北京方舟医院怎么样 北京重点打造医院 大家白条都是怎么套出来的,原来这么简单 绿维文旅:乡村振兴战略与农村地区自然资源管理和国土空间治理 欧洲红龙威尔士状态正佳,携手博鱼sports体育共战世预赛 平安人寿新疆分公司库尔勒中支:不幸身患恶性肿瘤,25万余元理赔款暖人心 推荐你使用这些方法提现京东白条额度,快速有保障 平安养老险点燃青少年科技梦想 平安养老险惠民保“一城一策” 因地制宜惠及千万人 平安养老险推出健康职场计划,探索企业健康管理服务新模式 破解老年人“数字难题” 平安养老险筑牢安全防护墙 适老关怀有温度 金融消保大咖说保护老年人的钱袋子 平安养老险创新推出契约保全直连服务 平均处理时效提升96% 剑网1归来自动日常任务工具,剑网1归来手游战斗模式 FGO命运冠位指定自动升级,FGO命运冠位指定4星培养 北京方舟医院好不好 美好生活轻松健康 由于高债务,企业故障可能会在EMS中升高:国际货币基金组织 Lanco Infratech股票缩放17% 艾米米的英国子公司解散;股票飙升1% Shree Renuka Sugars巴西破产单位文件 Bajaj Auto的RE 60获得欧盟WVTA认证;上涨1% 漂亮徘徊在7,700级左右 Amtek Auto与银行谈判进行债务重组 提出5/20规则,以燃料增长印度航空公司行业 Eicher Motors在一天中交易 IDFC获取RBI NOD以使用卢比。2500亿卢比;增长2% Reddy的实验室博士股票下滑1% Tech Mahindra与AAA集团签署协议;滑动1% SPICEJET八月的乘客负荷因子 很快就在小型护理家庭中的无现金保险 FAM强烈反对热轧钢的20%保障职责 PTC印度飙升2%;批准可再生能源项目的贷款 煤炭印度,Vijaya银行达到新的52周低点 共同基金,Sebi扫描仪下的公司 沃达丰,凯恩和贝壳税纠纷即将解决:捷克利 每周:Sensex,Nifty将胜利的条纹延伸到第二周 羽扇豆群体在USFDA NOD上的2.8% 三叉戟跳跃6%;在Budni的床上MFG单位开始生产 铃木汽车公司回购大众股份 从瑞典公司订购后,Mindtree Rallies 4% HDFC共同基金介绍2015年9月1108D(1) 最佳保险新闻 - 2015年9月21日 Motherson Sumi Plinges 8%;大众发行织布织机 印度有可能在8-10%的人口增长,说捷克利 政府预计卢比。360bn投资绿色能源走廊 Sanofi-Shantha Bio交易...... SC承认I-T Dept的上诉 这是油价稳定的需要发生的事情 RBI向10名申请人提供小额银行许可证 Wonderla假期在AP设置游乐园 美联储持有火灾;漂亮跳跃超过1% BT计划关闭印度呼叫中心
您的位置:首页 >新闻 >

投资或许可以不按年度进行评价

时至年末,又到了年终总结的时候,我们难免会像总结自己过去一年的工作、学习或者生活一样,去打量我们的投资。但其实,或许并不是所有事情,都能简单用年度来衡量。

投资机会并非按年出现

我们通常的考核机制都是按年计算的,不论是自然年,还是任意一个月开始统计的12个月。在这样的时间周期中,自然界完成一轮完整生长,春天播种、秋天收获,如月之恒、如日之升。

似乎我们的投资也可以如此进行总结和评价,但是,这种思维方式或许是错误的。原因在于,投资机会在大多数情况下,并不是按年出现的,不是年头出现年尾结束。

对于基金管理人来说,如果简单按照这样的评价机制,去进行考核,就有可能出现与持有人利益相违背的矛盾。因为,对于持有人来说,我们天然会希望基金管理人是有机会才去投资,没有机会的话不应该去冒险。但是,如果我们对基金管理人的评价强行加上一个时间区间,并以此进行考核的话,就有可能出现在时间区间的初期一定要去投点什么的情况。

