银华基金李晓星：聚焦比较优势 回避“犀牛”风险

来源：银华理财家

本文转自：中国证券报

记者：张凌之

“基金经理是给信任他的持有人赚钱，不负所托是基本要求和职责所在。希望很多年以后，我们基金的净值曲线可以帮助持有人完成一些人生小目标，不辜负这段旅程的缘分。”银华基金董事总经理、连续五届夺得金牛基金经理奖项的李晓星如是说。

2020年，李晓星不负所托，银河数据显示，其麾下基金三只收益率超80%，所有基金收益率均超过55%。2021年伊始，李晓星带着拟由他管理的银华心佳两年持有期混合基金与投资者见面，他将继续以“长期稳定的超额收益就是绝对收益”的投资理念，力争为持有人带来满意的绝对收益。

2021年更看好科技股

“股市总体风险可控，系统性投资机会不大，市场仍将以结构性机会为主。”对于2021年的市场，李晓星预测称：“流动性将成为影响A股走向的最大变量。整体来看，流动性将呈边际收紧态势，流动性衰减给各个板块带来的估值收缩需特别关注。但如果经济存在不确定性，或再次释放流动性，推动资金进入消费和科技这两个领域。”

李晓星认为，在消费和科技领域，中国相对其他国家有着很强的比较优势，也是要聚焦的重点方向。“投资要聚焦两个比较优势。一是高端制造业方面的比较优势。把科研成果转化为商品的能力，我国在全球领先。我们拥有全世界最多和最好的工程师，这些工程师能够把科研成果转化成商品。在这个比较优势下，我们认为中国会诞生全球最好的制造业相关科技型企业。科技赛道中我们看好电动车、光伏、智能终端、软件应用和传媒内容。第二个比较优势在于我们拥有全球最大的消费市场。中国的疫情防控出色，消费市场也恢复得最快。在如此巨大的消费市场下，一定会诞生全球最大的消费品公司。消费赛道中我们看好可选消费、乳制品和医药。”李晓星表示。

相比消费，2021年李晓星更看好科技。“消费基本面没有问题，景气度还在向上，但估值不可否认已处于历史高位。”李晓星分析说：“从科技赛道来看，产业自主是国家安全很重要的一部分，政策支持力度较大，同时估值处于历史低位，2021年的业绩增速也将不错，因此，相对更看好科技股。”

机会之外，风险也不容忽视。“2021年的投资要回避‘犀牛’风险，也就是地产行业的风险。”李晓星表示，房地产已被定义为“灰犀牛”领域，相关政策会对房地产企业的资金来源产生一定影响。从需求端来看，由于各种限制政策以及未来有可能征收的房产税，房地产行业确定性向下。若2021年整体流动性边际收紧，房地产相关公司的风险值得关注。

追求绝对收益目标

“我们不追求一击制胜和逆境求胜，我们追求为持有人赚钱的大概率。”谈及新基金的投资理念，李晓星说。这也延续了他一以贯之的“长期稳定的超额收益就是绝对收益”投资理念。

在这一投资理念的指引下，李晓星管理的产品业绩普遍大幅超越同期沪深300指数表现。银河数据显示，截至2020年12月31日，李晓星麾下的银华中小盘、银华盛世精选、银华心怡和银华心诚等产品均在成立以来收益翻倍。

成立于2019年12月的银华大盘精选两年定开和成立于2020年4月的银华丰享一年，作为李晓星在管的两只持有期产品，成立以来收益率分别达到84.57%和17.15%。同样作为一只持有期产品，正在发行的银华心佳希望通过锁定持有期的方式为持有人提供超额收益。

“与开放式基金不同，锁定期产品的初衷是为持有人带来满意的绝对收益，并不会关注排名和相对收益。”在李晓星看来：“开放期到来时，是否给持有人赚到了钱是锁定期和开放期产品最大的不同点。”

与此同时，李晓星认为，对于投资者而言，持有期产品一方面通过规范自身投资，培养长期投资习惯避免情绪化择时和频繁操作，从而解决了“基金赚钱而基民不赚钱”的难题；另一方面，持有期产品的规模较为稳定，降低频繁申赎带来的流动性冲击，对基金经理来说，可更多关注资产的长期价值。

在建仓节奏上，基于对市场的整体判断，李晓星表示，按照目前的市场情况，新基金会选择稳步建仓，如果市场大幅波动，建仓节奏则会加快。

我国基金运作时短，不能反映股市债市发展的所有阶段。基金管理人不保证基金盈利及最低收益，其管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩的保证。基金过往业绩及其净值高低不预示未来业绩表现，完整业绩见产品详情页。基金有收益波动风险，投资人应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，确认已知晓并理解产品特征和相关风险，具备相应风险承受能力。市场有风险，投资需谨慎。

注：七获金牛基金管理公司（评奖机构：中国证券报；获奖时间：2006.2、2007.1、2008.1、2010.5、2011.4、2018.3、2020.3）

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