【基金评级】富国天惠精选成长（定制版）

来源：宏赫臻财

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导读：本系列研究旨在为个人和家庭基金理财提供投资利器。公募基金投资门槛低，基金只数数量众多，此研究涉及基金分类、投资风格、历史业绩、历任经理、回撤测试、择时能力、择股能力、绩效评估、投资全景图及宏赫评分评级。并于文末提供投资配置建议。建议投资者关注“A-”级别以上的基金作为实现投资理财目标的参选标的。（当前版本：6.8）

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本文提纲：①图文透析；②综合评述及投资建议；③优选基金归属

图文透析

基金出镜

注：成立以来业绩衡量基期最早为05-1-1（各大规模指数建立初期）

截止今日，该基金成立以来15.0年，年均复利收益率22.17%；同期中证800指数年均复利12.96%。近五年年均复利收益率15.09%，同期指数复利回报率3.95%。

现任经理上任以来15.0年，任职以来年均复利收益率22.17%；同期指数复利回报率12.96%。

a. 基金季度规模趋势图:

当前规模217.9亿。

18年末以来，该基金规模出现较大提升，朱少醒经理已管理该基金15.0年。

b. 最新披露季报资产配置及持有人结构图:

20Q3股票资产占净值比93.49%；债券1.18%；现金4.33%。

20Q2机构投资者占比：15.31%。

基金分类及投资策略阐述

a. 基金详细分类表:

富国天惠精选成长是一只以资本增值为目标主动选股型混合型基金。但自成立以来一直由明星经理朱少醒以高仓位运作，择股功效卓著。

契约规定股票仓位【50%-95%】；债券及其他仓位【5%-50%】。

宏赫统计历史仓位【股票：79%-97%；债券：0%-8%】

b. 投资目标和原则：

目标：主要投资于具有良好成长性且合理定价的股票，在利用金融工程技术控制组合风险的前提下，谋求基金资产的长期最大化增值。

原则：伴随中国 GDP 的高速增长，以“充分研究、控制风险”为基础，坚持挖掘股票的未来价值，积极投资成长企业，追求超额收益。

c. 决策依据（摘要）：

投资策略：

在股票投资层面，本基金采用主动投资管理策略，基于“快速成长、合理定价”的选股标准精选个股，并在坚持以基本面研究驱动投资的基础上进行适度的选时操作，争取投资收益的最大化。

1、精选个股，构建富国“G.D.P.真钻投资组合”（G.D.P.－GenuineDiamondPortfolio）：

（1）“富国成长性股票价值评估体系”重点关注的股票库：

本基金认为，在整个市场具有绝对投资价值的前提下，达到以下量化选择标准的股票将是本基金重点关注的对象：

a、预期当年净利润增长率（预期当年主营业务收入增长率）在全部上市公司中由高到低排名，位于前1/3部分的股票；

b、动态市盈率（动态市盈率＝总市值/预期的当年净利润）在全部上市公司中由低到高排名，位于前1/3部分的股票。

（2）“富国成长性股票价值评估体系”重点关注的因素：

a、行业周期（公司成长的环境）。

b、市场容量（公司成长的空间）。

c、生产销售优势（公司成长的加速度）。

d、技术因素（公司成长的原动力）。

e、制度因素（公司成长的最终解释力）。

f、并购因素（公司成长的全新推动力）。

g、财务状况（公司稳健成长的保证）。

h、股价表现（公司成长的公允表现）。

2、适度选时操作：

本基金将运用富国市场预测模型、趋势识别及确认模型，在基于两种模型互相确认的基础上，在合理范围内进行适度的时机选择操作。

成立以来年度收益一览

a. 基金年度收益PK指数图表：

[注]：五年复利*值为截止到当年度末时近五个整年度时段的年化收益率

自2006年以来至今14.9年时间，该基金累计收益率1889%，同期中证800指数累计回报率为487%；平均股票仓位为92.8%，债券仓位2.6%；实现年均复利增长率为22.18%，同期指数为12.59%。经指数收益调节后年化收益率水平参考值【16.26%】

