机构抱团松动背后，投资者如何应对？

来源：投基家

四季度“杀马特”行情让很多散户投资者傻了眼，平常浓眉大眼的白马、蓝筹，在最近两周接连被斩下马。从游戏到科技，再到医药、榨菜、白酒和乳制品，接连的前期“爆品”回调让很多投资者吃了很多苦头。当然，除了抱怨声外，理智的声音告诉投资者：白马股杀跌的背因之一就是机构投资者的抱团松动，面对此情此景散户投资者该如何处之？

机构抱团二次松动

年底的机构投资者抱团松动，已经是今年以来的第二次。早在今年的七月中旬到九月上旬，机构抱团就首次出现过松动。第一次机构抱团松动的对象，是相对收益领先的成长型科技股，如电子、软件、新能源等短期涨幅较大行业，而年底的二次松动或有所不同。

与首次盈利端推动的机构抱团松动略有不同的是，本次松动的方向偏向大估值。以公开数据统计显示，近期跌幅领先的个股相对全A呈现以下几个特点：

偏高价股、偏大市值；

中报显示基金持仓占比与外资占比显著较高；

年初至今尤其是年初至七月中旬前涨幅较高的医药、半导体板块回调明显；

Q3业绩纰漏不及预期或者堪堪符合预期。

前面我们一直强调市场抱团方向偏向企业预期盈利的方向再次得到了机构投资者的认可，如果预期收益没有明显走强或者改善，对于估值的消化周期带来不小的挑战，而临近年终市场加大震荡的阶段，尤其是基金，抱团松动就变得顺水推舟了。在年底市场风格再平衡的趋势下，机构调仓的压力明显增大，抱团效应再次松动背后，有着怎样的背因推动呢？

短期资金并不宽裕

到了年底除了银根收紧之外，市场资金也不宽裕。进入四季度以来，一向前沿的北向资金出现了连续净流出的状态；“总闸放水”和偏股型基金的大量申购，也处于年内较高的水平。这从最近两融的杠杆成交占比明显下滑也可以侧面反映，市场中流动的热钱的确在减少。

而海外三大风险持续发酵，投资者风险偏好也在回落。在美国疫情日增病例突破7月峰值、争议大选、二轮财政纾困难产的财政悬崖影响持续发酵的过程中，市场的分化给赚钱效应带来了明显的阻力。伴随着市场预期逐渐平稳，货币政策回归常态的时间段，整个市场的流动性紧缩在四季度尤为明显。

市场缺少流动性，整体抬升的态势自然就会放缓甚至横盘，个股跌多涨少可能会成为市场的常态。从数据来看，复盘二十年来的六次流动性收紧预期中的行情，跌多涨少。尤其是当下市场估值大涨后进入修复性周期后，需要靠盈利修复市场估值，所以市场震荡的时间可能并不在短期，后市对于散户投资者的能力将形成巨大考验，如何防范机构减仓过程中造成的倾轧？不如与机构共舞！

打入机构内部

扪心自问，今年的市场行情已经让不少投资者收获颇丰。在连续大涨之后遇到调整行情，这也是市场规律，但是如何保护自己的收益在中期震荡中不缩水，还能不踏空未来的市场行情，打入机构投资者内部或许是个好方法，因为与强者为伍，也将享受以下强者的福利待遇。

机构投资者抱团松动，腾出的仓位可以有更多的遐想。由于很多产品在三季度初就有相应的减仓行为，再联系到最近的减仓动态，现在产品的整体仓位已然不重，即使在震荡中也能较好的通过股票组合来均衡波动，来抵消大幅震荡中单个股票的风险敞口，所以即使股市再度调整，那也会比散户投资者的单一股票要稳定的概率大。

年底打折的股票对于散户投资者是伤害，但是长期来看对于理财产品确是实打实的配置机会，此时进行产品配置也将更具性价比。

由此，对于孤军奋战的散户投资者而言，面对年底的震荡和机构抱团松动的双重打击，被动持有单一股票和来回追涨杀跌的结果可能都会不尽人意，甚至今年以来的盈利被瓜分殆尽或者产生亏损也有概率。面对风险可能大于预期收益的现状，不妨与头部资管机构合作，一起成为市场的强者，通过配置理财产品达到无惧市场震荡和机构抱团松动造成的错杀，也是不错的选择。

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