昨日刚一开盘，健帆生物(300529,股吧)股价大幅低开，随后迅速跌近10%，追溯缘由竟是因为来自市值风云的一篇质疑文章。该文章对健帆生物的一次性使用血液灌流器产品及血液灌流技术在新冠肺炎重危患者救治中的有效性等方面做出质疑。
健帆生物紧急发布辟谣公告，表示文章中的内容与事实不符。公告称，该篇报道以断章取义、移花接木的手法恶意攻击公司，企图误导投资者，用心险恶、手法卑劣。随后股价探底回升，跌幅收窄。
截至收盘，健帆生物股价报70.46元/股，下跌0.84%，成交9.84亿元，成交额与日内振幅均较前几个交易日明显放大。公司最新市值报563.05亿元。
健帆生物成立于1989年，并于2016年成功登陆深交所创业板挂牌上市。据公开资料显示，健帆生物是具有创新技术的血液净化产品提供商，主要从事血液灌流相关产品及设备的研发、生产与销售，目前产品已覆盖全国5400余家医院。
据半年报披露，健帆生物在血液灌流器领域处于行业主导地位。公司近三年来净利润增速均超过40%，是机构争相追捧的医药龙头之一，三季度末持仓基金达到75家，持仓占总股本11.67%，北上资金、QFII均重仓逾千万股，持仓市值均超过9亿元。
那么是怎样的一篇质疑文章让这样一家被市场所看好的明星公司短时间内股价暴跌。
有趣的是在一年前市值风云同样发布过一篇关于健帆生物的文章，但当时却持有相当看好健帆生物的态度。又是怎样的原因让市值风云的观点发生如此大的改变。
首先，市值风云质疑所谓一家在血液灌输器领域的龙头企业，健帆生物主打产品一次性使用血液灌流器毛利率高达88.44%，毛利率直逼茅台(600519)，且净资产收益率达到27.15%，已超过茅台。不论是毛利率还是净资产收益率，这两项指标已超过医药行业大部分上市公司。
但从2013年以来，公司总共花了2亿在研发上，却拿出了14亿做市场营销。2019年，公司营销开支高达4.3亿，占到营业收入的近30%。要知道改性塑料龙头金发科技(600143,股吧)的研发费用率都常年维持在4%。这难道就是研发不够，营销来凑。
其次市值风云还质疑其主打技术，血液灌输的实用性和有效性。作为越来越广泛的用于各种疑难危重疾病的临床治疗方式，血液净化其实主要是指血液透析，另外也包括血液滤过、血液透析滤过、连续性肾脏替代治疗、单纯超滤、血浆置换、血浆吸附，最后才是血液灌流。
实际上血液透析也是世界各国在长期的医学实践中在需要血液净化时通常会优先考虑的方式，是安全性、有效性以及医务工作者长期实践的结果。
而这些治疗方式当中，彼此并不是说在治疗疾病时用到的越多越好，虽然这样做似乎更能达到民科宣传的那样，“清除率”会更高。相反，血液净化涉及到的这些方法多是以竞争和排他关系为主，比如如果能用血液透析应对的疾病，负责任的医疗从业人员基本不会再去给你上血液灌流。
但健帆生物表示，在众多血液净化方式中，对尿毒症毒素的清除率最好的是血液透析+血液灌流。而公司还特意为这一组合起了一个很有内味儿的专业名字：组合型人工肾，并宣称它“已经成为清除尿毒症毒素的主要治疗方式之一”。
并得出一个“血液透析+血液灌流＞血液透析滤过＞血液滤过＞血液透析”的结论。
市值风云直指占健帆生物营收超80%的血液灌流技术存在对消费者的“明显误导性”，且《自然》的最新期刊显示其对危重新冠患者的治疗有效性也存疑。
尽管健帆生物及时发出辟谣公告，但由于该公告并未针对其研发经费进行回应。同时该公告称血液灌输作为清除炎症因子的解决方案其理论基础有限，需更多的试验及大型的观察性研究进一步验证。
考虑到健帆生物没有给出强而有力的具体数据证实其技术的有效性，其股价方面应该在短期内会呈现下降趋势。
安信证券于12月29日的研究报告表示，健帆生物成长性突出，同时考虑到公司良好的现金流和ROE水平，维持“买入-A” 投资评级。
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