今天继续为大家带来央广经济之声《基金观察》的报道，来自汇丰晋信科技先锋基金经理 陈平的分享，本期主题：苹果产业链有望出现“业绩+估值”双升机会。
汇丰晋信科技先锋基金经理
—— 陈 平
主持人
苹果产业链公司的股价波动和哪些因素最为密切相关？其中，业绩是最核心的要素吗？
陈平：的确，本质上最终还是要归结到业绩问题。一家公司做什么会影响到业绩的成长，业绩能否持续增长会影响股价的表现。投资者需要分析，这个公司的“苹果收入”占比是多少以及“苹果收入”构成是由哪些业务带来的，比如是Watch还是AirPods带来的，还是手机或者iPad带来的？不同业务线的收入占比能不能获得持续的成长？
有些公司过去几年如果业务构成多来自手机相关并且没有新业务，那么其收入增长可能会比较小。所以，这种收入构成会影响最终业绩表现，从而影响股价。
主持人
苹果手机预售数据对于苹果产业链公司的股价表现影响到底有多大？
陈平：从股价表现来说，其实并没有什么实际的影响，仍然是发布会那个时候是高点，不管预售数据如何。即便预售数据非常超预期，股价仍然持续下跌。所以，总体上预售数据对股价其实没有太大的影响。后续大家还是要跟踪实际销售情况以及产业链背后的情况，这些可能对市场的影响会更大一点。
短期还是习惯性交易下跌中，不管预售数据好与不好，都是这样，每年都是，除非后面实际销量数据超预期。苹果产业链每年都在发布会之前是股价高点，然后就会一路下跌，除非销量超预期，否则就一直跌，跌到一季度，一季度大家又会习惯性看到苹果“砍单”的传闻，这基本上就是一年里股价的低点。回想一下，过去四年是不是每到一季度都会听到苹果又“砍单”的传闻？但是，今年我认为一季度可能不会再听到“砍单”的传闻。
主持人
苹果产业链公司三季报总体水平怎么看？对于投资者的中短期决策会有哪些影响？
陈平：总体上，三季度业绩其实是不好的，不符合或者说低于原本大家的预期。低于预期的核心原因其实就是苹果备货旺季的延后以及汇率的原因，所以整个产业链中，可能主流公司里面大多数公司的业绩都是不好的。
影响股价的表现，最核心的因素其实还是业绩，所以短期苹果产业链股价表现不好，既有习惯性的交易思路在里面，也有三季度业绩不好的因素。如果整个产业链业绩后期有望开始持续向好，我们仍然认为后面会有比较好的股价表现。
主持人
目前看，很多苹果产业链公司估值都已经不低，平台类的龙头公司市盈率已经超过70倍，现在买入会不会面临杀估值的风险？
陈平：其实估值高的问题要这样看，全市场估值目前都挺高，不仅仅是苹果产业链公司，像食品饮料这样的公司估值也都挺高。至于是不是面临杀估值的问题，其实A股杀估值本质的原因有：
一方面是外部原因，比如利率上行、货币政策收紧等通常会导致普遍性的估值下杀。
但另一方面，内生的原因还是自己的业绩趋势怎么样。A股在估值方面往往是估值和业绩双杀或者双击的过程，也就是说，当基本面开始变好的时候，估值也是向上的，基本面开始变差的时候估值也是向下的。
所以，要判断苹果产业链是不是会杀估值，还是要看后期的业绩增速怎么样。按照我们的预期，后期业绩比较好，所以我们倾向于可能不会杀估值，或者估值能够维持，我们能够赚到业绩增长的钱。
当然，如果长期的“大途径”能够实现，甚至可以看到估值再继续提升的过程。也就是说，大家认同科技类的资产的价值，从而到科技类资产上来“抱团”，这会使龙头公司估值会进一步上升到大家以前无法理解或者接受的地步。所以，基础的假设是，这些公司不会大幅杀估值，我们能够挣到业绩增长的钱。如果出现“抱团突击”的情况，那么，我们也许还能挣到“估值+业绩”双升的钱。
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