提起招行，业内会自然联想到其靓丽的零售业务，早些年颇具前瞻性的经营战略调整，为招行零售金融的腾飞积蓄了力量。2014年，招行提出“一体两翼战略”，这当中“一体”便是指零售银行。
除了零售业务优势明显，招行资产负债结构持续优化，且资产质量稳健，拨备厚实，风险抵补能力优于同业。在资本市场上，该行的投资价值日益受到投资者认可。2020年1月，该行市值突破万亿，成为国内首个市值迈入万亿俱乐部的股份制银行，而在银行股大面积破净背景下，招行PB估值相对较高。不仅如此，该行2019年度分红比例进一步提升至33%，每股派现1.2元，在A股上市银行中每股分红最多。
财富管理业务拉动中收增长
作为零售标杆银行，招行的零售板块一直是投资者的“心头好”。从招行2020年三季报可以看出，该行零售业务收入贡献占据了半壁江山。2020年前三季度，招行实现营业收入2043.91亿元，同比增长5.20%，其中，零售金融业务营业收入1186.19亿元，同比增长10.95%，占该行营业收入的58.04%。
天风证券银行业首席分析师廖志明接受每经记者采访时表示，招行的零售优势主要体现在两个方面，首先是财富管理，招行的财富管理规模处于银行业第一梯队水平，AUM是股份行第一，其财富管理收入在行业内具有绝对优势。其次招行信用卡也处于行业领先水平，是该行业绩的重要贡献板块。
具体来看，2020年以来，招行零售客户数及资产管理规模增长稳健。截至三季度末，该行零售客户数1.55亿户(含借记卡和信用卡客户)，较上年末增长7.64%；AUM余额8.63万亿元，较上年末增长15.17%。
该行的财富管理业务表现亮眼，前三季度财富管理手续费及佣金收入272.6亿元，同比增速达45%，有力拉动了中收增长。中银证券研报分析指出，招行理财子公司更专业的投研能力有助于提升资管能力以及增强客户粘性，继续看好招行未来资管业务收入表现。
随着轻型化发展战略不断推进，该行的盈利能力始终保持在行业前列，资本回报水平持续提升。2019年招行实现归属于本行股东的净利润928.67亿元，同比增长15.28%，增速创下2013年以来新高。加权平均ROE为16.84%，连续三年提升。
在2020年受疫情冲击、经济下行的影响下，招行宣布2019年的分红方案为每股派发现金分红1.2元（含税），在A股上市银行中每股分红最多，2019年累计现金分红总金额约为303亿元，超出市场预期。
PB领先大中型银行
需要注意的是，招行资产负债结构持续优化，且资产质量稳健，也不断为该行强劲的盈利能力提供正向反馈。
截至2020年三季度末，该行不良贷款率1.17%，较上年末下降0.04个百分点。关注贷款和逾期贷款的余额和占比实现双降。同时，该行拨备厚实，风险抵补能力优于同业，三季度末不良贷款拨备覆盖率426.87%。
实际上，今年受疫情影响，监管在银行贷款分类和不良容忍度上给予了一定灵活性和弹性。市场有担忧的声音，认为银行资产质量的风险暴露存在滞后，而这将会在明年有所反应。
对此，廖志明告诉记者，2021年银行资产质量相对而言将有所改善，的确会存在风险延迟暴露的问题，但疫情影响基本上已经体现，而由于政策边际收紧、流动性收紧导致的一些存量风险或许会在明年体现。在小微贷款方面，小微贷款延迟还本付息的政策到期后，可能会对银行资产质量有一些影响，但考虑到经济的不断复苏，综合这些因素，银行资产质量情况相较今年也将有所改善。
另外，在今年银行业净利润、净资产收益率、净息差等均出现不同程度下滑，银行股大面积破净呈常态的情形下，招行市净率长期保持在1倍以上，持续领先大中型银行。在廖志明看来，招行目前估值相对合理，短期估值或因市场情绪及经济状况而存在波动，随着明年经济进一步复苏，该行也有可能从目前1.8倍PB走向2倍PB。
封面图片来源：每经记者 张建 摄（资料图）
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