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9月金融数据解读:社融规模显著提升

9月金融数据解读

融资需求强劲,社融规模提升

数据直播

9月人民币贷款

新增19000亿,同比多增2100亿

9月社融

新增34800亿,同比多增9658亿

9月M2

同比10.9%,前值10.4%

核心解读

9月金融数据与8月差异不大,均体现为总量高增,结构良好:①融资需求强劲。9月新增非金融企业中长贷较去年同比翻番,同时部分融资需求或因表内额度紧张转移至表外;②居民购房需求强劲。鉴于当下房地产景气度较高,居民中长贷已连续四个月同比高增超千亿;③政府债务融资对社融增速的拉动比较明显。

分类来看,在人民币贷款方面,9月新增人民币贷款19000亿,同比多增2100亿,在经济复苏及央行宽信用诉求减弱的背景下,贷款仍然实现同比多增,反映实体需求不弱。

社会融资方面,9月在新口径下新增社融34800亿,同比多增9658亿,涨幅略超市场预期。其中,政府债新增融资10103亿,同比多增6326亿,主要受9月地方专项债加速发行拉动。随着地方专项债发行接近尾声,政府债融资预计环比减弱,不过同比来看,仍然对社融形成较大的拉动。

货币供应量方面,9月M2同比10.9%,前值10.4%,部分因9月国库资金下放及信贷增速高增;M1同比8.1%,前值8.0%,M2-M1同比小幅拉大。

就远期来看,四季度政府债务净融资预计达2.1万亿,较去年同期增加1.4万亿,使得四季度新口径社融增速仍然有一定支撑。具体走势方面,社融顶预计将于11月出现,那么经验上,经济顶可能于2021年年中附近出现,对应利率做多的窗口期可能将于2021年一季度末或二季度打开,不过具体的情况还需要根据疫苗推出后海外经济体恢复的情况而定。

反应到债市,从目前的金融数据来看,社融等左侧指标都还未见顶,经济复苏趋势不改,建议短期内等待观望,审慎对待长久期利率债博弈。

9月金融数据 | 华富固收部

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