这无疑增加了不必要的风险。

时间框架应视资产类别和管理风格而定

体育比赛的比拼,要在规定的时间内完赛,但是,不同类别运动员仍有不同的时间跨度。比如,让短跑运动员比10000米就不太合适,同样的,对于10000米的选手,也不会要求其每一个100米都冲在前列。

在投资当中,很难用一个框定的时间周期去公允比较,这种比较并不全面,还可能带有迷惑性。

耶鲁大学首席投资官大卫·史文森认为,如果我们仅仅考察特定时期的数据经常会得出违背直觉的结论。某段时间内,风险较高的资产类别的收益可能低于那些风险明显较低的资产;特征迥异的资产可能莫名其妙地同步波动。因此,我们在分析过程中,必须调整变量假设使之能够恰当地反映收益和风险的关系。 

把目光卡尺只放在时间维度上是不全面不准确的,业绩评估时采用的适宜时间框架视资产类别及所管理风格而定。信息反馈的时间跨度因投资周期不同而长短不一。比如货币市场投资的信息反馈速度很快,因为资产无论成功与否都在短短的几个月内到期。所以,受托人手中有着大量的数据资料。即便如此,在高度有效的货币市场上,利用这些信息创造价值的机会微乎其微。

反馈机制应该与投资经理的投资时限相对应。对低周转率的投资策略的评估需要很长的时间,使投资经理的策略有充足的时间产生效果。在评估基金经理的业绩时,选用合适的基准指数并拉长评估的时间期限便尤为重要。真正严谨的投资者,不会让自己在“千钧一发”时刻做出决定,而是尽量使评估时间与基金经理的工作周期相吻合。

价值投资的周期性机会

好的投资机会不仅稀少,且很有价值,他们可能会在哪里出现?赛思·卡拉曼在《安全边际》一书中列举了价值投资所围绕的三类投资机会:以低于拆卖价值或者清算价值的打折价交易的证券;与回报率有关的情形,比如风险套利和复杂的证券构成;以及资产转换时所产生的机会,比如陷入财务困境和破产的证券、企业重组以及证券交换等。要找到这些定价错误的证券,需要做许多的研究工作。

价值投资成功的关键是市场上的证券价格会周期性地出现错误定价,而股价有回归公司内在价值的必然性,优秀的企业不会被长期忽视。但是要特别注意,回归的时间是不确定的,这样的周期性也并没有一个准确的时间点。既然如此,我们为何要设置每年1月1日起,12月31日结束呢?而即便发生在一年内,也可能只是在其中的几个月,那么其余的月份,就很难有什么市场表现,因而强调长期就显得格外有意义。

对于权益类基金来说,其分散投资的特征,又使得每一个投资标的的投资机会,也不是同步的,因此只有把时间维度拉长,才更有可能涵盖更多完整的投资机会,才能更好地评价在长周期中的管理能力。

采用价值投资的方法并不容易,尤其是当今媒体发达,只注重短期表现的市场环境也令其难以实践。市场的短期波动,以及仿佛必须在短期内获得出色回报的枷锁,都容易使我们更加焦躁不安。

史文森在《机构投资的创新之路》一书中提到,或许应该减轻短期业绩压力,鼓励基金经理做出一些暂时不受欢迎的投资决策,并对不可避免的失误持宽容的态度。这样,“被解放的了”基金经理才有可能在宽松的环境下创立投资组合,并积极运用逆向投资策略和短期投资者拱手相让的投资机会,提高投资成功的概率。

扫二维码 领开户福利!

郑重声明:本文版权归原作者所有,转载文章仅为传播更多信息之目的,如作者信息标记有误,请第一时间联系我们修改或删除,多谢。