刘潇女神说“医药”，你们关心的都在这~

从年初开始，医药大涨的趋势下，曾有人因为对于“估值过高”的担心而迟迟不敢上车。近期，医药板块出现了一波调整，不免让大家对手里的医药主题基金产生了些许的担心。中银医药基金经理刘潇一直致力于从事医药行业的研究，具有近十年的医药研究经验，扎实覆盖医药全部子行业。

刘潇在管的三只医药主题基金——中银医疗保健（A类：005689，C类：010159），中银创新医疗（A类：007718，C类：010500）和中银大健康（A类：009414，C类：010321），都受到了粉丝们的一致好评，并且冠以“医药女神”的称号。那么，对于近期医药行业的调整，让我们听听刘潇女神怎么说？

Q1

目前医药行业的现状如何？什么原因导致了调整？

刘潇：近期医药板块有所调整，原因主要有两个方面：一方面，11月的医药集采，导致支架价格下降较多，政策带来了短期医药行业的悲观情绪；另一方面是市场对集采的悲观情绪逐步蔓延到了对新一轮创新药价格谈判的预期上。我们认为，创新药价格谈判的情况将会好于市场预期，创新药品的价格降幅不会很大。近期的市场到达比较低的位置，预期市场将维持震荡，等待谈判价格的落地。

Q2

什么是医药集采？为何会导致这一波调整呢？

刘潇：医药医疗的集中采购是源自于2018年的《国家组织药品集中采购试点方案》。推行这个方案一方面是我国的人口老龄化加速，医保资金需要为创新药和医疗服务腾挪出足够的空间；另一方面，人口增长加快，医疗方面的花销在加大，需要采取积极的措施稳住供需缺口。因此，本次医药集采就是为医保资金“节流”。在集中采购中，药品和器材的降价幅度是非常大的。在11月，首批冠脉支架国家集采开标，中选产品单价降幅超过了90%，从万元级别直接降至了百元。这也让很多医疗器械相关的公司出现了较大的股价回调，从而引起了板块的全面调整。

Q3

目前估值水平如何？

刘潇：之前投资者们都普遍比较担心，医药估值过高的问题。经过一番调整，从相对估值来看，目前龙头公司估值回归， 估值水平处于中位数水平。从绝对估值来看，当前医药估值依旧处于较高的水平， 原因在于资金对于医药赛道的长期看好，投资者愿意用稍微透支的估值去匹配医药长期成长的空间与确定性。板块以及龙头公司的估值已有所回落。

Q4

医药板块未来还值得投资吗？

刘潇：很多投资者可能会担心本次的医药集采会影响医疗企业未来的盈利空间，实际上，集中采购一方面是助推资源向优秀的医药企业集中，加速行业的出清，另一方面，也是助力我国整个医药行业的转型升级，增强在世界市场上的竞争力。我们认为，未来在人口老龄化、消费升级、科技进步、疾病谱变化等多重驱动下，医药行业作为全民刚需，仍然具备突出的长期成长潜力和投资价值。阶段性的调整不会改变板块长牛的逻辑和趋势，悲观情绪的释放对长期投资者来说是较好的介入点。

Q5

应该如何布局明年的投资呢？

刘潇：我在管的三只医药基金均是定位在长期优质的赛道做长期投资，将精选业绩增长确定性较高、估值较为合理的公司，获取好公司成长的红利。我和我的团队也会提前布局、做一些适当调整以应对市场变化，在充分挖掘机会的同时更好地控制回撤。投资者可以用中长期不用的闲钱，以定投的方式投资基金。

注：中银医疗保健A基金成立于2018.06.13。成立日至2018年末、2019年、2020上半年、2020三季度收益率/业绩比较基准收益率分别为 -10.50%/-23.14%、76.38%/19.85%、59.85%/ 24.55%、9.96%/ 1.46%。中银创新医疗A基金成立于2019.11.13。成立日至2019年末、2020上半年、2020三季度收益率/业绩比较基准收益率分别为 12.56%/5.76%、55.00%/30.51%、11.11%/ 1.97%。（数据来源：基金业绩定期报告）。

风险提示：投资有风险，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，在市场波动等因素的影响下，基金投资存在本金损失的风险，并在少数极端情形下存在损失全部本金的风险。基金的过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资本基金面临的主要风险包括：市场风险、管理风险、流动性风险等。投资者投资本基金前，需充分了解本基金的产品特性及投资风险，并承担基金投资可能出现的亏损。请投资者在进行投资决策前，仔细阅读基金合同，招募说明书等法律文件，了解基金的具体情况，根据自身投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资者的风险承受能力相匹配，并按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

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