在14个整年度评测期战胜指数10期，胜率【71%】；今年以来收益率49.72%，暂时持续战胜指数。

【HH】该基金自成立以来一直由明星经理朱少醒以高仓位运作，择股功效卓著。

历任基金经理业绩宏赫评级

a. 历任基金经理

朱少醒（20051116-至今）

该基金成立以来，历任1位经理，平均任期15.0年。

历任经理管理能力加权宏赫评级【AA】；

现任经理管理能力获得宏赫评级【AA】。

现任经理简介

朱少醒先生，博士，曾任华夏证券研究所分析师、2000年6月至今担任富国基金管理有限公司分析师、产品开发主管，2004年6月至2005年8月任富国天益价值基金经理助理，2008年11月至2010年1月任汉盛基金经理；2005年11月至今任富国天惠精选成长基金经理，现兼任富国基金公司总经理助理、研究部总经理。具有基金从业资格，中国国籍。

b. 现任经理同时在任管理基金

现任经理朱少醒先生同时管理着2只基金的叠加18.7时间加权评级为【AA】。目前朱少醒经理【是】该公司权益投资决策委员会成员。任职分管副总经理。

c. 现任基金经理前传

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基金净值回撤压力测试

近十年最大回撤率为：45.93%，近五年最大回撤率为：32.28%。

宏赫臻财选取了A股历史上的几次典型的市场系统性风险释放的时间段，看看该基金所经历大跌时净值的下跌程度。

TOP 极端测试

市场短期下跌Top-One：2015年8月17日至8月26日：“大众创新，万众创业”为旗帜的大牛市结束后的第二次风险释放期，上证指数在短短9天仅7个交易日里下跌：26.70%，同期本基金下跌：27.85%。

市场短期下跌Top-Two：2018年1月26日至7月5日：漂亮50盛宴后，指数在不贵的15倍市盈率开始起跌，接着中美贸站叠加降杠杆和股权质押风险，上证指数在159天时间下跌：23.17%，同期本基金下降：10.31%。

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市场长期下跌Top-One：2015年6月13日，上证历史第二顶5178后，225天下跌了48.60%，同期本基金下跌：43.33%。

市场长期下跌Top-Two：2018年1月26日，上证从15倍市盈率处起跌，到2019年1月3日337天下跌了30.74%，同期本基金下跌31.09%。

6124点以来其他各时段短期和长期市场下跌期间该基金的回撤考验：

市场短期回撤测试

市场长期回撤测试

综合回撤得分【3.42】分。

受损较大：短期时段6，是指数损失的108.98%。

受损较小：长期时段2，是指数损失的36.71%。

投资自行对照上面两表看该基金在怎样的市况下受损大/小。

基金经理择时能力分析

a. 成立以来基金仓位变化&指数走势图

注：上图为沪港深综指启用以来该基金仓位（柱线）与指数（折线）对比，期间调仓平均幅度1.9%，最大调仓幅度13.6%，现任经理管理期间平均股票仓位92.9%，平均调仓幅度1.9%。

注：择时调仓得分仅供参考。数值为负说明期间调仓效果为负。但其与基金最终收益不成正比。有时候长期择股的收益完全能覆盖择时的错误。择时是一件说说容易，操作很难的事情，众多投资大师都选择不择时，所以本部分内容仅供投资者对该基金季度调仓做一大致概览。效果如何，投资者可以定购我们的基金评级专栏，待跟踪看完所有我们评级过的公司可以有较好的横向对比考量。

【HH】择时分析

基金自成立以来59个季度考量期间，历任经理平均全部持股129只，前十占投资比50%。

现任经理管理59个季度期间，平均持股129只，前十占投资比50%。股票平均仓位92.9%。

调仓幅度：几乎不择时，长期在90%的高仓位水平。

持股集中度：持股个数较多，分散；十大重仓股占比集中度中等。

择时风格：仓位择时【】持股择时【】持股成长【√】策略平衡【】

b. 全部持股个数分析