【基金评级】华安策略优选

来源：宏赫臻财

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公募基金评级

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导读：本系列研究旨在为个人和家庭基金理财提供投资利器。公募基金投资门槛低，基金只数数量众多，此研究涉及基金分类、投资风格、历史业绩、历任经理、回撤测试、择时能力、择股能力、绩效评估、投资全景图及宏赫评分评级。并于文末提供投资配置建议。建议投资者关注“A-”级别以上的基金作为实现投资理财目标的参选标的。（当前版本：6.8）

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本文提纲：①图文透析；②综合评述及建议；③优选基金归属

图文透析

基金出镜

注：成立以来业绩衡量基期最早为05-1-1（各大规模指数建立初期）

截止今日，该基金成立以来13.4年，年均复利收益率14.98%；同期中证800指数年均复利1.29%。近五年年均复利收益率16.25%，同期指数复利回报率2.82%。

现任经理上任以来7.6年，任职以来年均复利收益率20.74%；同期指数复利回报率8.75%。

a. 基金季度规模趋势图:

当前规模56.1亿。

b. 最新披露季报资产配置及持有人结构图:

20Q3股票资产占净值比90.14%；债券0.2%；现金9.53%。

20Q2机构投资者占比：8.5%。

基金分类及投资策略阐述

a. 基金详细分类表:

华安策略优选是一只主动选股资产增值型的标准偏股型基金。

契约规定股票仓位【60%-95%】；债券及其他仓位【5%+】。

宏赫统计历史仓位【股票：66%-95%；债券：0%-24%】

b. 投资目标和原则：

目标：以优选股票为主，配合多种投资策略，在充分控制风险的前提下分享中国经济成长带来的收益，实现基金资产的长期稳定增值。

原则：公司未来盈利的增长能力是股价上升的主要驱动力，优选成长，策略回报。

c. 决策依据（摘要）：

投资策略：

本基金的股票投资策略将采用“自下而上”和“自上而下”相结合的方法，通过综合运用多种投资策略优选出投资价值较高的公司股票。在构建投资组合时主要以“自下而上”的优选成长策略为主，辅以“自上而下”的主题优选策略、逆势操作策略，优选具有良好投资潜力的个股，力求基金资产的中长期稳定增值。

总体股票投资策略包括以下几个层面：

（1）优选成长策略

本基金将在判断上市公司业绩成长原则的基础上，着重对上市公司的成长性进行分析，即以上市公司过去两年的主营业务收入和利润增长率为基础，预测未来两至三年的利润增长率作为核心指标。同时，比较公司价值成长比率（PEG）、市净率（P/B）、市盈率（P/E）等辅助指标在行业中的水平作为参考，综合考察上市公司的增长性和可持续性，根据公司在行业中的地位，将公司分为缓慢成长型公司、稳定成长型公司、快速成长型公司三种类型，针对每种类型的公司特点，精选具有吸引力的个股。

（2）主题投资策略

本基金将通过“主题投资分析框架”（Thematic Investing Analysis Frame)对宏观经济中制度性、结构性或周期性等发展趋势进行前瞻性的研究与分析，挖掘并投资于集中代表整个市场阶段发展趋势的上市公司。

（3）逆向操作策略

本基金将努力确认大多数投资者的心理，然后进行反向操作。

成立以来年度收益一览

a. 基金年度收益PK指数图表：

[注]：五年复利*值为截止到当年度末时近五个整年度时段的年化收益率

自2008年以来至今13.0年时间，该基金累计收益率144%，同期中证指数累计回报率为0%；平均股票仓位为87.0%，债券仓位4.3%；实现年均复利增长率为7.10%，同期指数为0.00%。经指数收益调节后年化收益率水平参考值【13.77%】

在12个整年度评测期战胜指数9期，胜率【75%】；今年以来收益率34.66%，暂时战胜指数。

历任基金经理业绩宏赫评级

a. 历任基金经理

鲍泓(20070802-20080213)

邓跃辉(20080213-20100319)

张伟(20080213-20100921)

殷鸣(20100920-20130302)

汪光成(20130302-20131029)

杨明(20130605-至今)

该基金成立以来，历任6位经理，平均任期2.7年。

历任经理管理能力加权宏赫评级【A-】；

现任经理管理能力获得宏赫评级【A+】。

现任经理简介

杨明先生，中央财经大学硕士研究生，曾在上海银行从事信贷员、交易员及风险管理。2004年10月加入华安基金管理有限公司，任研究发展部研究员。现任投资研究部总监。2006年11月02日至2011年11月02日担任华安国际配置基金的基金经理。2013年6月起担任华安策略优选混合型证券投资基金的基金经理。

b. 现任经理同时在任管理基金

现任经理杨明先生同时管理着4只基金的叠加15.2年时间加权评级为【A】。目前杨明经理【是】该公司权益投资决策委员会成员。任职投资研究部高级总监。

c. 现任基金经理前传

基金净值回撤压力测试

近十年最大回撤率为：38.96%，近五年最大回撤率为：26.23%。

宏赫臻财选取了A股历史上的几次典型的市场系统性风险释放的时间段，看看该基金所经历大跌时净值的下跌程度。

TOP 极端测试

市场短期下跌Top-One：2015年8月17日至8月26日：“大众创新，万众创业”为旗帜的大牛市结束后的第二次风险释放期，上证指数在短短9天仅7个交易日里下跌：26.70%，同期本基金下跌：21.26%。

市场短期下跌Top-Two：2018年1月26日至7月5日：漂亮50盛宴后，指数在不贵的15倍市盈率开始起跌，接着中美贸站叠加降杠杆和股权质押风险，上证指数在159天时间下跌：23.17%，同期本基金下降：19.22%。

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市场长期下跌Top-One：2015年6月13日，上证历史第二顶5178后，225天下跌了48.60%，同期本基金下跌：34.17%。

市场长期下跌Top-Two：2018年1月26日，上证从15倍市盈率处起跌，到2019年1月3日337天下跌了30.74%，同期本基金下跌25.35%。

6124点以来其他各时段短期和长期市场下跌期间该基金的回撤考验：

市场短期回撤测试

市场长期回撤测试

综合回撤得分【2.45】分。

受损较大：短期时段6，是指数损失的102.62%。

受损较小：长期时段5，是指数损失的69.75%。

投资自行对照上面两表看该基金在怎样的市况下受损大/小。

基金经理择时能力分析

a. 成立以来基金仓位变化&指数走势图

注：上图为沪港深综指启用以来该基金仓位（柱线）与指数（折线）对比，期间调仓平均幅度4.8%，最大调仓幅度21.7%，现任经理管理期间平均股票仓位88.0%，平均调仓幅度3.3%。

注：择时调仓得分仅供参考。数值为负说明期间调仓效果为负。但其与基金最终收益不成正比。有时候长期择股的收益完全能覆盖择时的错误。择时是一件说说容易，操作很难的事情，众多投资大师都选择不择时，所以本部分内容仅供投资者对该基金季度调仓做一大致概览。效果如何，投资者可以定购我们的基金评级专栏，待跟踪看完所有我们评级过的公司可以有较好的横向对比考量。

【HH】择时分析

基金自成立以来52个季度考量期间，历任经理平均全部持股77只，前十占投资比52%。

现任经理管理30个季度期间，平均持股72只，前十占投资比60%。股票平均仓位88.0%。

调仓幅度：根据宏观判断适度择时，通常保持较高仓位。

持股集中度：持股个数和十大重仓股逐步趋于集中。

择时风格：仓位择时【】持股择时【√】持股成长【√】策略平衡【】

b. 全部持股个数分析