基金的净值走势也丝毫不落下风,一年如此,又一年如此。

先后有投资者终于看清了,公募基金是具备绝对的赚钱效应。上一轮“股灾”酿成的大祸,错不在基金管理人,纵使他有天大的能耐,也无法在这场悲剧中全然脱身。

如何避免股价的进一步下跌,如果沪指继续跌到1000点该如何是好?如何赶上下一次的牛市行情,沪指会再一次冲上5000点吗?带着绝望和希望情绪,投资者在入场口徘徊。

基金定投再一次被捡起,大家发现,这时候正像是“微笑曲线”左边的嘴角。投资者对基金管理人的信任,并非热烈的爱与恨,而是欲拒还迎般的从定投重新开始。

基金经理并非神人,新入场的投资者需要对短期净值的涨跌有适应的过程,只有尝到了在权益基金中的甜头,他们在愿意死心塌地的窝在市场里,把资金完全托付给基金公司。

就这样,基金定投、基金申购的热情终于重建。在看过、经历过牛熊切换的狗血和糟乱后,这一波投资者终于找到了投资的真谛,看到了定投的质朴。

蜕变——跟随时代进步的多形式定投

前文有提到,银行系基金公司的崛起是出乎意料的,他们以庞大的债基规模迅速在这个市场中站住了脚跟。他们的成长是突兀的,但远比不上天弘余额宝出现的野蛮。

2017年,依托支付宝这个国民级别支付平台,余额宝把大家留存在支付宝账户里的资金聚集起来,铸造出公募市场上第一只“万亿元级别”的产品,惊艳了所有基金管理人。

一批新基金公司野蛮生长的同时,也给了代销机构们新的启发:这已经到了2017年了,第一只开放式基金已经成立16年,基金定投还是一成不变,合适吗?

显然不合适,一以贯之的基金定投仅凭借着“平衡短期市场波动”来宣传,它的活力早已被消耗一空,确实需要新的底料,需要迎合这个时代这么多投资者的口味。

止盈策略,是代销平台实行的第一招。你不是感觉自己赚不到钱吗,不是觉得基金的盈利没有形式感吗?那好,就在定投上给你设置一个止盈线,在赚到这些钱时自动帮你赎回。

这个灵感很有可能来源于王健林的“先赚他1个亿的小目标”,把基金定投这种连续性、迭代式的投资方式拆解成段落时,给基金定投涂上了不一样的颜色。

这还不够,眼看着FOF产品来了,代销机构如果不做出多策略的定投方式,这碗饭极有可能被FOF的基金经理圈走,他们的口号太可怕了——谁才是最了解基金产品的人?

智能定投顺势而生,新形式的定投可以跟随市场行情自动实现“被动择时”,涨则少买、跌则多入,更有效地摊薄成本,定期不定额,深得定投基民的欢心。

如果市场迎来极端行情,投资者有大额资金被套,还可以应用“大额定投策略”:每期按照被套金额20%进行大额定投,可以快速弥补亏损,有效解套。

为了应对基金净值增长带来的定投弱化现象,新的“定期定市值”策略也应景推出,让定投这种方式能不断保持新的活力,不至于让每期投入占基金账户总资产的比重越来越小。

这也给了自主投资的基民新的思考,何时加仓、怎么减仓,资金被套如何补救?基金定投的策略在不断蜕变,基金投资者也在这场变革中变得老道,全民皆欢。

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