手套产能被吊打，中红医疗招股书“强行贴金”

金证券记者 江芬芬

近日，创业板上市委员会召开2020年第43次审议会议，结果显示中红普林医疗用品股份有限公司(下称“中红医疗”)符合发行条件、上市条件和信息披露要求。

尽管中红医疗离成功上市只差临门一脚，但公司通过招股书营造出来的“人设”却与现实大相径庭，所谓的产能居前实则被友商“吊打”，从而引发诸多质疑。

失去的行业第一

中红医疗主要依靠生产及销售一次性健康防护手套产品获取利润，主要产品包括健康防护用一次性丁腈手套及PVC手套。

公司最新招股书披露，丁腈手套由于技术及工艺要求更高，进入门槛更高，因此国内丁腈手套生产以发行人、英科医疗(300677,股吧)、蓝帆医疗(002382,股吧)等大型生产商为主，三家厂商合计占市场份额约70%，行业集中度相对更高。

其中，发行人目前丁腈手套年产销规模约60亿只，占国内市场份额约30%，居国内全行业第一；英科医疗丁腈手套产能约50亿只（据英科医疗2019年年度报告披露）；蓝帆医疗2019年丁腈手套产能规模约30亿只至40亿只。

这份招股书的签字落笔时间为2020年10月28日，但让人疑惑的是，公司对竞争对手的产能数据仅停留于去年年底，这里面有何玄机？

事实上，竞争对手的产能数据并非秘密。招股书所提及的蓝帆医疗（002382）、英科医疗（300677）均为A股上市公司。《金证券》记者未能在蓝帆医疗2020年中报中找到产能数据，但英科医疗在8月底披露的中报中透露，截至报告期末，公司丁腈手套产能超80亿只。

按照中红医疗披露的数据，今年上半年公司并无新增丁腈手套生产线投产，也就是说，上半年公司已经痛失行业产能第一的宝座。

行至下半年，两家上市公司更是产能激增。《金证券》记者注意到，11月19日英科医疗在互动平台透露，目前公司丁腈手套年化总产能约120亿只，已经是中红医疗的2倍。此外，安徽生产基地加速投产，截至2020年底公司总产能有望突破300亿支，其中丁腈手套产能接近一半即150亿只。

11月30日，蓝帆医疗也在互动平台上表示，目前公司丁腈手套的产能超过60亿支，还有75亿支丁腈手套产能将于明年上半年释放。

这也意味，今年以来中红医疗在丁腈手套领域的产能优势荡然无存，连续被两家上市公司超越。

招股书“强行贴金”

在PVC手套领域，中红医疗的产能更是被两家上市公司碾压，但公司仍然营造“实力不弱”的人设。

根据公司招股书，2019年，基于方正证券(601901,股吧)研究结果推算，国内PVC手套总产销估算约1000亿-1500亿只，蓝帆医疗、英科医疗、石家庄鸿锐集团、发行人四大厂商合计占比约40%，其余以中小厂商为主。其中，蓝帆医疗、英科医疗年产销规模约140亿只至150亿只，分别占市场份额比例约10%-15%，发行人市场份额约为英科医疗及蓝帆医疗的25%-30%。

中红医疗强调，“2020年上半年江西中红产线投产后，发行人PVC手套年化产能超过80亿只，市场份额将进一步提升。”

中红医疗将自己归于PVC手套领域的四大产商，此举被投资人认为是“强行贴金”。毕竟招股书可见，2017年-2019年发行人PVC手套产能分别为46.08亿只、48.17亿只、36.68亿只，上半年PVC手套产能总计约34亿只，与英科医疗、蓝帆医疗两家公司150亿左右的产能相去甚远。而《金证券》记者注意到，从今年11月份数据来看，英科医疗PVC手套产能约180亿只，蓝帆医疗PVC手套的产能已超过200亿只，已是中红医疗产能的几倍之多。

产能竞赛赶了个“晚集”？

竞争对手产能快速扩张的背后，是新冠疫情之下，全世界对一次性手套的需求激增。12月1日晚，英科医疗公告称，子公司山东英科拟投资2.53亿元建设年产33亿只高端丁腈医疗手套项目,投资7亿元建设年产500亿只丁腈、PVC高端医用防护手套项目（一期工程）；拟投资建设“年产500亿只丁腈、PVC高端医用防护手套项目”，总投资50亿元（境外资金不低于50%）。据不完全统计，这是疫情以来，公司第5次公告扩充医疗防护用品产能。

在投资人士看来，今年以来医用防护手套市场出现剧烈变化，IPO企业的招股书理应客观反映真实市场情况，中红医疗对这种骤变“视而不见”，相关产能数据和行业情况仍然停留在去年年底，无疑将给投资者带来严重的判断偏差。

《金证券》记者注意到，中红医疗此前曾挂牌新三板，并于2017年6月提交过创业板IPO招股书，但随后又主动撤回材料终止上市。此次IPO中红医疗拟募资5.8亿元，同样投身于产能竞赛中，其中4.3亿元用于建设公司位于江西的年产50亿只规模的丁腈手套项目，建设期1年。

令市场人士担忧的是，借助上市的先发优势，中红医疗的竞争对手产能大幅领跑，2020年起产能陆续释放，而中红医疗此次募投项目中的产能最快明年下半年投产，是否又再度“赶了个晚集”？